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[i레터] 빅 이벤트 즐비한 증시.. 이 전략이 딱! - 마법공식 30선
연초부터 증시 변동성이 큽니다. 지난해 43% 상승했던 나스닥 지수는 새해 첫날부터 하락하더니 1주일간 총 3.25% 하락했습니다. 다행히 지난주 3.09% 상승하며 반등에 성공했지만 올해 굵직한 증시 이벤트들이 예정되어 있어 주식투자 난이도가 어느 때보다도 높습니다.
올해는 선거의 해입니다. 지구촌 약 70여 개 국가가 선거를 치릅니다. 특히 오는 11월 미국 대선이 치러질 예정입니다. 트럼프와 바이든의 정책이 상이해 정권이 바뀐다면 외교 관계 및 산업 포커스가 변곡점을 맞이할 수 있습니다. 선거 외에도 중동 전쟁, 연준 기준금리 결정 이슈도 증시에 큰 변수로 작용할 전망입니다.
■ 가치주가 대안일까?
증시가 불안할 땐 안전자산 비중을 늘려 자산가치 변동성을 낮추는 것이 좋습니다. 위험자산인 주식 비중을 낮추고 상대적 안전자산인 채권, 현금 비중을 늘릴 수 있습니다. 또한 주식 포트폴리오 내의 변동성을 줄이고자 한다면 베타가 높은 성장주 비중을 줄이고, 베타가 낮은 가치주 및 배당주 비중을 늘리면 됩니다.
가치주는 안정적인 사업모델을 기반으로 꾸준한 수익을 창출하고, 낮은 밸류에이션으로 거래되는 특징이 있습니다. 단점이라면 낮은 성장성입니다. 가치주처럼 저렴하면서 수익성이 좋고 성장도 하는 기업을 찾는다면 일석이조입니다.
이런 기업을 잘 찾아내는 조엘 그린블라트의 마법공식을 활용해 올해 살만한 주식을 찾아봤습니다. (마법공식에 대한 설명은 본문 하단에 기재하였습니다.)
■ 조엘 그린블라트의 '마법공식' 30선
연초에 주목할 만한 조엘 마법공식 30선을 소개합니다. 마법공식 순위 산정은 지난해 3분기 연환산(최근 4개 분기 합산) 재무, 15일 종가 기준으로 산정된 ROA(총자산이익률)와 PER(주가수익비율)을 사용하였습니다. 여기에 몇 가지 추가 조건을 더한 조정 마법공식을 기준으로 최종 기업을 선정했습니다.
<추가된 선정 조건>
① ROA 15% 이상: 수익성이 더욱 우수한 기업
② 올해('24년) 추정 영업이익 전년 대비 ↑: 올해 이익 감소으로 ROA, PER이 훼손되지 않을 기업
③ 자산, 이익 변동성 ↓: 일회성 고 ROA, 저 PER 기업 제거
③ 시가총액 100억 달러(약 13조원) 이상: 최소한의 사업성 보장
위 조건에 부합한 마법공식 30개 기업은 다음과 같숩나다. (마법공식 투자전략을 취하고자 한다면 해당 기업을 모두 동일비중으로 매수한 뒤 1년마다 새로이 갱신된 상위 30개 기업으로 교체하면 됩니다.)
※ 1월 마법공식 Top 30
▷ 1~10위 : 알트리아 그룹(MO), EOG 리소시스(EOG), 존슨 & 존슨(JNJ), 울타 뷰티(ULTA), 오토존(AZO), 매스코(MAS), 드랍박스(DBX), 홈디포(HD), WW 그레인저(GWW), 허쉬(HSY)
▷ 11~20위 : 염 브랜드(YUM), 부킹 홀딩스(BKNG), 체크 포인트 소프트웨어 테크놀로지(CHKP), 서던 코퍼(SCCO), 일리노이 툴 웍스(ITW), 도미노 피자(DPZ), 오릴리 오토모티브(ORLY), 베리사인(VRSN), 텍사스 퍼시픽 랜드(TPL), 애플(AAPL)
▷ 21~30위 : 그라코(GGG), 맥도날드(MCD), 덱커 아웃도어(DECK), 레녹스 인터내셔널(LII), 패스널(FAST), 비자(V), 올드 도미니언 프라이트 라인(ODFL), 마스타카드(MA), 신타스(CTAS), 에드워즈 라이프사이언시스(EW)
※ 지난 시즌 마법공식 투자 성과
* 평균 수익률 14.1%, 보유기간 99일
※ 싸고 좋은 기업을 발굴하는 '마법공식'
마법공식은 저명한 가치투자자인 조엘 그린블라트가 고안한 종목 선정 방식입니다. 자본수익률과 이익수익률 기반으로 투자할 종목을 순위화해 순위가 높은 기업들을 매수합니다. 편의를 위해 자본수익률을 ROA나 ROE, 이익수익률을 PER로 대체해 사용하기도 합니다.
자본수익률 & 이익수익률 공식* 자본수익률(ROC) = EBIT / (순운전자본+순고정자산). [대체: 자본수익률=ROA, ROE]* 이익수익률 = EBIT / 기업가치(우선주 포함 시가총액 + 순차입금). [대체 : 이익수익률=1/PER]
마법공식은 한정된 자원으로 많은 이익을 내고(높은 자본수익률, 높은 ROA), 주가가 저렴한 가격에 거래되고 있는(높은 이익수익률, 낮은 PER) 기업을 추려낼 수 있다는 점에서 가치투자의 본질을 잘 담고 있습니다.
마법공식의 핵심은 가치와 가격의 '균형'입니다. 가장 가치가 높고, 가장 저렴한 기업을 찾는 것은 아닙니다. 평균 이상의 기업을 평균 이하의 가격으로 매수할 수 있도록 하는 공식입니다.
조엘 그린블라트는 이 간단한 공식을 활용하여 그의 사모펀드인 '고담캐피털'에서 1985년부터 2005년까지 20년간 연평균 40%에 달하는 수익을 거뒀습니다.
조엘 그린블라트가 추천한 마법공식 투자 루틴① 마법공식 상위 30개 동일비중 매수② 1년에 1번 리밸런싱 (포트폴리오 교체)③ 최소 3년간 전략 지속
마법공식은 숫자로 종목을 선정하는 퀀트투자 기법 중 하나로 규칙적인 리밸런싱이 요구됩니다. 조엘 그린블라트는 마법공식 상위 30개 기업을 1년간 보유한 뒤 매해 리밸런싱 하는 전략을 추천합니다.
그는 "미스터 마켓이 가격을 바로잡는 기간은 통상 2~3년이면 충분하다"며 "최소 3년간 마법공식 전략을 실행했을 때 가장 좋은 성과를 거둘 수 있다"고 전했습니다.
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※ 이 글은 정보제공을 목적으로 작성되었습니다. 글에서 언급된 종목은 종목 추천과 무관하다는 사실을 반드시 기억해주세요. 투자 판단에 따른 모든 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
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