하나증권은 11일 한온시스템4,130원, ▼-50원, -1.2%에 대한 투자의견을 ‘중립’에서 ‘매수’로 상향하고, 목표주가를 기존 1만원에서 1만2만원으로 조정했다. 전 거래일 종가는 9690원이다.

송선재 연구원은 “2분기 실적이 시장 기대치를 크게 상회했다”며 “다변화된 고객사들의 생산 증가와 전동화 부품군의 성장, 비용구조 개선 등으로 하반기 이후에도 실적이 개선되는 추세가 이어질 것”이라며 상향 이유를 밝혔다.

한온시스템의 2분기 매출액은 전년 동기 대비 15% 늘어난 2조4290억원으로 분기 최대 매출을 거뒀으며, 영업이익은 같은 기간 139% 증가한 1435억원을 기록했다. 시장 기대치를 크게 뛰어넘는 실적으로, 송 연구원은 외형 성장과 함께 고객사와의 상반기 비용 분담이 2분기에 발생했기 때문이라고 설명했다.

그는 “회사는 상반기 전체에 대한 비용 상승분에 대한 고객사 분담금이 2분기에 적용됐고, 이러한 구조가 내년 상반기까지 이어져 하반기 비용 상승분의 분담금은 4분기에 반영될 것이라고 밝혔다”면서 “비용 분담률은 지난해 75% 전후에서 올해 85% 전후로 상승한 상태에서 유지될 것”이라고 기대했다.

송 연구원은 “올해 매출액 연간 가이던스 9조원을 초과달성 가능할 것으로 보이고, 상반기 진행 상황을 고려해 영업이익 가이던스도 유지 중”이라며 “중기적인 이익률 가이던스는 고객사에 신규 전기차 플랫폼 매출이 시작되는 내년 하반기부터 수익개선 추세가 본격화될 것”이라고 말했다.

이어 “중장기 영업이익률 목표는 오는 2025년 기준 7%에 근접하는 것인데, 기존 수익성 개선 요인들과 함께 상대적 수익성이 좋은 미주 지역 위주로 전기차 플랫폼향 매출이 증가하기 때문”이라고 밝혔다.


<자료>한온시스템,하나증권