원익QnC23,050원, ▼-1,150원, -4.75%는 반도체와 디스플레이, 태양광 등에 쓰이는 부품인 쿼츠, 세라믹, 램프, 세정 및 쿼츠 원재료를 판매한다. 1분기 기준 사업부문별 매출 비중은 쿼츠 사업부문이 90%를 넘게 차지한다. 수출과 내수 비중은 각각 57%, 43%다.

원익QnC의 매출액은 꾸준히 증가했다. 특히 2020년부터 그 증가세가 가팔랐다. 매출액 성장과 함께 영업이익과 순이익도 성장세를 보였다. 그러나, 두 이익의 성장세는 작년 4분기부터 꺾이는 모습이다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 13.9%, 6.4%다. 두 이익률은 2022년 3분기 각각 16.6%, 10.1%를 기록한 후 조정을 받는 모습이다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 작년 4분기부터 반등하기 시작했다. 1분기 기준 매출원가율은 70.5%를 기록했다. 판관비율은 잠깐의 하락세를 마치고 다시 반등해 1분기 15.7%를 기록했다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출대비 재고자산 비중은 2022년 2분기부터 상승세를 보였다. 올해 1분기 연환산 기준 비중은 22.4%다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적기준 자기자본이익률(ROE)은 13.4%다. 이는 5년 평균과 같다. ROE는 2022년 3분기 19.7%를 찍은 후 하락세로 전환했다.

8일 시가총액 기준 주가순자산배수(PBR)는 1.78배다. 이는 5년 평균 1.97배에 비해 높다. PBR은 2022년 3분기 1.41배를 기록한 후 반등해 현재 수준에 이르렀다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률은 하락세로 전환한 가운데, 총자산회전율도 최근 하락 후 수준을 유지하는 모습을 보였다. 재무레버리지는 크게 상승 후 큰 변화가 없었다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 2021년부터 배당을 실시했다. 재작년과 작년 주당 배당금은 150원으로 같았다. 작년 연간기준 시가배당률은 0.6%다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

같은 기간 배당성향은 7%로 같았다.

[그래프8] 배당성향&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 기준 부채비율과 유동비율은 각각 170.2%, 153.4%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 원익QnC의 재무 안전성 매력은 아쉬운 모습이다.

[그래프9] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료; 아이투자 스톡워치)

차입금은 최근 크게 증가했다. 1분기 기준 회사가 보유한 차입금 규모는 5818억원이다. 이는 전체 자산의 43.7%에 해당한다.

[그래프10] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 연환산 기준 이자보상배율은 3.6배다. 이는 영업이익으로 이자비용을 감당할 수 있다는 것을 알려준다. 다만, 차입금이 증가하고 이자보상배율은 하락했다는 점에서 향후 흐름을 주의깊게 살펴봐야한다.

[그래프11] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

순이익지수는 최근 크게 하락해 조정을 받는 모습을 보였다. 주가도 상승 후 조정을 받았다.

[그래프12] 주가&순이익지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

9일 원익QnC에 대한 리포트를 작성한 키움증권 박유학 연구원은 "2분기 시장 기대치 상회하는 영업이익을 거둘 것이다"며, "메모리 고객사의 가동률 조정과 반도체 장비 고객의 재고 조정에 따라 실적이 감소하지만, 연결법인인 모멘티브의 수익성은 크게 개선될 전망이다"고 밝혔다.

박 연구원은 "3분기 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 1% 증가, 20% 감소할 것으로 보인다"며, "쿼츠는 고객사 재고 조정이 완료되고 삼성전자 평택 3공장 양산과 선단공정 비중 증가에 따른 실적 회복이 기대된다"고 말했다. 이어 "세정 사업은 고객사 내 점유율 상승이 기대돼 전년 동기 대비 성장세를 이어갈 전망이다"고 분석했다.

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