NH투자증권이 31일 {S-Oil}에 대해 2분기는 부진했지만, 3분기부터 실적이 크게 개선될 것이라며 목표주가를 기존 9만원에서 9만6000원으로 올렸다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다. 유가 및 정제마진 상승세를 반영해 올해와 내년 영업이익 전망치를 각각 14%, 4% 상향한데 따른 것이다.

에쓰오일의 2분기 매출액은 전년 동기 대비 31.7% 줄어든 7조8000억원, 영업이익은 같은 기간 97.9% 감소한 364억원을 기록했다. 최영광 NH투자증권 연구원은 “정기보수에 따른 기회손실 2556억원에도 견조한 화학 및 윤활기유 실적으로 영업이익은 흑자를 유지했다”고 설명했다.

정유 부문은 정제마진과 유가 하락에 따른 재고평가손실 770억원, 부정적 래깅 효과(원재료 투입 시차 효과)로 영업적자 2921억원을 기록했다. 화학의 경우 아로마틱스 스프레드 강세로 영업이익 820억원, 기유는 스프레드 강세가 지속되며 영업이익 2465억원을 거뒀다.

최 연구원은 “3분기 정제마진 강세 속 정기보수가 없어 기회손실이 없다”면서 “2분기 발생했던 부정적 래깅 효과도 소멸되면서 영업이익 6202억원으로 개선될 전망”이라고 밝혔다.

그는 “7월 한달간 국제유가는 배럴당 약 10달러 올랐고, 싱가포르 정제마진도 배럴당 약 5달러 상승했다”며 “지난 27일 기준 싱가포르 정제마진은 배럴당 10달러를 기록했는데, 이는 과거 평균 5.5달러를 상회하는 호황기 수준”이라고 말했다.

이어 “휘발유 마진 강세와 더불어 아로마틱스 제품 스프레드 강세가 나타나는 점과 이에 따른 화학 사업부문 실적 강세가 나타나는 점도 긍정적”이라고 평가했다.

그러면서 “하반기 실적이 기대되는 가운데 올해 주가순자산비율(PBR) 기준 0.9배에 거래되고 있어 매력도가 여전하다”고 덧붙였다.