신영증권은 포스코퓨처엠250,000원, ▼-1,000원, -0.4%에 대해 2분기를 기점으로 이차전지 소재 이익률이 정상화 될 것으로 전망하며 목표주가를 45만원으로 기존 대비 12% 올렸다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

20일 박진수 신영증권 연구원은 “2분기를 기점으로 얼티엄셀즈(Ultium Cells)향 하이니켈 N83 제품 출하가 본격 개시되며 물량 효과가 본격화될 것”이라며 “올해 양극재 출하량은 약 7만t(톤)으로 지난해 대비 102% 성장할 전망”이라고 판단했다.

이어 “고판가 하이니켈 양극재로 판매 믹스가 개선되는 점이 긍정적”이라며 “지난달을 기점으로 리튬 가격이 반등해 양극재 평균판매단가(ASP) 하락 추세는 하반기부터 완화될 것”이라고 내다봤다.

1분기 양극재는 판가와 투입원가 시차 발생으로, 음극재의 경우 재고 위주 판매에 따른 고정비 부담 증가로 마진이 훼손됐지만, 2분기를 기점으로 이차전지 소재 이익률은 5.9%로 정상화될 것이라는 분석이다.

박 연구원은 음극재에 대한 조명이 필요하다고 강조했다. 포스코퓨처엠이 광물 및 전구체 시설 공급망 확보 역량을 바탕으로 최근 1년 주요 고객사와 90조원 이상의 수주를 확보했다는 점에 주목했다.

그는 “음극재는 탈중국화가 가능한 업체가 제한적이라는 점을 고려하면 북미 음극재 수주도 기대할 수 있다”며 “포스코퓨처엠은 음극재 생산능력(Capa)을 지난해 8만t에서 오는 2030년 32만t으로 증설할 계획”이라고 말했다.

그러면서 “2024년 예상 상각전 영업이익 대비 기업가치(EV/EBITDA) 기준 국내 경쟁사 대비 48% 할증돼 거래 중”이라고 덧붙였다.