한미반도체100,100원, ▲3,900원, 4.05%는 반도체 생산에 필요한 장비를 생산하는 업체다. 주력장비는 'Vision Placement'로, 반도체 패키지의 절단 → 세척 → 건조 → 2D/3D Vision 검사 → 선별 → 적재까지 처리해주는 반도체 제조공정의 필수 장비다. 회사에 따르면 한미반도체가 생산하는 장비는 글로벌 시장 점유율 1위를 차지하고 있다고 한다.

뿐만 아니라 회사는 국내 최초로 반도체 패키지 절단 모듈인 'micro SAW'를 국산화했으며, 광대역폭 메모리반도체(HBM) 생산에 필수적인 TSV TC Bonder를 SK하이닉스와 함께 공동개발했다. 또, 기존 와이어 본딩 방식에서 플립칩 방식으로 반도체칩을 본딩하는 'Flip Chip Bonder'를 시장에 선보였다.

미래 산업이라 부르는 사물인터넷(IoT), 자율주행 전기차, 저궤도 위성통신서비스, 도심형 항공 모빌리티(UAM) 등에 쓰이는 EMI Shield 장비도 한미반도체가 생산하는 제품 중 하나다.

한미반도체의 실적은 증가와 감소를 반복하는 모습이다. 이는 업황에 따라 실적이 증감하는 것인데, 이런 특징을 가진 기업을 '시크리컬' 종목이라 한다. 최근 한미반도체의 매출과 영업이익은 반도체 업황 부진에 따라 감소했다. 다만, 연환산 순이익은 1분기 급증해 눈길이 간다.

1분기 순이익 급증은 HPSP에 대한 지분 약 1700억원(보유주 828만4000주, 지분율 10.21%)의 평가이익이 영업외손익으로 반영됐기 때문이다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 연환산기준 영업이익률과 순이익률은 각각 31.9%, 70.7%를 기록했다. 영업이익률과 순이익률은 꾸준히 상승하는 모습을 보여 인상적이다. 참고로, 1분기 순이익률은 영업외손익으로 크게 상승했으며, 과거 28~30%대를 기록했다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 꾸준히 하락하는 모습을 보였다. 반면, 판관비율은 상승과 하락을 반복하는 모습이다. 1분기기준 매출원가율과 판관비율은 각각 44.4%, 23.8%다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출대비 재고자산 비중은 2020년 4분기 18.8%를 저점으로 상승세를 보였다. 해당 비중은 올해 1분기 연환산기준 29.4%를 기록했다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적기준 자기자본이익률(ROE)은 40.8%다. 이는 5년 평균 21.6%에 비해 아주 높은 수준이다. ROE는 꾸준히 상승해 눈길을 끈다.

1일 시가총액기준 주가순자산배수(PBR)는 5.13배로, 5년 평균 3.3배에 비해 높다. PBR은 2021년 2분기 5.6배를 기록한 후 하락했다가 최근 다시 상승하는 모습이다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보자. 1분기 순이익률이 급격히 상승한 가운데, 총자산회전율은 크게 꺾인 점이 눈에 띈다. 한편, 재무레버리지는 큰 변화가 없었다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 배당을 꾸준히 지급했다. 주당 배당금은 최근 증가 후 감소했는데, 2020년 200원 → 2021년 300원 → 2022년 200원을 기록했다. 작년 연간기준 시가배당률은 1.7%다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

배당성향은 2020년 39% → 2021년 28% → 2022년 21%를 기록했다.

[그래프8] 배당성향&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기기준 부채비율과 유동비율은 각각 18.3%, 279%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 한미반도체의 재무 안전성 매력은 크다고 할 수 있다.

[그래프9] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사가 가진 차입금은 19억원으로, 전체 자산의 0.3%에 불과하다. 이를 통해 한미반도체의 재무 안전성 매력이 크다는 사실을 다시 한 번 확인할 수 있다.

[그래프10] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 연환산기준 이자보상배율은 676배다. 이는 영업이익으로 이자비용을 충분히 감당할 수 있다는 것을 의미한다. 이자보상배율이 최근 하락세를 보였는데, 절대적 기준이 높으며, 차입금 비중이 낮아서 재무 안전성에 문제가 없다고 해석할 수 있다.

[그래프11] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 주가와 순이익지수는 비슷한 움직임을 보였다. 최근 두 지표는 모두 상승했다.

[그래프12] 주가&순이익지수(연환산)​

(자료: 아이투자 스톡워치)

흥국증권 이의진 연구원은 "1분기는 전방투자 감소에 따라 매출액이 크게 감소했으나, 월별 수주금액은 점차 개선되어 1분기를 저점으로 올해는 상저하고의 실적을 보일 것으로 예상한다"고 전했다.

이 연구원은 "전방투자 감소로 인해 올해 매출액 감소는 불가피한 상황이지만, 여전히 MSVP 장비 경쟁력은 견조한 상황으로 판단한다"며, "주요 OSAT 업체를 고객사로 확보하고 있으므로, 수요 회복구간에서 빠른 실적 개선세가 나타날 것으로 예상한다"고 분석했다.

중국 시장에 대해서는 "지난 5월 30일에 80억원 규모의 중국향 MSVP와 EMI 수주가 발생했는데, 중국시장 회복이 본격화될 경우 레거시 수요를 중심으로 매출액이 증가할 것으로 전망한다"고 설명했다.

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