제이브이엠21,050원, ▼-50원, -0.24%은 약 조제 자동화 장비를 개발·제조·판매하는 회사다. 의사 또는 약사가 환자의 처방전 정보를 컴퓨터에 입력하면 장비가 약 관리, 분류, 분배, 포장 등을 자동으로 수행한다.

작년 연간 기준 매출 비중은 제조/관리시스템 50%, 주요 소모품 외 39.6%, 기타상품 10.4%다. 내수와 수출 비중은 각각 54%, 46%다.

회사의 최대주주는 2016년 7월 한미사이언스(주)로 변경되면서, 한미약품그룹의 자회사로 편입되었다. 국내의 경우 한미사이언스의 자회사인 온라인팜을 통해 병원 및 약국에 대한 영업을 진행한다. 북미는 한미약품, 유럽은 자회사, 중국은 시노팜을 통해 영업활동을 한다.

제이브이엠은 아이투자 스톡워치(stockwatch.co.kr)에서 제공하는 밸류스코어에서 69.9점을 받았다. 이는 상위 16%에 속하는 점수다.

회사는 밸류스코어 평가기준 중 수익성(99점)에서 높은 점수를 받았다. 성장성도 85점을 받아 눈에 띈다. 그러나, 배당매력은 낮은 것으로 나타났다.

[그림] 밸류스코어

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 실적은 꾸준히 증가했다. 연환산 매출액은 2021년 2분기 1076억원을 기록한 후 2022년 4분기 1420억원으로 증가했다. 영업이익과 순이익도 매출액 증가와 함께 성장했는데, 그 증가폭이 더 커 눈에 띈다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 15.5%, 11.1%를 기록했다. 두 이익률은 2019년 4분기를 기점으로 상승세를 타 현재의 수준에 이르렀다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적 기준 매출원가율과 판관비율은 각각 64%, 20.5%다. 매출원가율은 2017년 3분기 54.7%를 기록한 후 상승세다. 같은 기간 판관비율은 24.7%에서 20.5%로 낮아졌다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

연환산 기준 매출 대비 재고자산 비중은 2021년 2분기 23.4%에서 하락해 2022년 2분기 18%까지 하락했다. 그리고 이후 반등해 2022년 4분기 기준 20.2%를 기록했다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간 기준 자기자본이익률(ROE)은 9.96%다. 이는 5년 평균 ROE 7.03%보다 높은 수준이다. 또, 2019년 4분기 4.69%를 기점으로 상승세를 이어온다.

30일 시가총액 기준 주가순자산배수(PBR)는 1.32배로, 5년 평균 1.61배에 비해 낮은 수준이다. PBR은 상승과 하락을 반복하는 모습이다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분서 차트를 보자. 순이익률은 2019년 4분기 이후 상승세를 기록한 가운데, 총자산회전율과 재무레버리지는 안정적인 흐름을 보였다. 이를 통해 ROE가 순이익률 흐름과 함께 오르내렸다는 사실을 확인할 수 있다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 2016년부터 꾸준히 배당을 지급했다. 작년 주당 배당금은 재작년 200원에서 50% 증가한 300원을 지급했다. 해당 기간 시가배당률은 1.5%를 기록했다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간 기준 부채비율과 유동비율은 각각 46.5%, 170%를 기록했다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재구 구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 제이브이엠의 재무 안전성 매력은 크다고 할 수 있다.

[그래프8] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

차입금은 최근 조금 증가했지만, 차입금 비중이 13.6%로 높지 않았다.

[그래프9] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

또, 이자보상배율(연환산)이 67배로, 영업이익으로 이자를 감당하는데 문제가 없는 것으로 나타났다.

[그래프10] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

순이익 지수는 꾸준히 상승하는 가운데, 주가는 그 상승폭을 따라가지 못하는 모양새다.

[그래프11] 주가&순이익 지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

이베스트투자증권 조은애 연구원은 "올해 국내외 장비 및 소모품 가격 인상효과가 온기 반영되면서 안정적인 이익 증가가 가능할 전망이다"며, "하반기에는 신규 파트너를 통해 지역적 확장(영국), 수출품목 확대(VIZEN EX)가 예상된다"고 전했다.

또, "2023년 예상 실적 기준 PER은 9.3로, 주가는 밴드 최하단에서 거래되는 중이다"며, "분기 실적으로 성장성과 수익성을 재확인하면, 의미있는 주가 반등이 가능할 것으로 판단한다"고 분석했다.

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