KG이니시스9,500원, ▼-130원, -1.35%는 전자지불 결제대행업(PG)을 하는 회사다. PG사는 카드사와 가맹점을 연결하고, 결제서비스 제공과 각 카드사별 정산대금을 수취해 각 가맹점에 거래대금을 송금하는 업무를 진행한다. 또, 입점 단계에서 가맹점 심사, 카드사 민원 해결 등 리스크 관리 업무도 한다.

회사는 결제대행업과 함께 VAN사업과 렌탈페이 서비스도 제공한다. 또, 자회사로 KG모빌리언스(온라인 정보제공·솔루션개발·데이터 서비스업), KG에듀원(교원임용, 대학편입 등 교육사업), KG할리스에프앤비(카페 프랜차이즈)가 있다.

지난해 3분기 누적 기준 매출 비중은 전자상거래 및 유통 77.3%, 요식업 18.6%, IT사업 1.8%, 교육 1.7% 등이다.

회사의 매출액은 증감을 반복했는데, 지난 2020년 3분기 6278억원을 저점으로 반등해 2022년 3분기 1조1184억원까지 증가했다.

같은 기간 영업이익은 상대적으로 꾸준히 증가하는 모습을 보였다. 2018년 4분기 604억원을 저점으로 반등을 시작한 영업이익은 작년 3분기 연환산 기준 1090억원까지 증가했다.

다만, 순이익은 2021년 3분기 583억원을 고점으로 감소해 지난해 3분기 408억원을 기록했다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

지난해 3분기 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 9.7%, 3.6%다. 두 지표 모두 최근 하락세를 보였다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율과 판관비율은 크게 오르내리는 모습이다. 매출원가율은 과거 최고 84%에서 최저 51%까지 오르내렸다. 최근 실적 연환산 기준으로는 76.4%기록했다.

판관비율도 과거 최고 35.1%, 최소 0.7%를 기록하며, 변동성이 큰 모습을 보였다. 지난해 3분기 연환산 기준 해당 비율은 13.9%다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 3분기 연환산 기준 자기자본이익률(ROE)은 10.5%다. 이는 5년 평균 13.1%보다 낮은 수준이다. 또, ROE는 2020년 1분기 20.1%를 최고점으로 하향세를 보였다.

한편, 주가순자산배수(PBR)은 22일 시가총액 기준 0.93배를 기록했다. 이는 5년 평균 PBR 1.91배에 비해 낮다.

[그래프4] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 보는 듀퐁분석 차트를 보자. 총자산회전율이 안정적인 흐름을 보이는 가운데, 재무레버리지는 하향 안정화되는 모습이다. 순이익률은 2017년 4분기 이후 2020년 2분기까지 상승 후 최근에는 하락하는 모습을 보였다.

[그래프5] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

KG이니시스의 재작년 시가배당률은 2.1%다. 이는 다른 배당주에 비해 높은 수익률은 아니 편이다. 그러나, KG이니시스가 지급하는 주당 배당금이 계속해서 증가하고 있다는 점은 눈여겨 볼 만하다.

[그래프6] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

지난해 3분기 부채비율과 유동비율은 각각 155.1%, 82%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율 100% 이상일 때 재무 안전성이 뛰어나다고 판단한다. 이 기준에 따르면 KG이니시스의 재무 안전성은 아쉽다.

[그래프7] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

같은 기간 회사의 차입금은 3609억원으로, 전체 자산의 24%를 차지했다. 보통 차입금 비중이 40%를 초과할 경우 재무구조가 위험한 기업으로 판단한다. 또, 10% 미만일 경우 재무구조가 탄탄한 기업이라고 한다. 이에 따르면 KG이니시스의 차입금 비중은 특이점이 없다.

[그래프8] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 3분기 연환산 기준 이자보상배율은 9.6배다. 이는 영업이익이 차입금 이자의 9배가 넘는다는 뜻이다. 즉, 회사는 이자비용을 감당하는데 큰 문제가 없다고 할 수 있다.

[그래프9] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

KG이니시스의 주가는 작년 3월 2만3200원을 고점으로 크게 하락하는 모습을 보였다. 순이익 지수는 2021년 3분기 이후 하락했다.

[그래프10] 주가&순이익지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

KG이니시스는 지난 8일 4분기와 연간 실적을 발표했다. 이 보고서에 따르면 지난해 4분기 회사는 매출액 3283억원을 올렸다. 이는 전년 동기 대비 21.7% 증가한 수치다. 같은 기간 영업이익은 전년 동기 대비 4.7% 감소한 251억을 올렸다.

연간 기준으로 매출액은 전년 대비 16.3% 증가한 1조1770억원을 기록했다. 영업이익은 1077억원으로, 전년 대비 1% 증가했다.

23일 DS투자증권 안주원 연구원은 KG이니시스에 대한 리포트를 발간했다. 안 연구원은 이 리포트에서 "올해 주력 사업인 결제와 식음료(할리스커피, 프레시) 부문 성장은 좋을 전망이다"고 했다.

구체적으로 "결제사업에서 항공/티켓 부문 거래금액이 코로나 이전 수준까지 회복하며 좋아지기 시작했고, 인테리어, 자동차 등으로의 영역 다변화도 꾸준히 진행되고 있다"며, "여기에 모빌리언스의 성장 회복도 결제 실적 확대에 기여할 것으로 판단한다"고 분석했다.

식음료 사업에 대해서는 "국내 520개 매장을 보유한 할리스 커피가 엔데믹 전환으로 매출액이 늘어나고 있으며, 간편식 사업을 하고 있는 프레시와의 시너지 효과도 발생 중이다"고 설명했다.

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