휴온스28,050원, ▼-700원, -2.43%는 의약품을 제조·판매하는 기업이다. 국소마취제, 점안제를 비롯해 300여개 이상의 의약품을 국내 병·의원, 약국에 공급한다. 또, 의료기기, 건강기능식품, 보툴리눔 등의 사업도 한다.

지난해 3분기 누적 기준 매출 비중은 △전문의약품 43% △뷰티·웰빙 36% △수탁 14% △기타 8%다. 또, 국내 시장에서 매출의 93%를 올린다.

휴온스의 매출액은 꾸준히 증가했다. 그러나, 영업이익과 순이익은 2021년 3분기 이후 급격히 감소했다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 3분기 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 6.1%, 3.7%를 기록했다. 두 이익률이 본격적으로 하락하기 전 모두 13%대를 기록했다는 점에서 현재의 실적이 크게 부진하다는 사실을 알 수 있다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

수익성이 나빠진 원인 중 하나는 판관비율의 상승이다. 이 비율은 2020년 4분기 40.8%에서 2022년 3분기 48.8%로 상승했다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출 대비 재고자산 비중은 최고 15.7%에서 최저 12.1%를 기록했다. 매출액이 증가하는 가운데, 해당 비중이 범위 내에서 오르내린 것으로 보아 재고자산이 비교적 잘 관리되고 있는 것으로 보인다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

휴온스의 자기자본이익률(ROE)은 6.33%로, 5년 평균 ROE 20.8% 대비 낮은 수준을 보인다. 또, ROE가 계속 하락하는 모습을 보인다는 점이 특징이다.

한편, 주가순자산배수(PBR)도 ROE와 함께 하락하는 모습을 보였다. 14일 시가총액 기준 PBR은 1.41배로, 5년 평균 2.79배보다 낮다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 살펴보는 듀퐁분석 차트를 보면, 순이익률이 ROE의 움직임에 가장 큰 영향을 미친 것으로 볼 수 있다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 부채비율과 유동비율은 각각 65%, 211.1%다. 보통 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무가 튼튼하다고 한다. 이에 따르면 휴온스의 재무 안전성은 높은 편이다.

[그래프7] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

차입금은 최근 많이 증가한 것으로 파악된다. 다만, 자산 대비 차입금의 비율을 나타내는 차입금 비중은 23%로, 우려할 수준은 아니다. 참고로, 차입금 비중이 40%가 넘어가는 기업은 재무 안전성에 대해 주의깊게 볼 필요가 있다.

[그래프8] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

이자보상배율은 11.1배로, 회사가 돈을 벌어 이자를 감당하는데 무리가 없는 것으로 파악됐다. 다만, 이 배율이 하락하고 있다는 점은 주의가 필요하다.

[그래프9] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

휴온스는 배당매력도 가졌다. 지난해 시가배당률은 2.1%로, 다른 배당주에 비해 높진 않다. 그러나, 주당 배당금이 2년 연속 증가한 점은 눈에 띈다.

[그래프10] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

주가와 순이익 지수의 관계를 살펴보자. 두 지수는 전반적으로 같은 방향으로 움직이는 경향을 보였다. 그러다 최근 주가가 반등하는 모습을 보였다.

특히 지난 14일 종가 기준 주가가 13% 이상 올랐다. 주가 상승 배경에는 작년 4분기 호실적 발표가 영향을 미친 것으로 풀이된다. 향후 호실적과 함께 주가 상승을 이어갈 수 있을지 귀추가 주목된다.

[그래프11] 주가&순이익 지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

이베스트투자증권 정홍식 연구원은 휴온스의 2022년 4분기 매출액 증가에 대해 "1)미국 FDA ANDA 주사제(치과용 국소 마취제 등) 매출이 57억원을 기록하며, ETC 마취제 부문에서 고성장을 실현했으며, 2)뷰티·웰빙 부문이 홈쇼핑 중심에서 자사몰과 온라인 판매 비중이 증가한 영향이다"고 분석했다.

또, 영업이익에 대해서는 "1)수익성이 높은 주사제 비중 증가, 2)뷰티·웰빙부문의 온라인 비중 증가에 따른 마진 개선, 3)생물학적 동등성 시험관련 비용 감소 때문이다"고 전했다.

마지막으로 휴온스의 중장기적 성장 모멘텀은 주사제 CAPA(생산 능력) 증설을 꼽았다. 정 연구원은 "증설을 위한 투자금액은 246억원 규모이며, 가동은 2025년 하반기를 목표로 하고 있다"며, "주사제 CAPA(생산능력) 증설에 기여하는 신규 매출액 규모는 800억원 정도로 추정하고 있다"고 설명했다.

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