TKG휴켐스19,160원, 0원, 0%는 폴리우레탄 중간소재인 DNT, MNB를 NT제품으로 생산·판매하는 정밀화학제품 제조사다. 주요 고객사는 한국바스프, 금호미쓰이화학, 한화솔루션, OCI 등이 있다.

2022년 3분기 누계기준 매출 비중은 NT계열 59.1%, NA계열 36.2%, 기타 4.7%다. 또, 수출과 내수 비중이 각각 75%, 25%다.

회사의 매출액은 2021년 1분기 저점을 찍은 후 작년 3분기까지 급증했다. 매출액 증가는 영업이익과 순이익의 증가로도 이어지는 모습을 보였다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

그러나, 이익률은 과거 최고점과는 차이가 나는 모습이다. 작년 3분기 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 10.4%, 7.7%다. 두 지표는 2017년 4분기 각각 21.9%, 17.2%로 최고점을 기록했었다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

비용구조를 살펴보면, 최근 매출원가율은 상승하는 모습을 보였다. 그러나, 판관비율은 크게 낮아지면서 이를 상쇄하는 모습이다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

지난해 3분기 연환산 기준 자기자본이익률(ROE)은 12.3%다. 이 이익률은 2020년 3분기 7.2%를 저점으로 상승세를 이어온다.

주가순자산배수(PBR)는 2021년 3분기 1.7배에서 하락을 시작해, 현재는 1.08배 수준을 보인다.

[그래프4] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보자. 이 차트에 따르면, 최근 TKG휴켐스의 ROE 상승은 총자산회전율의 상승이 주요 원인이라는 것을 알 수 있다.

[그래프5] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 재무 안전성을 알 수 있는 부채비율과 유동비율은 각각 29.2%, 333.1%를 기록했다. 일반적으로 두 비율은 각각 100% 이하, 100% 이상일 때 재무 구조가 튼튼하다고 판단한다. 이에 TKG휴켐스의 재무 안전성은 문제가 없다고 할 수 있다.

[그래프6] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

또, 차입금 비중이 계속 하락해 5.4%를 기록한다는 점도 재무 안전성에 이상이 없음을 알려준다.

[그래프7] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

주가와 순이익 지수의 흐름을 보자. 주가는 2021년 9월 이후 지금까지 하락세를 이어가는 모습이다. 반면, 순이익 지수는 2021년 2분기부터 상승해 그 기세를 이어오고 있다.

[그래프8] 주가&순이익지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 지난 8일 2022년 4분기 잠정실적을 발표했다. 이 공시에 따르면, 작년 4분기 매출액은 3015억원으로, 전년 동기 대비 24.7% 증가했다. 같은 기간 영업이익은 26.5% 감소한 145억원을 기록했다. 이 영업이익은 시장 예상치를 하회하는 기록이다.

흥국증권 장현구 연구원은 영업이익 부진에 대해 "한 달 간의 화물연대 파업과 일회성 비용, 탄소배출권 미판매로 영업이익이 부진했다"고 분석했다. "다만, 본업만으로 2022년 연간 매출액 1조2358억원을 기록하며, '사상 최대 실적'을 올렸다"고 말했다.

향후 실적에 대해 장 연구원은 "10년 만에 증설이 예정되어 있다"며, "향후 증설로 인한 외형과 이익 확대도 기대되는 부분이다"고 밝혔다.

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