한국투자증권은 1일 에스티팜107,200원, ▲700원, 0.66%에 대해 3분기 실적이 기대치에 밑돌지만 매출 상승세가 이제 시작됐다며, 투자의견 ‘매수’와 목표주가 11만원을 유지했다.

오의림 한국투자증권 연구원은 “에스티팜의 3분기 매출액은 608억원으로 전년 동기 대비 31.3% 성장했으나, 영업이익은 같은 기간 41.6% 감소한 45억원을 기록했다”며 “당사 추정치 대비 매출액은 16.7% 상회하고 영업이익은 24.7% 하회하는 실적”이라고 밝혔다.

그는 “연결 자회사인 버나젠, 레바티오의 설비 증설과 연구개발 비용 증가가 반영돼 임상시험수탁(CRO) 이익이 감소했다”며 “올리고뉴클레오타이드 사업부 매출액이 전년 동기 대비 27.6% 늘어난 393억원을 기록하며 실적을 견인했다”고 말했다.

다만, “고지혈증 치료제 원료의 원가 상승으로 이익 성장이 제한됐고, 상업화 단계의 물량을 공급하면서 공급가격 하락이 원인이 됐다”고 설명했다.

이어 “판관비 증가도 영업이익 하락에 영향을 미쳤다‘며 ”전년 동기대비 20.2% 증가한 168억원을 기록했다”고 말했다.

오 연구원은 “신공장 증설에 따른 단기간의 비용 증가는 불가피하지만, 올리고 뉴클레오타이드 사업부의 매출은 전방 시장 성장과 함께 꾸준히 증가할 것”이라고 밝혔다.

이어 “메신저리보핵산(mRNA) 치료제 원료물질(LNP, 5’-Cap)에 대한 국내 특허가 내년 상반기 중 예정돼 있고, 관련 효력 데이터는 12월 예정된 학회에서 공개될 것”이라며 “추후 대규모 수주 계약 가능성이 높을 전망”이라고 말했다.

그는 “환율 증가가 오히려 실적 개선으로 이어지는 위탁개발생산 사업 특성상, 고환율이 예상되는 내년 상반기까지는 긍정적 영향이 예상된다”고 덧붙였다.


<자료>에스티팜, 한국투자증권