교보증권은 21일 한솔제지9,360원, ▲20원, 0.21%에 대해 3분기 영업이익이 시장 전망치를 상회할 것으로 전망하며, 투자의견 ‘매수’와 목표주가 1만9000원을 유지했다.

김민철 교보증권 연구원은 “한솔제지의 3분기 별도기준 매출액은 전년 동기 대비 29% 증가한 5049억원, 영업이익은 같은 기간 414% 증가한 533억원으로, 시장 전망치 366억원 대비 큰 폭으로 상회할 전망”이라고 밝혔다.

이는 펄프가격 상승에 따른 제품 가격인상이 정상적으로 이뤄졌으며, 가격인상 후 재고 조정기간 없이 안정적인 수요가 발생했기 때문이란 설명이다. 또한 수출운임비용(SCFI) 하락에 따라 인쇄용지와 특수지 부문에서 적정 마진을 유지할 수 있을 것으로 봤다.

김 연구원은 “유럽지역의 특수지(감열지) 경쟁사의 에너지 비용 증가로 원가경쟁력이 약화됐고, 동계철 에너지 사용량 증가에 따라 감열지 생산 가동에 영향을 줄 수 있어 한솔제지에 긍정적 요소로 작용할 수 있다 ”고 말했다.

2022년 별도기준 매출액은 2조400억원, 영업이익은 1860억원으로 전년 동기 대비 각각 25%, 167% 증가할 것으로 분석했다.

그는 “4분기 영업이익은 전년 동기 대비 238% 증가하나, 전분기 대비 13% 감소할 전망”이라며 “수익성이 가장 좋은 산업용지(백판지) 부문에서 경쟁이 심화되고 일부 마진율 감소가 예상된다”고 밝혔다.

이어 “산업용지 경쟁사인 한창제지의 증설이 완료됨에 따라 한솔제지와의 경쟁이 심화돼 백판지 가격 하락 및 고지가격 상승에도 영향을 줄 것”이라고 말했다.

김 연구원은 “실적추정 변경에 따른 주당순자산가치(BPS) 상승을 목표주가에 반영해야 하지만 내년 경기침체 우려에 따른 수요 불확실성 및 산업용지와 인쇄용지의 경쟁심화 잠재 등의 이유로 목표주가를 유지한다”고 덧붙였다.