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[스몰캡 V차트] 주성엔지니어링, 구조적 성장세 지속 전망
편집자주
국내 약 2100여 개 상장사 중 무려 88%에 달하는 1850여 개는 증권사에서 나오는 리포트가 불과 3개 이하입니다. 리포트가 하나도 나오지 않는 종목도 1500여 개나 됩니다. 아이투자는 이처럼 증권사에서 잘 다루지 않는 스몰캡 종목 중 우량한 기업을 골라 투자지표와 핵심포인트 등을 간략히 소개합니다.
주성엔지니어링27,150원, 0원, 0%의 주가는 지난 13일 종가 기준 전일 대비 0.32% 오른 1만5650원이다. 2022년 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 주성엔지니어링의 주가수익배수(PER)는 4.9배, 주가순자산배수(PBR)는 1.9배, 자기자본이익률(ROE)은 39.9%다. 같은 시각 시가총액은 7551억원이다. 아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 주성엔지니어링의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 23점이다. 주성엔지니어링은 반도체 전공정·디스플레이·태양광 제조장비 생산업체다. 종속회사를 통해 관련 장비의 해외판매 및 서비스 업무 등을 하고 있으며 다수 공정 중에서도 증착공정에 필요한 장비를 제조하여 고객사에 납품하고 있다. 반도체 전공정 장비인 ALD의 경우 2021년 기준 약 11%의 점유율을 가지고 있으며 대형 디스플레이 Oxide TFT 장비(8G~10.5G)의 글로벌 시장 점유율은 약 42%다.
업계에 따르면 High-K 캐패시터 공정에서의 독보적 기술력(경쟁력)을 기반으로 SK하이닉스 내 M/S 증가 및 해외 고객사 수주 증가가 확인되고 있다. 2021년 기준 중국 매출 비중은 52% 수준으로 다수의 중화권 고객사를 확보했으며 향후 메모리 투자 확대에 따라 글로벌 장비 업체 대비 낮은 무역 리스크와 기술력을 갖춘 만큼 수혜가 강할 전망이다.
(자료 : 주성엔지니어링 Fact sheet)
주성엔지니어링은 High-K 절연막 및 메탈 증착 장비가 성공적인 성과를 내면서 2021년 턴어라운드에 성공했다. 2021년 매출액은 3772억원으로 전년 1186억원 대비 3배 급증했고 영업이익은 2020년 -250억원 적자에서 2021년 1026억원으로 흑자전환했다. 올해 1분기도 반도체 호조에 힘입어 매출 1070억원(+42% 이하 전년 동기비), 영업이익 306억원(+91%)으로 고성장했다.
올해 2분기도 큰 폭의 성장세를 이어갈 전망이다. 신한금융투자 고영민 연구원은 주성엔지니어링의 2022년 2분기 매출액을 전년 동기 대비 54% 증가한 1117억원, 영업이익은 전년 동기 대비 154% 증가한 292억원으로 추정했다. 고객사별 매출 비중은 SK하이닉스 7~80%, 중화권 및 해외 3~40%를 차지할 것으로 예상된다.
그에 따르면 여타 장비사들 대비 장비 입고 지연 문제에 덜 취약하다는 점이 긍정적이다. 주성엔지니어링이 High-K 캐패시터 공정을 담당하고 있기 때문이다. 해당 공정은 기술 변화(공정 미세화) 측면에서 가장 핵심 중 하나로 외산장비 리드타임 증가 등의 상황에서도 고객사가 기존 계획에 맞춰 셋업하려는 의지가 강하다.
여기에 태양광 부문에서 기존 및 신규 고객사향 수주와 해외 비메모리향 장비 공급 준비 등이 순조롭다. 고영민 연구원은 "하반기 중 여전히 유효한 모멘텀으로 관련 소식과 함께 실적 변수 다각화 효과는 극대화될 전망"이라며 주성엔지니어링의 2022년 연간 매출액과 영업이익 전망치를 4574억원(+21%), 1633억원(+29%)으로 예상했다.
재무 안전성은 양호하다. 2022년 1분기 기준 부채비율 97%, 유동비율 164%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 6.8%로 낮으며, 영업이익이 이자비용의 24.3배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.
주성엔지니어링의 ROE는 작년 실적 반등과 함께 가파른 상승세를 보였으며, 어느덧 40% 수준으로 올라섰다. 다만 PBR은 등락을 거듭했다. 지난 2020년 상반기 이후 주가가 급등했으나 최근에는 줄곧 하락했다. 이런 가운데 지난해 주당순자산(BPS)가 크게 오른 영향도 있다.
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