​
(출처: 그로서리 아울렛 홀딩스 홈페이지)​

그로서리 아울렛 홀딩스, 주가 하락 어렵다
그로서리 아울렛 홀딩스(Grocery Outlet Holding Corp: NASDAQ--GO)의 주가 하락을 기다리고 있다면, (특히 공매도자들의 경우) 좌절을 기다리고 있는 것과 같다. 현재 주가 밸류에이션이 매우 높기는 하지만, 그로서리 아울렛은 우리가 생각할 수 있는 가장 완벽한 성장주 중 하나다.

그로서리 아울렛은 (경기침체에도 실적을 유지할 수 있는) 필수소비재 유통업체일 뿐만 아니라, 다른 여러 염가판매점(dollar stores)들보다 브랜드 파워가 좋은 필수소비재 할인매장이기도 하다. 이런 견지에서 볼 때, 그로서리 아울렛은 할인된 가격에 필수품을 구입하려는 현재의 소비자 추세에 잘 맞는 기업이다. 따라서 S&P 500이 허우적거리는 동안에도 그로서리 아울렛의 주가는 꾸준히 상승했으며, 현재 18개월 신고점을 노크하고 있는 중이다.


강한 성장 모멘텀, 컨센서스 상회할 것
그로서리 아울렛의 밸류에이션에 대해 애널리스트들의 의견이 다소 엇갈리고 있지만 전체적으로는 상향 조정되고 있다. 지난 1년 이내에 그로서리 아울렛을 평가한 8명의 애널리스트들은 ‘점진적 매수’ 의견을 냈으며, 그로 인해 주가는 3개월 및 1개월 전과 비교해 상승세를 유지하고 있다. 그러나 목표가의 경우, 3개월 및 1개월 전에 비해 높아지긴 했지만, 그 상향 조정폭은 주가 상승률에 비해 12% 뒤쳐진 상태다.

그로서리 아울렛에 대해 가장 최근에 의견을 낸 DA 데이비슨(DA Davidson)은 높은 밸류에이션을 지적하면서 그로서리 아울렛에 대한 의견을 “중립”으로 하향 조정하고, 목표가는 46달러로 상향했다. 이 46달러의 목표가는 직전 목표가보다 7달러 높고 애널리스트들의 컨센서스보다 12% 높은 가격이긴 하지만, 현재 그로서리 아울렛의 주가를 적정 주가로 본 것이다. 그러나 우리는 그로서리 아울렛의 실적이 컨센서스를 상회할 것이고, 다음 실적 보고 후 목표가는 다시 상향 조정될 가능성이 높다고 보고 있다.

DA 데이비슨의 애널리스트 마이클 베이커(Michael Baker)는 "사실, 우리는 점점 가성비에 초점을 맞추고 있는 소비자들의 소비 행태와 적어도 어느 정도의 인플레이션은 극복할 수 있는 식료품업체들의 능력을 고려할 때, 그로서리 아울렛은 현재의 경제적 환경에서 수혜를 볼 수 있는 좋은 위치에 있다고 믿기 때문에, 그로서리 아울렛의 2022년 2분기 및 2022년 연간 실적 전망치를 상향 조정하고 있는 중이다”라고 했다.

지난 1분기 이익 보고 후 애널리스트들의 2022년 2분기 및 2022년 연간 추정치 컨센서스가 상향 조정되었지만, 이는 그로서리 아울렛의 자체 전망치 수준으로 상향 조정한 것에 불과했다. 사업 확장을 통해 그로서리 아울렛의 기본 사업이 복리 성장 중에 있다는 것을 감안할 때, 이런 수준의 상향 조정은 그로서리 아울렛의 확실한 성장 모멘텀을 과소평가한 것으로 보인다. 지난 1분기 그로서리 아울렛은 고객 수 증가와 시장점유율 확대에 힘입어 5%의 컨센서스를 충분히 상회하는 전기 및 전년 동기 대비 매출증가율을 기록했다.


높은 미결제 공매도 잔액, 추가 상승 연료 될 것
지난 1년 기관의 매매 활동이 아주 활발했던 것은 아니지만, 주가 43.95달러를 기준으로 할 때 기관의 순매수 금액은 시가총액의 약 4.75%에 달했다. 이로 인해 기관의 지분은 96.5%까지 상승했는데, 이는 (추후 숏커버링이 필요한) 높은 미결제 공매도 잔액을 고려하면 주목할만한 수치다. 3분기 초 미결제 공매도 잔액은 9.2% 수준을 유지하고 있었는데, 그로서리 아울렛이 신고점을 기록할 경우, 이는 상승 랠리의 연료 역할을 할 것을 보인다. 신고점 수준에서 공매도자들은 포지션을 재조정하려 할 수도 있으며, 이는 다음 몇 달간 주가 상승을 지속시키는 데 도움이 될 것이다.

현재 주가는 강한 상승세를 보인 후 다지기 국면에 있다. 이는 주가차트 주간 지표들로 확인되며, 밸류에이션과 관계 없이 곧 추가 상승으로 이어질 수 있다. 주가가 신고점까지 상승한다고 가정할 경우, 숏커버링과 새로 유입되는 자금이 주가를 47.35달러까지는 끌어올릴 것으로 보고 있다.

(그로서리 아울렛: 강한 상승 후 추가 상승 위한 다지기 국면)