1. 공모가 2만5000원 확정…공모밴드 최상단


인공지능 소프트웨어 전문기업 코난테크놀로지19,720원, ▲100원, 0.51%가 코스닥 시장 상장에 나선다. 지난 21~22일 국내외 기관투자자를 대상으로 수요예측을 진행한 결과 공모가를 희망 밴드(2만1000원~2만5000원) 상단인 2만5000원으로 확정했다.

이번 수요예측에는 국내외 1574개 기관이 참여했고 1482.6 대 1의 경쟁률을 기록했다. 공모가 기준 총 공모금액은 300억원, 상장 후 시가총액은 1420억원 규모다. 코난테크놀로지는 오는 27~28일 일반 청약을 거친 뒤 7월 중에 코스닥 시장에 상장할 예정이다.

회사 측에 따르면 공모를 통해 조달되는 자금은 기존 AI 시장을 강화하거나 확대하고 신규 시장을 창출하기 위한 연구개발비(117억원), AI 개발을 가속화할 장비 투자(71억원), AI학습 데이터 투자(21억원), 신규 사업(45억원), 영업 조직 및 판매 채널 확대(38억원) 등에 사용할 예정이다.

공모주식을 포함한 상장예정주식수는 568만444주다. 이 중 코난테크놀로지 최대주주인 김영섬 대표이사가 보유한 135만9280주(공모 후 23.93%)의 의무보유 기간은 상장 후 약 2년이다. 등기임원인 양승현 부사장이 보유한 41만5510주(공모 후 7.31%) 및 윤덕호 부사장이 보유한 35만6170주(공모 후 6.27%)의 경우 1년 6개월간 보호예수된다. 이 밖에 특수관계인 및 5% 이상 소유한 주주가 보유한 주식은 상장 후 약 6개월~1년간 매각이 제한된다.

2. 코난테크놀로지, 자체 솔루션으로 Text와 Video 분야에 진출

코난테크놀로지는 오랜 기술이 축적된 AI 전문 기업이다. 지난 1999년에 설립되어 사업 초기에는 Empas의 검색 엔진을 개발하고 네이트, 싸이월드의 통합검색을 제공하여 검색 솔루션 분야에서 매출을 발생시켰다. 2011년 이후에는 축적된 데이터를 바탕으로 빅데이터 분석 플랫폼과 챗봇(Chatbot) 서비스를 개발하며 성장하였고, 2017년부터는 본격적으로 AI를 접목하여 기술 및 서비스를 고도화하기 시작했다.

회사는 자체 개발한 AI 솔루션을 통해 문장 및 대화 분야(AI for Text)와 비디오 영상 분야(AI for Video)에서 사업을 하고 있다. 2021년 기준 매출 비중은 AI for text 84%, AI for Video 16%다. 23년 업력을 기반으로 2500여 고객을 확보, 3000개 이상의 프로젝트를 수행했고 5년 이상의 장기 고객 매출 비중은 약 55%다.

AI for text 사업은 크게 AI 강화 검색, 분석, 챗봇의 제품으로 구성되어 있으며 주 고객사로는 정부기관, SK하이닉스, 롯데백화점, 사람인에이치알, MBC 등이 있다. AI for Video 사업의 경우 AI 기반 영상 처리 기술을 통해 국방·보안 분야에서 이상 상황을 감지하여 사고를 방지할 수 있는 솔루션을 제공하고, AI 기반 음성 처리 기술은 메타버스 및 엔터테인먼트 분야에서 음성 합성 엔진과 서비스를 공급한다.

코난테크놀로지의 매출은 4분기에 집중되는 경향이 있다. 주요 솔루션 중 Konan Search, Konan Analytics 등의 제품이 공공사업을 포함한 프로젝트성 사업 수주의 비중이 높기 때문이다. 또한 일반적으로 기업의 IT투자는 1분기 투자계획 수립 이후 4분기까지 프로젝트성으로 발주하는 경향이 있다. 2021년 기준 연간 매출 대비 58%가 4분기에 발생했다.


(자료 : 코난테크놀로지 IR Book)

3. 기존 사업 확대와 신규 사업 진출을 통한 성장 가속화

코난테크놀로지는 4개 제품군, 7개 제품 라인업을 보유하고 있다. 제품군은 딥 비전 (Deep Vision), 딥 스피치(Deep Speech), 딥 텍스트 애널리틱스 (Deep Text Analytics), 딥 컨버세이셔널 에이전트 (Deep Conversational Agent)로 구성되어 있으며 딥 텍스트 애널리틱스 제품군 하위에 4개 상용제품 (코난 서치, 코난애널리틱스, 코난 BI, 펄스 케이)이 있다. 타 제품군에는 각각 1개의 상용제품이 포함되어 있다.

또한 한국항공우주(KAI)와 전략적 제휴(지분 7.82% 보유)를 통해 항공분야 기술과 융합하여 디지털 트윈 개발 및 항공우주사업 분야로 진출하고 있다. 앞서 작년 11월 KAI가 코난테크놀로지의 지분 10% 인수 계약을 체결하면서 양사 간의 업무 협력이 본격화됐다. KAI에게는 AI/빅데이터/딥러닝 등 4차 산업 기술을 항공/방산 분야에 접목해 미래사업 분야의 요소 기술을 확보하기 위한 투자이며 코난테크놀로지에게는 향후 성장성이 높은 항공 시장에 진출할 수 있는 의미 있는 투자유치였다.

향후 코난테크놀로지는 항공기 상태를 미리 진단하고 잔여 수명을 예측하는 PHM 시스템과 자율비행 및 충돌회피 AI 알고리즘, 비행 운용에 필요한 빅데이터 분석 시스템 공동 개발, 디지털 트윈 등에 참여하여 관련 매출을 확대할 예정이다. 여기에 KAI와의 협업을 지속하면서 국방 혁신에 적합한 기술 보유 및 레퍼런스를 바탕으로 진입장벽이 높은 국방 분야로 사업을 확대할 계획이다.

증권업계는 코난테크놀로지가 지난 2021년 육군교육사령부에서 군 최초 인공지능 학습을 위한 자가 학습 플랫폼 구축 사업을 맡아 레퍼런스를 보유했고, 전 세계적으로 국방 분야에서 AI를 도입하는 비중이 높아지는 추세이기에 향후 기회가 확대될 것이라 분석했다. 게다가 메타버스 활용도가 높은 교육, 게임 분야 기업들과 MOU를 체결했고 향후 K-POP 아이돌 음성 합성 서비스를 제공하는 등 다양한 신규 사업에 진출할 전망이라 내다봤다.


(자료 : 코난테크놀로지 IR Book)

4. 꾸준한 매출 성장…향후 전망도 밝아

코난테크놀로지 매출은 지난 3년(2019~2021년) 동안 20%의 연평균 성장률을 보이며 지속 성장하고 있다. 2021년의 경우 공공 부문의 발주 확대에 따른 고객사 다변화에 힘입어 매출이 전년 대비 27% 증가했다. 수익성 측면에서 보면 2019년 영상/음성 부문의 사업 확대를 위한 인력 채용으로 적자를 기록했다가 2020년 흑자로 전환한 데 이어 2021년에는 전년 대비 2배 이상 급증했다.

2022년 1분기의 경우 매출액은 26억원을 기록했고 11억원의 영업적자를 냈다. 회사 측은 "매출인식이 1분기보다는 4분기에 집중되어 있기 때문"이라며 "추후 외주 인력의 투입으로 인해 발생할 수 있는 외주용역비를 최소화하기 위해 AI 솔루션 위주보다는 이익률이 높은 SaaS 형식의 제품에 무게중심을 두어 점차 이익률을 개선해 나갈 예정"이라 전했다.

주관사에서는 코난테크놀로지의 향후 3년 매출액이 2022년 244억원(+36% 이하 전년비)에서 2023년 357억원(+46%), 2024년 497억원(+39%)으로 고성장 추세를 이어갈 전망이라 내다봤다. Konan Search, Konan Analytics 등 전 부문에서 견조한 매출 성장이 나타날 거란 의견이다. 같은 기간 영업이익은 2022년 40억원에서 2024년 133억원으로 약 3배 이상 급증할 것이라 추산했다.

코난테크놀로지에 따르면 자연어처리 기술을 활용한 검색엔진(Konan Search), 분석솔루션(Konan Analytics)의 안정적인 성장을 기반으로 신규사업을 확대하고 있으며 Video Understanding 부문의 국방/항공 분야 확대 및 음성합성 기술 기반 구독형 서비스 등을 통해 매출 성장률을 확대시킬 계획이다.


(자료 : 코난테크놀로지 IR Book)

5. 각 분야 전문가로 구성된 경영진과 높은 수준의 R&D 인력 보유

코난테크놀로지는 공학박사 출신인 대표이사와 CTO를 비롯하여 연구개발인력의 60% 이상이 동업계 10년 이상의 경력을 보유하고 있다. 최근 4년 동안 매출액의 평균 40%를 연구개발비로 지출하면서 높은 기술력을 유지하기 위한 투자를 지속해왔으며 오랜 업력과 지속적인 R&D 투자는 코난테크놀로지의의 제품이 비교 제품 대비 높은 성능을 가질 수 있는 발판이 되기도 했다.

현재 'Human Language Understanding 기술'을 연구하는 기업부설연구소와 'Video Understanding 기술'을 연구하는 '비전AI연구소'로 두 개의 연구소를 편성하여 주요 기술 연구에 집중하고 있다. 지난 2015년까지 자연어처리, 빅데이터처리, 기계학습 등 기반 기술을 마련했고 2016년 이후 기반기술의 토대 위에 딥러닝, 딥NLP 기술을 적용함으로써 기존 룰 기반 기술만으로는 처리하기 어려웠던 심층 의미분석까지 처리 영역을 확대하고 있다.

아울러 높은 기술력을 근간으로 하여 시장 내에서 점유율을 확대해왔고, 독과점적 지위를 통한 교섭력 향상으로 평균 판매 단가를 올릴 수 있었다. AI 검색 분야에서의 시장점유율은 2018년 27%에서 51%까지 상승했고, 평균 판매단가 또한 동 기간 73% 증가했다. 아울러 기반 사업의 매출액이 증가하면서 자연스럽게 유지보수 계약은 2018년 333건에서 2021년 448건으로 증가했고 수익성도 개선됐다.

코난테크놀로지 최대주주인 김영섬 대표이사는 한양대학교에서 전자통신공학과 공학박사 학위를 취득했으며 이후 한국전자통신연구원에서 ETRI 선임연구원, 그리고 미국 Bellcore Research 에서 객원연구원으로서 근무하며 자연어 처리 및 인공지능 분야의 소프트웨어에 대한 지식을 축적했다. 이후 코난테크놀로지 창업 이래 대규모 트래픽이 발생하는 종합 포털, 오픈 마켓 등에서 기술제품의 운영 노하우를 쌓아 올려 현재는 시각지능, 음성지능, 언어지능을 아우르는 AI기술을 기반으로 각종 서비스와 제품을 제공하고 있다.

<원문 리포트 출처>
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