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[스몰캡] 코프라, 꾸준한 성장 전망…전방산업 수요 확대
편집자주
국내 약 2100여 개 상장사 중 무려 88%에 달하는 1850여 개는 증권사에서 나오는 리포트가 불과 3개 이하입니다. 리포트가 하나도 나오지 않는 종목도 1500여 개나 됩니다. 아이투자는 이처럼 증권사에서 잘 다루지 않는 스몰캡 종목 중 우량한 기업을 골라 투자지표와 핵심포인트 등을 간략히 소개합니다.
코프라의 주가는 지난 28일 종가 기준 전일 대비 4.11% 오른 6330원이다. 2021년 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 코프라의 주가수익배수(PER)는 8.7배, 주가순자산배수(PBR)는 1.05배, 자기자본이익률(ROE)은 12%다. 같은 시각 시가총액은 1337억원이다. 아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 코프라의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점이다. 코프라는 자동차 경량화 소재로 주로 사용되는 고기능성 폴리머 소재 전문 기업이다. 주력으로 생산 판매하고 있는 고기능성 폴리모 소재(칩)은 자동차, 전기전자, 가구 분야 등에 사용된다. 특히 자동차 분야에서 80% 이상의 매출이 발생하고 주 거래처는 한온시스템(매출 비중 23%)이다. 코프라의 본사와 공장은 경기도 화성시에 있으며 미국과 중국에 현지법인을 두고 있다.
고기능성 폴리머 소재는 내구성이 높고 가벼운 점이 장점이며 이는 자동차 경량화와 연료소비 효율 증대, 배기가스 저감, 비용 절감 등의 효과가 있다. 증권업계에 따르면 코프라는 완성차 업체와 신차 개발 단계부터 대체 소재 개발에 직접 참여하고 있으며 완성차 협력 성형업체에 납품하는 구조다. 매출 인식의 경우 고객사로부터 수주를 받은 후 3개월 이내에 되는 것으로 추정된다. 2021년 1분기 기준 소재 매출 비중은 PA(Polyamide)가 71%, PP(Polypropylene)는 23%, 모터하우징 등 기타 매출은 6%다.
최근 수익성 개선이 눈에 띈다. 원재료 가격 안정에 따른 원가부담이 줄어든 덕분이다. 코프라의 주요 원재료 매입액은 2017~2019년 증가하다 2019년 하반기 이후 안정적인 추세를 보였다. 전체 비용에서 원재료 및 상품 매입액이 차지하는 비중은 2018년 93%까지 올랐다가 2019년 86%, 2020년 75%로 점차 하락했다. 이 기간 동안 매출은 매년 전년 대비 성장하며 2019년 연간 최대 매출을 기록했지만 지난해는 코로나 여파로 부진했다.
올해는 출발이 좋았다. 2021년 1분기 매출액은 전년 동기 389억원 대비 21% 증가한 471억원이다. 같은 기간 영업이익은 26억원에서 41억원으로 57% 늘었고, 순이익은 25억원에서 45억원으로 80% 증가했다. 유안타증권 박진형 연구원은 전방 산업의 수요 확대와 가격 상승에 따라 매출이 확대됐고 주요 원재료 매입액의 안정적 유지로 실적이 개선됐다고 평가했다.
향후 전망도 긍정적이다. 박 연구원은 코프라가 전방 산업의 지속적인 수요 확대로 꾸준한 매출 성장이 가능할 전망이라 내다봤다. 올해 연간 매출액은 2042억원으로 전년 대비 35% 늘며 연간 최대 매출을 경신할 것이라 예상했다. 영업이익 추정치는 전년 대비 40% 증가한 161억원이다.
이익 증가와 함께 주가도 반등했다. 앞서 이익이 줄면서 지난 2016년 이후 약 4년 넘게 조정 받아 3000원 선으로 내렸던 주가는 최근 6000원을 넘어섰다. 약 1년 간 2배 넘게 오른 셈으로 이익과 주가의 동반상승을 잘 보여준 사례다.
재무 안전성은 양호하다. 2021년 1분기 기준 부채비율 30%, 유동비율 340%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 4.7%로 낮으며, 영업이익이 이자비용의 41.1배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.
코프라의 ROE는 4~15% 사이에 형성됐다. 2018년을 기점으로 상승 중이며 약 3년 만에 ROE가 10%대로 회복했다. 2018년 이후 0.5~0.8배에 형성되던 PBR은 1배를 다시 넘어섰다. 주당순자산(BPS)가 꾸준히 늘고 있는 가운데 최근 주가가 회복세를 보이면서다.
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