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"두산퓨얼셀, 목표가 7만원" -하나금투
하나금융투자 유재선 연구원은 17일 두산퓨얼셀17,080원, ▼-10원, -0.06%에 대한 투자의견을 매수, 목표가를 7만원으로 제시했다.
이에 따르면 규모의 경제, 기술개선에 의한 마진 상승 또는 수출을 통한 추가 성장여력이 확인될 경우 추정치 상향이 가능하다. 정부 2040년 내수 목표 8GW, 점유율 74%로 추정한 2040년 순이익에 PER 15배 적용 후 유상증자 희석을 반영했다.
유 연구원은 “설치용량에 선형적으로 LTSA 이익이 누적되는 사업 특성을 감안하면 전망에 사용한 가정의 타당성은 입증될 수 있다”며 “중요한 것은 실제 달성 가능성과 국내 전력시장 규제 변화 여부다”라고 분석했다.
또 “연료전지 발전사업자는 설비와 연료비가 비싼 편이기 때문에 매출실적을 보조금에 의존한다”며 “보조금 가격 회복은 RPS 의무비율 상향으로 가능하지만 전력시장 비용증가로 연결되기 때문에 전기요금 규제 정상화가 연료 전지 장기 보급 목표 달성의 전제조건이다”고 판단했다.
2분기 매출액은 1101억원으로 전년 대비 34.1% 감소했다. 서비스매출은 전분기 대비 3.2% 감소했지만 기기매출 증가를 감안하면 3분기 실적은 전분기 대비 개선될 전망이다. 영업 이익은 126억원으로 전년대비 96% 증가했다.
유 연구원은 “2018년 높은 마진을 기록했던 연료전지 발전사업자 실적은 보조금 하락 영향으로 지난해 크게 하락했다”며 “올해 보조금 가격이 추가로 하락했기 때문에 부진한 실적이 예상된다”고 예측했다.
또 “SPC 수익성 부진을 감안해도 RPS 이행비용 절감 편익이 큰 대형발전사 발주는 지속될 수 있다”고 설명했다.
한편 두산퓨얼셀의 9시 46분 현재 주가는 전일 대비 0.95% 오른 5만3400원이다.
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