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[3Q 프리뷰] 엘앤에프, 재고자산 평가손실 발생
엘앤에프90,800원, ▲2,800원, 3.18%의 3분기 매출액은 전년 대비 늘지만, 수익성은 감소할 전망이다. 18일 키움증권 김상표 연구원은 3분기 연결기준 매출액을 1341억원(+16%, 이하 전년 동기비), 영업이익을 66억원(-37%)으로 각각 예상했다. 매출 증가에도 영업이익은 감소해 영업이익률은 5%로 4%p 하락할 것으로 보인다.
다만 이는 지난 2분기부터 이어진 코발트(원재료) 가격 하락세에 따른 재고자산 평가손실에 따른 단기적인 수익성 하락에 불과하다고 판단했다. 현재 코발트 가격은 하향 안정화됐고, 2018년 4분기 말부터 가격 하락분이 원가에 반영될 것으로 보인다.
김 연구원은 엘앤에프의 투자 포인트로 3세대 전기차 배터리에 적용되는 NCM712 양산 준비 중인 점과 경쟁사 대비 높은 생산력, 그리고 안정적인 원재료 수급처를 확보한 점을 꼽았다.
현재 국내 양극재 업체 중 엘앤에프가 유일하게 NCM712 개발을 완료해 양산 중이다. 여기에 전동공구향으로 매출이 발생하고 있다. 김 연구원은 "전기차 배터리용으로 개량 중이며 통상적으로 전기차 출시 2년 전부터 양산에 들어가는 것을 고려할 때 2019년에 초도 양산 물량을 납품할 것"으로 전망했다.
과거부터 국내 배터리 업체인 LG화학, 삼성SDI에 전공공구 및 IT용 NCM 양극재를 납품해오며 레퍼런스를 쌓아왔다. 그 결과 전기차용 배터리에 들어가는 NCM 양극재도 납품 중이다.
2018년 연간 실적은 매출액 5237억원(+30%, 이하 전년비), 영업이익 309억원(+5%), 순이익 219억원(+6%)으로 전망했다. 18일 오전 9시 12분 현재 주가 3만7050원(-0.9%, 전일비)과 2018년 예상 순이익으로 계산한 PER은 42배다.
김 연구원은 현재 주가에 대해 "12MF(1년 후 추정 주가수익비율) PER 26.3배로 전기차 관련 업체 상승 랠리가 시작된 이후 역사적 하단에 있고, 전기차 배터리 수요 증가에 따른 장기적인 실적 모멘텀을 고려할 때 부담 없는 매수 구간"이라고 판단했다.
다만 이는 지난 2분기부터 이어진 코발트(원재료) 가격 하락세에 따른 재고자산 평가손실에 따른 단기적인 수익성 하락에 불과하다고 판단했다. 현재 코발트 가격은 하향 안정화됐고, 2018년 4분기 말부터 가격 하락분이 원가에 반영될 것으로 보인다.
김 연구원은 엘앤에프의 투자 포인트로 3세대 전기차 배터리에 적용되는 NCM712 양산 준비 중인 점과 경쟁사 대비 높은 생산력, 그리고 안정적인 원재료 수급처를 확보한 점을 꼽았다.
현재 국내 양극재 업체 중 엘앤에프가 유일하게 NCM712 개발을 완료해 양산 중이다. 여기에 전동공구향으로 매출이 발생하고 있다. 김 연구원은 "전기차 배터리용으로 개량 중이며 통상적으로 전기차 출시 2년 전부터 양산에 들어가는 것을 고려할 때 2019년에 초도 양산 물량을 납품할 것"으로 전망했다.
과거부터 국내 배터리 업체인 LG화학, 삼성SDI에 전공공구 및 IT용 NCM 양극재를 납품해오며 레퍼런스를 쌓아왔다. 그 결과 전기차용 배터리에 들어가는 NCM 양극재도 납품 중이다.
2018년 연간 실적은 매출액 5237억원(+30%, 이하 전년비), 영업이익 309억원(+5%), 순이익 219억원(+6%)으로 전망했다. 18일 오전 9시 12분 현재 주가 3만7050원(-0.9%, 전일비)과 2018년 예상 순이익으로 계산한 PER은 42배다.
김 연구원은 현재 주가에 대해 "12MF(1년 후 추정 주가수익비율) PER 26.3배로 전기차 관련 업체 상승 랠리가 시작된 이후 역사적 하단에 있고, 전기차 배터리 수요 증가에 따른 장기적인 실적 모멘텀을 고려할 때 부담 없는 매수 구간"이라고 판단했다.
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