에스티오, '존 템플턴의 선택'

2003년 설립된 에스티오2,890원, ▲130원, 4.71%는 STCO(에스티코), DIEMS(디엠스) 등 브랜드를 보유한 의류업체다. 계열회사는 중국법인 (상해)복장무역유한회사(STCO CHINA Co. Ltd., 지분율 100%)와 국내 물류법인 SLP(지분율 100%) 2개사가 있다.

설립 초기 에스티오는 국내 최초의 셔츠, 타이 전문점인 STCO(Shirts & Tie Coordination) 브랜드로 출발했다. 그 후 FORMAL SPA 라는 컨셉 변화를 꾀하면서 기존 단일 브랜드를 판매하는 소형 가두점 위주의 유통망을 벗어나 복합 브랜드를 판매하는 대형 가두점 위주의 유통망을 구축했다. 에스티오는 현재 남성복 뿐만 아니라 여성복과 기타잡화도 판매하고 있다.

STCO는 남성복 브랜드지만 타겟은 여성 60%, 남성 40%로 설정돼있다. 이 브랜드는 실질적 구매 결정자로서 기능하는 여성고객에 초점을 맞춰, "내 남자친구를 위한 선물"이라는 포지셔닝 전략을 실행하고 있다.

STCO 외 브랜드로는 30~40대 남성을 타겟으로 한 DIEMS, 유료회원제 운영을 통한 판매마진 제로의 가격을 제공하는 ZERO LOUNGE(제로라운지), 코디하기 쉬운 베이직한 아이템을 판매하는 온라인 브랜드 Codi Gallery(코디갤러리)가 있다. 2009년 런칭된 기존 PAUL&LOUIS(폴앤루이스)는 14F/W 시즌 디엠스로 변경됐다.



에스티오는 가구, 침구, 도기, 소품 등 모든 리빙 아이템을 판매하는 룸에(Room,et) 브랜드도 보유하고 있다. 룸에는 밋밋한 공간에 색다른 포인트를 주는 소형가구를 컨셉으로 선반, 스툴, 캔들, 장식소품, 테이블 등을 판매한다. 기존에는 가구, 침구 등 각각의 브랜드에서 품목을 구매해야 했으나, 원스톱(One Stop) 쇼핑을 통해 소비자의 편리한 구매를 돕는다.



연환산(최근 12개월 합산) 실적을 살펴보면, 2013년부터 약 2년간의 성장세가 눈에 띈다. 에스티오는 2013년 Fomal SPA 브랜드로의 전환을 위하여 대대적 유통망 개선을 감행했다. 다수의 소형 매장을 폐점하고 대형 신규 매장을 오픈하는 과정에서 일시적으로 매출은 줄고 비용은 늘었었다.

매출액은 2013년 800억원대에서 2016년 1000억원대까지 증가했다. 2013년 말 적자였던 영업이익과 순이익은 적자 폭을 줄여나가 흑자전환에 성공했다. 올해 2분기 연환산 영업이익률과 순이익률은 각각 4.0%, 2.4%며, 최근 5개 분기동안 비슷한 수준을 유지했다.

에스티오의 올해 2분기 연결 기준 매출액은 258억원으로 전년 동기 대비 13%(39억원) 감소했다. 영업이익은 35%(9억원) 줄어든 17억원을, 연결지배 순이익은 35%(7억원) 감소한 13억원을 기록했다.



에스티오의 올해 2분기 연결 기준 부채비율은 103%고 유동비율은 170%다. 자산대비 차입금 비중은 42%다. 차입금 비중이 높은 편이나 이자보상배율은 3배로 현재 영업이익을 유지한다면 이자비용을 감당할 수 있는 상태다.

배당은 꾸준히 지급해왔다. 최근 5년간 매년 주당 20~50원을 배당금으로 지급했으며, 이 기간 동안 시가배당률은 0.5%~1.3%다. 만약 올해도 전년과 같은 20원을 지급한다고 가정하면 기대할 수 있는 시가배당률은 0.7%다(현재 주가 기준). 과거 주식 수 변화가 있어, 주당 배당금은 그에 맞춰 수정됐다.

최근 주가는 하락세를 보여, 10월 27일 52주 최저가인 2780원을 기록했다. 올해 2분기 실적과 27일 종가(2840원)를 반영한 주가수익배수(PER)는 10.5배, 주가순자산배수(PBR)는 0.69배다. 자기자본이익률(ROE)은 6.6%다.

존 템플턴은..

역발상 투자의 귀재로, 재단을 통한 봉사활동으로 영국에서 기사 작위를 받았다. 그의 철학은 "최고로 비관적일 때가 가장 좋은 매수 시점이고 최고로 낙관적일 때가 가장 좋은 매도 시점이다"로 유명하다. 실제로 2차 세계대전 발발 당시 미국 증시에 1만 달러를 투자했으며 우리나라에 외환위기가 찾아왔을 때 가장 먼저 한국 주식을 사들인 외국인 투자자였다.

투자 범위를 세계적으로 확대해 투자계의 콜럼버스라고도 불린다. 세계 최초로 해외투자펀드인 템플턴그로스펀드를 만들기도 했다.

<투자 활동과 성과>
회사정보 : 1954년 투자회사인 템플턴그로스사 설립
펀드명 : 템플턴그로스펀드
운용규모 : 700만달러로 시작
투자기간 : 1954년~1992년
수익률 : 37년간 연평균 15.4%, 누적 20202%

<존 템플턴이 종목선정시 중시한 주요 지표>
PER, PBR, 영업이익률, 주당순이익 성장률, 이자보상배율 등

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[에스티오] 투자 체크 포인트

기업개요 11.12/14	남성 정장 및 캐주얼의류 패션회사
사업환경 13.07/13	▷ 남성 소비자들의 패션을 통한 자기표현 욕구가 커지며 남성 캐주얼의류 시장 꾸준히 성장
경기변동 13.07/13	▷ 남성복 시장은 경기 변동 영향이 적으며 여름과 겨울이 계절적 비수기임
주요제품 16.04/19	▷ 셔츠(14%, 가격 11년 3만265원 → 12년 2만8738원 → 13년 2만5131원 → 14년 2만2675원 → 15년 2만522원) ▷ 셔츠 외(86%, 수트(상하) 가격 11년 16만4469원 → 12년 15만8499원 → 13년 14만1948원 → 14년 15만3575원 → 15년 15만744원) * 괄호 안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료 13.07/13	▷ 면, 실크, 라벨, 단추, 지퍼 등
실적변수 13.07/13	▷ 내수 경기 활성화시 수혜 ▷ 브랜드 인지도 향상시 수혜
리스크 16.04/19	▷ 경기 불황시 매출 감소 ▷ 부채비율 100%이상으로 높음(2011년~)
신규사업 13.07/13	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[에스티오] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2017.6월	2016.12월	2015.12월	2014.12월
매출액	464	988	996	920
영업이익	20	60	73	37
영업이익률(%)	4.3%	6.1%	7.3%	4%
순이익(연결지배)	11	32	45	-12
순이익률(%)	2.4%	3.2%	4.5%	-1.3%

주요투자지표
이시각 PER	10.51
이시각 PBR	0.69
이시각 ROE	6.58%
5년평균 PER	14.36
5년평균 PBR	0.90
5년평균 ROE	1.05%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[에스티오] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
김흥수	최대주주	보통주	5,589,063	66.73	5,589,063	66.73	-
류득영	특수관계자	보통주	1,653	0.02	1,653	0.02	-
계		보통주	5,590,716	66.75	5,590,716	66.75	-
		기타	-	-	-	-	-

[2016년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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