노루페인트, '존 템플턴의 선택'

노루페인트8,830원, ▲60원, 0.68%는 노루표 페인트를 주력 제품으로 하는 페인트 제조업체다. 2006년 노루홀딩스12,950원, ▲30원, 0.23%에서 인적분할돼 설립됐다. 올해 상반기 기준 국내 페인트 시장에서 16.8% 점유율을 차지하고 있다.

사업부문은 건축, 공업용 도료 등 부문과 PCM(Pre-Coated Metal) 도료 등 부문으로 나뉜다. PCM은 성형 가공 전에 도료를 도장한 금속판을 뜻한다. 도장이 완료된 강판은 절단 등 가공을 통해 세탁기, 냉장고, 에어컨 외관 등 제품으로 거듭난다.

올해 상반기 기준 매출 비중은 건축도료가 38.5%로 가장 높았다. 그 다음으로는 PCM도료 등이 16.0%, 공업도료가 15.5%, 자동차보수용 자보도료가 10.3%로 뒤를 이었다.

노루페인트는 2010년 중금속과 포름알데히드, 휘발성 유기화합물질을 최소화한 친환경 페인트 내츄럴, 2011년 EVA 수지로 만들어 냄새가 없는 친환경 페인트 순&수, 팬톤 프리미엄 페인트 등을 출시했다. 지구온난화, 새집증후군 등에 대한 문제의식이 제기되면서 페인트 업계에도 고기능, 친환경 페인트에 대한 기술 요구가 늘어나는 추세다.



노루페인트는 1987년부터 국내 도료 업계 최초로 색채연구소를 운영하며 자동차, 가전, 건축, 색채 디자인 등 차별화된 컬러 서비스를 제공하고 있다.

국내 페인트 시장은 기존 B2B 위주였으나, 노루페인트는 B2C 분야로 사업영역을 넓히는 중이다. 최근 페인팅 인테리어의 수요가 커져 컬러 컨설팅을 비롯한 페인트 시공 서비스를 제공하고 있다. 또한 페인트, 부자재 판매까지 컬러 인테리어를 제공하는 컬러스튜디오를 신세계백화점 센텀시티점, 스타필드 하남 등 5개 매장에서 운영 중이다.



노루페인트의 올해 2분기 연결 기준 매출액은 1546억원으로 전년 동기 대비 17%(222억원) 증가했다. 반면 영업이익은 9%(9억원) 줄어든 98억원을 기록했다.

영업이익은 줄었으나, 연결지배 순이익은 전년 동기 10억원에서 올해 2분기 228억원으로 급증했다. 순이익 증가는 이번 분기에 지분법손익 193억원이 반영된 영향이 컸다. 관계기업 중 노루홀딩스 홍콩법인(지분율 33%)의 지분법 이익이 194억원가량 발생했다.

2015년 2분기에도 지분법손익 196억원이 발생해 순이익이 크게 늘어났었다. 당시 노루홀딩스 홍콩법인이 보유하고 있던 지분법 투자주식(KNT)을 일부 매각하면서 처분 이익이 반영됐다.

2분기 영업이익률은 6.4%로 전년 동기 대비 1.7%p 낮아졌다. 노루페인트가 속한 도료산업은 1년 중 봄, 가을의 판매량이 많으며 외부기후 변화에 따라 변동성이 크다. 또한 원재료의 수입 비중이 높고, 매출은 내수 비중이 높은 특성이 있다. 제품의 판매가격과 원재료가는 환율과 유가의 영향을 받아 영업이익률은 등락이 있는 편이다.



최근 5년간 노루페인트는 주당 배당금으로 일정하게 200원을 지급해왔다. 이 기간 동안 시가배당률은 1.8%~4.4%에 형성됐고, 작년에는 2.3%를 기록해 시중금리를 상회했다. 만약 올해도 전년과 같은 200원을 지급한다고 가정하면 기대할 수 있는 시가배당률은 2.2%다(현재 주가 기준).

올해 2분기 실적과 8일 종가(8870원)를 반영한 주가수익배수(PER)는 6.0배, 주가순자산배수(PBR)는 0.60배다. 자기자본이익률(ROE)은 9.9%다.

존 템플턴은..

역발상 투자의 귀재로, 재단을 통한 봉사활동으로 영국에서 기사 작위를 받았다. 그의 철학은 "최고로 비관적일 때가 가장 좋은 매수 시점이고 최고로 낙관적일 때가 가장 좋은 매도 시점이다"로 유명하다. 실제로 2차 세계대전 발발 당시 미국 증시에 1만 달러를 투자했으며 우리나라에 외환위기가 찾아왔을 때 가장 먼저 한국 주식을 사들인 외국인 투자자였다.

투자 범위를 세계적으로 확대해 투자계의 콜럼버스라고도 불린다. 세계 최초로 해외투자펀드인 템플턴그로스펀드를 만들기도 했다.

<투자 활동과 성과>
회사정보 : 1954년 투자회사인 템플턴그로스사 설립
펀드명 : 템플턴그로스펀드
운용규모 : 700만달러로 시작
투자기간 : 1954년~1992년
수익률 : 37년간 연평균 15.4%, 누적 20202%

<존 템플턴이 종목선정시 중시한 주요 지표>
PER, PBR, 영업이익률, 주당순이익 성장률, 이자보상배율 등

☞ 아이투자 골드다이아 투자대가의 가치주
서비스 바로가기 (클릭)

[노루페인트] 투자 체크 포인트

기업개요 14.04/17	노루표 페인트를 주력 제품으로 하는 페인트 제조사
사업환경 14.04/17	▷ 국내 도료산업은 시장포화로 저성장 국면 ▷ 수출 및 해외현지 진출, 제품 다각화(친환경 프리미엄 도료, IT기기 도료 등)를 통해 시장 확대 중 ▷ 상위 기업으로 시장 재편 중 → 상위 기업 점유율↑
경기변동 13.05/30	▷ 도료업은 건설, 자동차, 선박, 철강 등 전방산업 경기에 민감
주요제품 16.10/04	▷ 건축도료 (39.2%) ▷ PCM 도료 등(16.8%) ▷ 공업도료 (15.2%) ▷ 자동차보수도료 (11%) ▷ 기타 : 인테리어, 방수재 등(17.8%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료 16.10/04	▷ 건축&공업용 도료 - 수지류(21.5%, kg당 '14년 3496원 → '15년 3317원 → '16년 반기 3189원) - 안료(17.5%, kg당 '14년 1441원 → '15년 1400원 → '16년 반기 1410원) - 용제(11.1%, kg당 '14년 1380원 → '15년 1067원 → '16년 반기 946원) - 첨가제(30.5%, kg당 '14년 2970원 → '15년 2674원 → '16년 반기 2485원) * 괄호 안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수 16.10/04	▷ 건설/자동차/선박/철강 산업 호황 시 수혜 ▷ 수지/안료/첨가제 등 원재료 가격 하락 시 수혜
리스크 14.04/17	▷ 국내 건설 경기 침체 ▷ 고유가시 원재료가 상승
신규사업 15.09/16	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[노루페인트] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2017.6월	2016.12월	2015.12월	2014.12월
매출액	2,349	4,320	4,196	4,156
영업이익	109	233	248	223
영업이익률(%)	4.6%	5.4%	5.9%	5.4%
순이익(연결지배)	241	95	327	153
순이익률(%)	10.3%	2.2%	7.8%	3.7%

주요투자지표
이시각 PER	6.03
이시각 PBR	0.60
이시각 ROE	9.94%
5년평균 PER	13.45
5년평균 PBR	0.65
5년평균 ROE	6.11%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[노루페인트] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)노루홀딩스	본인	보통주	10,100,138	50.50	10,100,138	50.50	-
한영재	발행회사임원	보통주	1,674	0.00	1,674	0.00	-
한현숙	계열사임원	보통주	255,289	1.28	255,289	1.28	-
한인성	기타	보통주	118,071	0.59	118,071	0.59	-
한명순	기타	보통주	151,801	0.76	151,801	0.76	-
김수경	발행회사임원	보통주	74,219	0.37	74,219	0.37	-
송기명	계열사임원	보통주	40,101	0.20	0	0.00	임원퇴임
변정권	발행회사임원	보통주	5,788	0.03	5,788	0.03	-
이민형	계열사임원	보통주	10,879	0.05	10,879	0.05	-
권혁춘	계열사임원	보통주	1,515	0.01	1,515	0.01	-
장   호	계열사임원	보통주	64,010	0.32	64,010	0.32	-
이주길	계열사임원	보통주	19,027	0.10	0	0.00	임원퇴임
신   준	계열사임원	보통주	1,595	0.01	1,595	0.01	-
이문용	계열사임원	보통주	35,301	0.18	0	0.00	임원퇴임
이성규	계열사임원	보통주	5,000	0.03	5,000	0.03	-
김영수	계열사임원	보통주	8,184	0.04	0	0.00	임원퇴임
홍익선	발행회사임원	보통주	14,356	0.07	14,356	0.07	-
최명희	계열사임원	보통주	10,000	0.05	10,000	0.05	-
계		보통주	10,916,948	54.59	10,814,335	54.07	-
		우선주	0	0.00	0	0.00	-

[2016년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[노루페인트] 최신 투자 정보

• [급등! 한쪽] 노루페인트, 추천 다음 날 10% 급등
• [승부주] 노루페인트, 외인 매수..배경은?
• [대가의 선택] 퍼킨스의 '조광페인트'
• [4Q 잠정] 노루페인트, 수익성 개선...PER 7배
• [실적추적] 2월 1일 4분기 잠정실적 집계