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[대가의 선택] 한국기업평가, 국내 3대 신용평가사 中 하나
편집자주
아이투자 가치투자클럽 골드다이아 서비스는 '투자대가 가치주' 솔루션을 제공합니다. 워렌버핏, 벤저민 그레이엄, 존 템플턴, 피터린치 등 투자대가의 종목선정 기준을 통과한 국내 종목들을 소개합니다. 대가의 선택 코너는 이 서비스에서 고른 우량주를 컨텐츠로 소개합니다.
한국기업평가, '워런 버핏의 선택'한국기업평가85,100원, ▲900원, 1.07%는 기업의 신용도를 평가해주는 사업을 한다. 신용평가 이외에 사업가치평가 사업도 하고 있다. 국내 3대 신용평가기관은 한국기업평가와 나이스신용평가, 한국신용평가이다. 각 기관은 세계 신용평가기관인 피치(Fitch), 알앤아이(R&I), 무디스(Moody's)와 전략적 제휴를 맺고 있다. 한국기업평가의 제휴기관이자 세계 3대 신용평가기관인 피치(Fitch)는 73.55%의 지분율로 한국기업평가의 최대주주이다.
신용평가는 기업(발행자)이 회사채 또는 어음 등 신용평가가 필요한 유가증권을 발행할 때 원리금 상환능력을 고려해 '신용등급'을 매겨 투자자 등 이해관계자에게 공시하는 제도를 말한다. 신용등급은 투자자에게 합리적인 투자 의사결정을 위한 자료가 되며 은행 등 금융기관에게는 여신심사, 이자율 산정 참고 자료가 된다. 또한 발행기업은 자기 신용을 알림으로써 투자 수요를 유치하는 데 도움을 준다.
기업 입장에서 신용등급이 좋으면 낮은 금리로 많은 돈을 빌릴 수 있고 조달청 등 수주기관의 입찰업무시 이점이 된다. 반대로 기업의 재무구조가 악화되면 신용등급은 하락하고 이자율이 상승해 기업의 경쟁력이 악화되기도 한다.
신용평가시장은 기업의 투자성향, 자금조달, 금리 등 경기관련 지수 그리고 채권의 만기가 집중하는 시기 등에 영향을 받고 있다. 신용등급은 사업분석, 재무분석, 시나리오 분석 등을 통해 결정된다. 장기 신용등급은 AAA부터 D사이에서 결정되며 AA부터 B까지는 동일 등급내에서 상대적인 우열을 가리기 위해 "+" 또는 "-"의 기호가 부가된다.
또한 한국기업평가는 CB(Credit Bureau) 사업을 하는 이크레더블12,710원, ▲20원, 0.16%을 자회사로 두고 있다. CB사업은 금융기관, 공공기관, 기업 등으로부터 개인의 신용정보를 수집하여 가공한 후 이용자에게 유통하는 사업이다. 이크레더블은 기업간 상거래에 필요한 전자신용인증서, 신용정보 서비스 등을 제공한다. (관련기사▷ [V차트 우량주] 이크레더블, 국내 유일 기업신용인증 서비스).
▷ 본업보다 자회사 성장에 주목
이런 가운데, 한국기업평가의 연간 매출 추이를 살펴보면 별도 기준 매출액(신용평가+사업가치평가+정보사업 외)은 매년 비슷한 수준을 유지하고 있다(2013년 416억원→2014년 415억원→2015년 410억원→2016년 428억원). 지난해 별도 기준 매출액 428억원은 2015년 대비 4% 증가했다. 자회사인 이크레더블(지분율 64.54%)과 이크레더블네트웍스(지분율 64.54%)의 매출액을 더한 연결 기준 매출액은 전년 대비 증가폭이 더 크다. 2016년 연결 기준 매출액은 743억원으로 2015년대비 12% 증가했다. 이익도 꾸준히 창출해 최근 4년 동안 연결 기준 영업이익률 23%~28%, 순이익률 15~19%를 기록했다.
특히 지난해 이크레더블의 신용조회사업부문의 매출이 성장한 영향이다. 신용조회사업은 대기업과 대기업의 협력업체 중간에서 신용인증보고서를 전자문서화하여 온라인으로 제공하는 사업이다. 신용조회사업의 지난해 매출액은 2015년 대비 33% 증가한 273억원이다.
▷ 풍부한 순현금자산과 무차입 경영
한국기업평가는 풍부한 순현금자산과 무차입 경영이 매력적이다. 최근 10년간 무차입 경영을 이어나가고 있다. 올해 1분기 말 기준 한국기업평가가 보유한 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 차입금)은 893억원으로 전일 종가 기준 시가총액 2307억원 대비 약 39% 가량이다.
배당금도 꾸준히 지급해왔다. 최근 4년간 매년 주당 1537~1947원을 배당금으로 지급했으며, 이 기간 동안 시가배당률은 3.0%~4.7%로 높다. 배당성향은 69%~96% 가량이다. 만약 올해도 전년과 같은 1947원을 지급한다고 가정하면 기대할 수 있는 시가배당률은 3.8%다(현재 주가 기준).
올해 1분기 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 16.2배, 주가순자산배수(PBR)는 2.8배다. 자기자본이익률(ROE)은 17.5%다. 올해 1분기 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 16.2배, 주가순자산배수(PBR)는 2.8배다. 자기자본이익률(ROE)은 17.5%다. 한국기업평가는 워런 버핏이 중요하게 보는 기준 중 하나인 5년 평균 ROE 15% 초과를 만족한다.
워런 버핏은..
버크셔 해서웨이의 회장, 워런 버핏은 투자로 세계 최고 부자 반열에 오른 대가이다. 뛰어난 투자실력 외에도 왕성한 기부활동으로 '오마하의 현인'이라는 별명도 얻었다. 매년 열리는 버크셔 해서웨이 주주총회는 자본주의의 축제로 불리며 주주들과 함께하는 워렌버핏의 말과 행동들은 항상 전세계 투자자들의 이목을 집중시킨다. 올해(2017년) 88세 나이에도 왕성하게 활동 중이다.
투자와 기타 현안에 대한 유쾌하고 명쾌한 설명으로 언론에 보도될 때마다 투자자의 관심을 모은다. 또하나 재밌는 버핏의 활동으로 점심식사를 통한 기부를 꼽을 수 있다. 1999년부터 매년 열려왔던 '버핏과의 점심식사'의 올해(2017년) 낙찰가는 267만달러(한화 약 30억원)다. 경매 수익은 전액 샌프라시스코의 빈민구제단체인 클라이드재단에 기부된다. 버핏이 이 경매를 통해 재단에 기부한 금액은 지난해까지 총 2360만달러에 달했다.
회사정보: 버크셔 해서웨이
투자기간: 1956년(당시 25살)에 투자조합 설립 당시 전재산 17만4000달러
수익률: 35년간 연평균 18.9%, 누적 1,800,000%, 2016년 연간 23.43%
(자료: 2016년 버크셔해서웨이 주주총회)
<워런 버핏의 투자법>
투자에서 성공하려면 첫째, 절대 손실을 보지 않는 것이며 둘째는, 첫번째 규칙을 잊지 않는다.
본인의 능력범위 안에서 투자하라. 잘 모르는 분야에 투자하지 말라.
<워런 버핏이 종목선정시 중시한 주요 지표>
ROE, PER, PBR, EPS 성장률, 장기부채비율, 잉여현금 등
[한국기업평가] 투자 체크 포인트
| 기업개요
|
영국 피치(Fitch)사 계열의 신용평가사 |
|---|---|
| 사업환경
|
▷ 신용평가 시장은 1998년 IMF이전 100억원대에서 2009년 700억원대 후반으로 성장 ▷ 신용평가 업체의 허가요건 완화로 경쟁 심화 |
| 경기변동
|
▷ 직접금융시장, 채권 발행이 활성화될수록 매출이 증가 |
| 주요제품
|
▷ 신용평가(66%) ▷ 사업가치평가 (32%) ▷ 정보사업 외 (2%) *괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료
|
▷ 사업 특성 상 해당사항 없음 |
| 실적변수
|
▷ 초저금리 지속, 여신전문금융의 채권발행 증가, M&A 인수 자금 수요 발생 시 실적 유지에 유리한 환경이 조성됨 |
| 리스크
|
▷ 사업 허가요건 완화로 경쟁심화 |
| 신규사업
|
▷ 관계회사(이크레더블)을 통해 신용허브 및 정보 유통사업 추진 중 ▷ 신용평가 관련 신규상품 개발 중 |
16.04/19위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[한국기업평가] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[한국기업평가] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| Fitch Ratings Limited | 본인 | 보통주 | 3,339,391 | 73.55 | 3,339,391 | 73.55 | - |
| 강일진 | 계열회사 임원 | 보통주 | 948 | 0.02 | 948 | 0.02 | 주주명부상 본인명의가 아닌 우리사주조합의 조합원 계정으로 취득한 주식임 |
| 최강수 | 계열회사 임원 | 보통주 | 748 | 0.02 | 748 | 0.02 | 上同 |
| 계 | 우선주 | - | - | - | - | - | |
| 보통주 | 3,341,087 | 73.58 | 3,341,087 | 73.58 | - | ||
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