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[대가의 선택] 삼양통상, 가방&신발용 가죽원단 생산
편집자주
아이투자 가치투자클럽 골드다이아 서비스는 '투자대가 가치주' 솔루션을 제공합니다. 워렌버핏, 벤저민 그레이엄, 존 템플턴, 피터린치 등 투자대가의 종목선정 기준을 통과한 국내 종목들을 소개합니다. 대가의 선택 코너는 이 서비스에서 고른 우량주를 컨텐츠로 소개합니다.
삼양통상은 역발상 투자의 대가로 불린 존 템플턴의 종목선정 기준에 부합한 회사다.1957년 설립된 삼양통상45,650원, ▲250원, 0.55%은 가죽을 수입, 가공해 피혁원단을 제조한다. 사업부문별 1분기 연결 기준 매출을 살펴보면, 가죽 부문이 98% 비중을 차지하고 있다. 생산된 가죽은 주로 핸드백, 신발, 카시트, 야구글러브에 쓰인다. 주요 고객사는 빈폴, 나이키, 아디다스, 현대자동차 등이다. 임대료 매출도 1%가량 발생한다. 임대 공장은 서울 창동공장, 안산공장, 부산 1공장과 2공장이다.
삼양통상의 수주상황은 유동적인 편이다. 생산제품인 가죽원단은 완성품 제조업체에 공급하는 중간재로서, 구매자의 요구에 맞춰 생산한다.
최근에는 중국, 남미 지역 피혁업체의 가죽 원단 공급물량이 늘어 경쟁이 치열하다. 이에 삼양통상은 고부가가치 제품 생산에 주력하고 있다. 그중에서도 카시트용 가죽부문의 경쟁이 치열해, 제품의 고급화로 수익성을 확보하고 있다. 또한 신발생산 신흥공업국으로 부상하고 있는 중국과 동남아 국가를 상대로 적극적으로 시장 개척 중이다.
삼양통상의 원재료인 원피는 전량 수입한다. 원피는 미국 등에서 수입하며, 올해 1분기 기준 매입 비중은 75%다. 이런 가운데, 원피 수입 가격은 2015년부터 내렸다. 올해 1분기는 전년 대비 5% 내린 1매당 7만6346원이다. 원재료가가 내렸음에도 올해 1분기 제품가는 내수는 3%, 수출은 5% 오른 3488원, 3225원을 기록했다. 제품-원재료 가격 스프레드가 벌어지면서 수익성이 개선됐다.
올해 1분기 연결 기준 매출액은 429억원으로 전년 동기 대비 14%(72억원) 감소했다. 매출액은 줄었지만 영업이익은 49%(27억원) 늘어난 83억원을, 지배지분 순이익은 83%(32억원) 증가한 71억원을 기록했다. 올해 1분기 영업이익률은 19.3%, 순이익률은 16.5%다. 각각 전년 동기 대비 8.2%p, 8.8%p 상승했다.
연환산(최근 4분기 합산) 실적도 개선됐다. 2016년부터 매출액은 감소 추세를 보이나, 영업이익과 순이익은 꾸준히 우상향하고 있다. 올해 1분기 연환산 매출액과 영업이익은 1886억원, 338억원이다. 지배지분 순이익은 260억원을 기록했다. 영업이익률과 순이익률은 각각 17.9%, 13.8%다.
재무상태는 양호하다. 올해 1분기 연결 기준 부채비율은 17%로 낮고 유동비율은 602%로 높다. 자산대비 차입금 비중은 6%다. 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 차입금)도 풍부하다. 삼양통상이 보유한 순현금자산은 700억원으로 전일 종가 기준 시가총액 1575억원 대비 약 44% 가량이다.
배당도 꾸준히 지급해왔다. 최근 5년간 매년 주당 750~825원을 배당금으로 지급했으며, 이 기간 동안 시가배당률은 0.9%~3.5%다. 대체로 비슷한 배당을 유지했으나 주가가 오르면서 작년 시가배당률은 1.4%를 기록했다. 배당성향은 10%~66% 가량이다. 만약 올해도 전년과 같은 750원을 지급한다고 가정하면 기대할 수 있는 시가배당률은 지난해와 같은 1.4%다(전일 종가 기준).
올해 1분기 실적과 전일 종가(5만1900원)를 반영한 주가수익배수(PER)는 6.0배, 주가순자산배수(PBR)는 0.61배다. 자기자본이익률(ROE)은 10.3%다.
존 템플턴은..
역발상 투자의 귀재로, 재단을 통한 봉사활동으로 영국에서 기사 작위를 받았다. 그의 철학은 "최고로 비관적일 때가 가장 좋은 매수 시점이고 최고로 낙관적일 때가 가장 좋은 매도 시점이다"로 유명하다. 실제로 2차 세계대전 발발 당시 미국 증시에 1만 달러를 투자했으며 우리나라에 외환위기가 찾아왔을 때 가장 먼저 한국 주식을 사들인 외국인 투자자였다.
투자 범위를 세계적으로 확대해 투자계의 콜럼버스라고도 불린다. 세계 최초로 해외투자펀드인 템플턴그로스펀드를 만들기도 했다.
<투자 활동과 성과>
회사정보 : 1954년 투자회사인 템플턴그로스사 설립
펀드명 : 템플턴그로스펀드
운용규모 : 700만달러로 시작
투자기간 : 1954년~1992년
수익률 : 37년간 연평균 15.4%, 누적 20202%
<존 템플턴이 종목선정시 중시한 주요 지표>
PER, PBR, 영업이익률, 주당순이익 성장률, 이자보상배율 등
[삼양통상] 투자 체크 포인트
| 기업개요
|
가죽을 수입·가공해 피혁원단을 제조 ·판매하는 업체 |
|---|---|
| 사업환경
|
▷ 중국·남미 피혁업체의 급속한 성장으로 경쟁 심화 ▷ 국내 업체는 원가절감을 위해 해외로 공장 이전, 고부가가치 제품(카 시트, 가구용 가죽 등) 개발 중 |
| 경기변동
|
섬유, 신발, 레져스포츠 산업 경기에 영향을 받음 |
| 주요제품
|
▷ 피혁 (96.7%, 12년 2887원 → 13년 3030원 → 14년 3088원 → 15년 3051원 → 16년 상반기 3165원) * 괄호 안은 2016년 상반기 기준 매출 비중 및 내수 가격 추이 |
| 원재료
|
▷ 원피: 미국 등지에서 수입 (75.6%) ▷ 가공용 약품 및 안료: 유럽 등지에서 수입 (24.4%) * 괄호 안은 2016년 상반기 기준 매입 비중 및 수입 가격 추이 |
| 실적변수
|
▷ 주요 원재료인 원피 가격 하락시 수혜 ▷ 원·부자재 99%를 수입해 환율 하락시 수혜 ▷ 신규 바이어 발굴 시 거래선 다변화로 수혜 |
| 리스크
|
▷ 환율 상승 시 원가율 부담 가중 ▷ 경기 불황시 고가 가죽제품 수요 감소 |
| 신규사업
|
진행중인 신규사업 없음 |
14.03/20위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[삼양통상] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[삼양통상] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 허남각 | 본인 | 보통주 | 600,000 | 20.00 | 600,000 | 20.00 | - |
| 허동수 | 제 | 보통주 | 134,460 | 4.48 | 134,460 | 4.48 | - |
| 허광수 | 제 | 보통주 | 94,500 | 3.15 | 94,500 | 3.15 | - |
| 허준홍 | 자 | 보통주 | 600,000 | 20.00 | 600,000 | 20.00 | - |
| 허세홍 | 조카 | 보통주 | 20,000 | 0.67 | 20,000 | 0.67 | - |
| 허자홍 | 조카 | 보통주 | 25,000 | 0.83 | 25,000 | 0.83 | - |
| 허서홍 | 조카 | 보통주 | 50,000 | 1.67 | 50,000 | 1.67 | - |
| 박노관 | 임원 | 보통주 | 0 | 0.00 | 1,620 | 0.05 | - |
| 계 | 보통주 | 1,523,960 | 50.80 | 1,525,580 | 50.85 | - | |
| 우선주 | 0 | 0.00 | 0 | 0.00 | - | ||
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