에스텍10,500원, ▲60원, 0.57%이 PBR(주가순자산배수), 순운전자본 등 월터 슐로스의 평가항목 5가지를 모두 통과했다. 에스텍은 8일 오전 11시 40분 현재 전일 대비 0.3% 내린 9550원에 거래되고 있다.

[그림] 에스텍, 월터 슐로스 조건 통과

기준일:2016년 11월 7일
(자료:GS클럽)

월터 슐로스는 '저가주 사냥꾼'으로 유명한 가치투자자다. 월터 슐로스는 펀드를 운영하면서 탐방이나 최고경영자(CEO) 미팅을 하지 않았고, 재무제표만 보고 투자했다. 그는 자산가치 대비 싸게 거래되는 기업을 사서 5년 내 2배가 되면 매도한다는 원칙을 45년간 지켜 탁월한 성과를 얻었다.

그의 저평가 기준은 주가순자산배수(PBR) 1배 미만, 순운전자본(=유동자산-유동부채)이 시가총액의 30% 이상 등이다. 지난 2분기 기준 연환산 실적과 전일 종가를 반영한 PBR은 0.90배다. 부채비율은 31%로 100%미만이며 유동비율은 232%로 200%를 넘는다. 순운전자본은 446억원으로 시가총액(1045억원)의 43%로 슐로스의 기준인 30%를 넘겼다.

에스텍은 각종 스피커와 스피커 관련부품을 만든다. 올해 반기 기준 차량용 스피커 매출비중이 46%로 가장 크다. TV LCD/PDP용은 27%, HP용 부품은 25%로 그 뒤를 이었다.

에스텍이 생산하는 제품은 자동차 제품과 TV, 오디오 등 가전제품, 휴대폰 등의 통신 관련 제품에 사용된다. 대부분의 전자정보산업분야에 사용되기 때문에 각 산업의 경기변동에 영향을 받는데, 그중에서도 매출비중이 큰 자동차산업과 가전산업의 영향을 크게 받는다.

에스텍의 매출액은 전반적으로 꾸준히 증가하다 지난해에는 정체된 모습을 보였다. 지난해 연결 기준 매출액은 2702억원으로 전년 대비 2% 감소했다.



올해 들어서는 외형이 성장했다. 올해 상반기 연결 기준 매출액은 1417억원으로 전년 동기 대비 12% 증가했다. 다만, 영업이익은 76억원으로 3억원(4%) 감소했다.

유형별로 살펴보면, 자동차 제품과 TV 관련 제품은 전년 동기와 비슷한 수준을 보였다. HP(헤드폰)용 부품 제품 매출이 새로 발생하면서 외형 성장을 이뤘다.

HP용 부품 매출은 올해 반기에만 347억원 발생했다. 에스텍은 지난 2013년 이후 홈시어터부문의 DVD용 스피커 판매를 중단했다. 2012년 9월 모바일 사업(헤드셋, 이어폰 등)을 위해 베트남 지사를 설립했다. HP용 제품 매출액은 지난해 4분기부터 발생했다.



올해 2분기 기준 연환산(최근 4분기 합산)실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 7.4배, 주가순자산배수(PBR)는 0.90배, 자기자본이익률(ROE)은 12.1%다.

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* 수익률 검증기간: 2005년 ~ 2014년
1. 히든챔피언 전략, 2981%(40.9%, 이하 연평균)
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[에스텍] 투자 체크 포인트

기업개요 11.11/22	자동차, 가전, 통신기기용 스피커를 전문 생산하는 기업
사업환경 13.06/03	▷ 자동차, 이동통신기기 시장 확대로 수요가 지속적으로 늘어나는 추세 ▷ 대형 디지털 가전제품·홈시어터 시장 성장으로 스피커 제품수요 증가 전망 ▷ 스피커산업은 매년 5% 씩 성장해옴
경기변동 13.06/03	▷ 경기 변동 영향이 비교적 적음
주요제품 16.04/19	▷ 차량용 스피커: 자동차부품 (47.3%, 내수가격 개당 11년 5619원 → 12년 4965원 → 13년 5175원 → 14년 5049원 → 15년 4246원) ▷ TV: LCD·PDP TV용 (29.6%, 내수가격 개당 11년 2526원 → 12년 1만6376원 → 13년 5만6930원 → 14년 4만3050원) * 괄호 안은 매출 비중 * '15년 TV 내수가격 미기재
원재료 16.04/19	▷ 05-01(프레임): 프레임(4%) ▷ 05-02(요크): 요크(7%) ▷ 05-05(콘지): 콘 스피커에 사용되는 진동판(5%) ▷ 05-06(마그네트): 자석(6%) ▷ 05-12(플레이트): 플레이트(5%) ▷ 05-59(케이스): 프론트케이스(6%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수 13.06/03	▷ 가전, 자동차 시장 업황 호조시 수혜 ▷ 환율 상승시 영업외 수익 발생
리스크 14.06/27	▷ 수출 비중이 높아 환율 하락시 관련 손실 발생
신규사업 15.09/17	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[에스텍] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2016.6월	2015.12월	2014.12월	2013.12월
매출액	878	1,760	2,019	1,757
영업이익	3	28	86	62
영업이익률(%)	0.3%	1.6%	4.3%	3.5%
순이익(연결지배)	65	142	130	101
순이익률(%)	7.4%	8.1%	6.4%	5.7%

주요투자지표
이시각 PER	7.41
이시각 PBR	0.90
이시각 ROE	12.18%
5년평균 PER	7.18
5년평균 PBR	0.88
5년평균 ROE	12.61%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[에스텍] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
Foster Electric Co.,Ltd	최대주주	보통주	5,390,913	49.41	5,390,913	49.41	-
김충지	특수관계인	보통주	168,000	1.54	168,000	1.54	-
노성택	특수관계인	보통주	13,187	0.12	13,187	0.12	-
계		보통주	5,572,100	51.07	5,572,100	51.07	-
		-	-	-	-	-	-

[2015년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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