로이스 "수익 잘 내는 소형주를 매수하라"

찰스 로이스는 소형주 투자로 유명한 대가다. 그는 소형주에 기회가 많다고 강조한다. 소형주 투자를 현명하게 하면 많은 위험을 감소시킬 수 있으며, 위험이 낮아진다고 해서 수익이 감소하는 건 아니기에 좋은 성과를 낼 수 있다고 말한다. 다만 소형주 투자의 경우 대형주보다 더 많은 종목에 분산해야 한다고 조언한다.

로이스는 재무제표의 건전성과 미래 성공 가능성을 보여줄 수 있는 소형주를 매입한다. 그는 자기자본이익률(ROE)이 높고 배당 지급이 꾸준한 회사를 좋아한다. 자기자본이익률이 높으면 초과현금이 회사 내부에 누적돼 사업과 주가에 긍정적인 작용을 하기 때문이다. 또한 꾸준한 배당은 우량 기업이라는 것을 알려주는 지표가 되는 동시에 주가 하락 등의 리스크를 감소시키는 역할을 한다고 믿었다.

이씨에스, 로이스의 종목 선정 기준 '만족'

이씨에스2,800원, ▼-70원, -2.44%는 로이스의 투자 기준을 만족하는 국내 상장사 중 하나다. 전일 시가총액은 479억원으로 1000억원 미만이다. 올해 2분기 실적 기준 ROE는 12%로 10%를 넘고, 영업이익률도 7%로 IT서비스 업종 평균인 6%보다 높다.

올해 2분기 재무상태 기준 부채비율도 68%로 재무건전성을 갖추고 있다. 또한 지난해 배당과 전일 종가 기준 배당수익률은 3%로 시중금리보다 높은 수준이다.

이씨에스는 기업음성통신 솔루션 업체로 IP Telephony(IPT), 콜센터 교환시스템 등 기업통신 솔루션을 제공한다. 노텔(Nortel Networks)과 시스코(CISCO)로부터 공급받은 제품을 기반으로 고객의 요구에 부합하는 솔루션을 구축한다.

매출액은 2011년부터 지난해까지 꾸준히 증가했다. 주요 거래처들이 비대면 거래를 늘리면서 주요 사업인 컨택센터 이용이 늘어나고 있고 기업들이 생산성과 효율성 향상으로 위해 기존의 TDM에서 IP 텔레포니 교환기로 교체하면서 외형이 성장했다. 지난해 개별 기준 매출액은 757억원으로 2010년의 2.5배 수준이다.



컨택센터용 솔루션 사업은 산업구조 변화, 정부정책 등의 영향을 받는다. 금융기관들이 비대면거래를 늘리면서 컨택센터 이용이 늘어나는 추세다. 정부가 일자리가 없는 청년, 경력이 단절된 여성 등을 위한 일자리 창출 수단으로 컨택센터를 지목한 점도 긍정적이다.

최근에는 주춤한 성적을 냈다. 지난 2분기 개별 기준 매출액은 150억원으로 2% 증가했다. 영업이익은 9억7000만원으로 전년 동기 대비 5000만원(6%) 감소했다.

기존에는 거의 발생하지 않았던 화상회의시스템 매출액이 6억원 발생하면서 분기 매출액이 소폭 늘었다. 컨택센타용 솔루션 매출액은 76억원으로 1억원(2%) 증가해 전년 동기와 비슷한 모습을 보였고 IP Telephony 매출액은 33억원으로 4억원(10%) 감소했다.



이씨에스는 배당매력도 있다. 지난 2010년부터 주당 배당금을 매년 늘렸다. 만약 올해도 최소 250원을 지급한다고 가정하면 전일 종가(6380원)를 반영한 시가배당률은 3.9%다.

올해 2분기 기준 연환산 실적(최근 4분기 합산)과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 9.7배, 주가순자산배수(PBR)는 1.21배다. 자기자본이익률(ROE)은 12.4%다.

[이씨에스] 투자 체크 포인트

기업개요 12.05/24	업무용 교환서비스, 컨택센터 솔루션 업체
사업환경 13.07/09	▷ 기업의 핵심역량 집중과 비용절감을 위해 네트워크 및 컨텍센터 아웃소싱 서비스 수요 꾸준할 전망 ▷ 금융권, 통신사를 중심으로 발달한 컨텍센터는 홈쇼핑, 관공서 등으로 영역이 확대될 전망
경기변동 13.07/09	아웃소싱 서비스는 불황기 비용절감을 위한 매출이 발생해 경기변동의 영향이 상대적으로 적음
주요제품 16.04/08	▷ 컨텍센터용 솔루션: 전화, 팩스, 이메일 등 다양한 채널로 고객과 접촉·상담 (55.9%) ▷ 유지보수 (20.36%) ▷ IP Telephony (업무용, 17.01%) ▷ 화상회의 시스템(5.64%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료 16.04/08	▷ 업무용 교환시스템 사업 : CM(40%, '13년~'15년 71USDK) ▷ 컨텍센터교환솔루션 사업 : PBX/CTI/IVR(35%, '13년~'15년 250USDK) , 앙상블프로(60%, '13년~'15년 130USDK) ▷ 화상회의 시스템 사업 : TP(100%, '13년~'15년 70USDK) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수 13.07/09	▷ 관공서 및 기업 컨택센터 아웃소싱 수요 증가시 수혜 ▷ 달러화 부채를 보유하고 있어 원/달러 환율 하락시 영업외 수익 발생
리스크 13.07/09	▷ 원/달러 환율 상승시 순이익 감소
신규사업 16.04/08	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[이씨에스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2016.6월	2016.3월	2015.3월	2014.3월
매출액	150	757	623	581
영업이익	10	51	48	39
영업이익률(%)	6.7%	6.7%	7.7%	6.7%
순이익(연결지배)	9	50	46	44
순이익률(%)	6%	6.6%	7.4%	7.6%

주요투자지표
이시각 PER	9.76
이시각 PBR	1.21
이시각 ROE	12.42%
5년평균 PER	7.41
5년평균 PBR	0.92
5년평균 ROE	12.41%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[이씨에스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
현 해 남	본인	보통주	1,350,000	18.00	1,350,000	18.00	-
전 달 수	임원	보통주	384,997	5.13	384,997	5.13	-
하 헌 양	임원	보통주	216,548	2.89	216,548	2.89	-
전 인 철	임원	보통주	144,383	1.93	144,383	1.93	-
계		보통주	2,095,928	27.95	2,095,928	27.95	-
		우선주	0	0	0	0	-

[2015년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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