원풍4,800원, ▼-20원, -0.41%이 소형주 투자 대가 랄프 웬저와 저가주 사냥꾼 월터 슐로스의 조건을 모두 통과했다. 원풍은 2일 오후 2시 9분 현재 전일 대비 4.0% 내린 4865원에 거래되고 있다.

[표] 원풍, 랄프 웬저 조건 모두 만족

기준일:2016년 11월 1일
(자료:GS클럽)

랄프 웬저는 소형주 투자의 개척자로 불린다. 그는 작지만 재무구조가 튼튼하고 빠르게 성장하는 기업을 발굴해 투자하는 법을 자신의 책 『작지만 강한 기업에 투자하라(A Zebra in Lion Country)』에서 이야기했다.

원풍의 주가순자산배수(PBR)는 0.82배로 1배 미만의 랄프 웬저 조건을 만족한다. 부채비율은 13%로 100% 미만이고 순이익이 64억원으로 흑자이면서 영업현금흐름이 순이익 대비 커 실제 유입되는 현금이 더 많다. 최근 1년간 EPS성장률은 13.4%로 랄프 웬저의 조건에 부합한다. 시가총액은 608억원으로 소형주로 볼 수 있다.

[표] 원풍, 월터 슐로스 조건 모두 만족

기준일:2016년 11월 1일
(자료:GS클럽)

월터 슐로스의 조건도 모두 만족한다. 월터 슐로스는 '저가주 사냥꾼'으로 유명한 가치투자자다. 월터 슐로스는 펀드를 운영하면서 탐방이나 최고경영자(CEO) 미팅을 하지 않았고, 재무제표만 보고 투자했다. 그는 자산가치 대비 싸게 거래되는 기업을 사서 5년 내 2배가 되면 매도한다는 원칙을 45년간 지켜 탁월한 성과를 얻었다.

그의 저평가 기준은 주가순자산배수(PBR) 1배 미만, 순운전자본(=유동자산-유동부채)이 시가총액의 30% 이상 등이다. 지난 2분기 기준 연환산 실적과 전일 종가를 반영한 PBR은 0.82배다. 부채비율은 13%로 100%미만이며 유동비율은 526%로 200%를 넘는다. 배당수익률도 3.3%로 월터 슐로스 조건에 부합한다. 순운전자본은 339억원으로 시가총액의 56%에 달해 30%를 훌쩍 넘겼다.

원풍은 광고용 플렉스 원단 제조 업체이다. 말레이시아 해외법인에선 의류,직물을 주력으로 생산하고 있다. 광고용 원단이 매출의 대부분(올해 반기 기준 97%)을 차지한다. 의류 및 직물(3%)도 만든다.

원풍은 국내 시장에서는 주로 산업용 타포린 및 광고용 플렉스 원단을 생산한다. 원풍이 생산한 광고용 플렉스 원단은 주로 일반 간판이나 조명용 사인제품, 배너 등에 사용되며 산업용 타포린은 체육관의 바닥, 막구조물용 자재, 보트, 텐트, 차양막, 스크린 등에 쓰인다.

원풍은 최근 수익성 개선이 돋보이는 기업이다. 2014년 5.0%까지 감소한 영업이익률이 지난해에는 2배가 넘는 11.0%까지 올랐다. 올해 반기에도 수익성 개선세는 이어졌다. 올해 상반기 영업이익률은 12.4%로 전년 동기 대비 2.5%P 올랐다. 올해 상반기 연결 기준 매출액은 378억원으로 전년 동기 대비 7% 줄었다. 반면 영업이익은 47억원으로 7억원(17%) 증가했다.



재무상태도 개선 중이다. 부채비율은 점차 낮아지고, 유동비율은 대체로 높아지고 있다. 2006년 89% 수준이던 부채비율은 꾸준히 감소해 올해 2분기 말 기준 13%까지 줄었다. 유동비율은 526%로 100%를 훌쩍 넘어섰다. 올해 반기말 차입금 비중은 0.1%로 미미한 편이다. 이자보상배율은 543배로 영업이익으로 이자비용을 갚고도 남는 수준이다.

올해 2분기 기준 연환산(최근 4분기 합산)실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 9.5배, 주가순자산배수(PBR)는 0.82배, 자기자본이익률(ROE)은 8.6%다.

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각 대가의 조건을 모두 충족하는 종목은 최근 실적이 반영되거나 주가가 변할 때마다 바뀐다. 대가의 보물을 통해 매일 전일 종가 기준의 종목들을 스크리닝할 수 있다.

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[GS투자전략 10년간 전략별 수익률]
* 수익률 검증기간: 2005년 ~ 2014년
1. 히든챔피언 전략, 2981%(40.9%, 이하 연평균)
2. 역발상 전략, 2695%(39.5%)
3. 성장주 전략, 1502%(32.0%)



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[원풍] 투자 체크 포인트

기업개요 12.08/13	광고용자재(플렉스 원단) 제조 업체
사업환경 14.09/29	▷ 광고용자재인 Sign Flex, Banner, T/P현수막,직물 등 고부가가치 제품을 중심으로 꾸준한 성장 전망 ▷ 다양한 부문에 활용될 수 있는 광고용자재를 갖춰 글로벌 경쟁력을 확보하고 있음(수출 비중 69%) ▷ 최근 중국 및 동남아 저가제품의 침투로 경쟁심화 추세
경기변동 13.04/26	▷ 전세계 시장에 수출이 활발히 이뤄지고 있어 국내 경기변동에는 둔감
주요제품 13.04/26	▷ 광고용 원단 (100%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료 16.04/05	▷ 원단제조용 원재료(DOP, LS-100): LG화학 등에서 매입 (68.8%) - DOP 가격 : 10년 2,049.52 USD → 11년 2,012.58 USD → 12년 2,012.58 USD → 13년 1864.50 USD → 14년 1728.75 USD → 15년 1163.13 USD - LS-100 가격 : 10년 1,204.77 USD → 11년 1,227.75 USD → 12년 1,132.17 USD → 13년 1,147.33 USD → 14년 1,192.50 USD → 15년 935.21 USD * 괄호 안은 매입 비중
실적변수 14.09/29	▷ 환율 상승시 수혜 ▷ 광고용 자재, 콘테이너백, 레저용 보트, 해상오염방지 펜스 등 SIGFLEX 수요 증가 시 수혜
리스크 14.09/29	▷ 업황에 따라 영업이익률 변동 폭이 심함 ▷ 중국산 품질 개선에 따른 경쟁 심화
신규사업 13.04/26	▷ 열가소성폴리올레핀(TPO) 지붕방수재 아시아 최초 개발

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[원풍] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2016.6월	2015.12월	2014.12월	2013.12월
매출액	368	811	805	866
영업이익	47	94	52	50
영업이익률(%)	12.8%	11.6%	6.5%	5.8%
순이익(연결지배)	40	60	42	45
순이익률(%)	10.9%	7.4%	5.2%	5.2%

주요투자지표
이시각 PER	9.54
이시각 PBR	0.82
이시각 ROE	8.64%
5년평균 PER	8.02
5년평균 PBR	0.61
5년평균 ROE	7.73%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[원풍] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
서승민	본인	보통주	2,099,957	17.50	2,099,957	17.50	-
서원선	부	보통주	1,920,000	16.00	1,920,000	16.00	-
이복순	모	보통주	960,000	8.00	960,000	8.00	-
전성호	친족	보통주	794,265	6.62	794,265	6.62	-
서진옥	친족	보통주	495,000	4.13	495,000	4.13	-
장동한	친족	보통주	300,000	2.50	300,000	2.50	-
서인옥	친족	보통주	240,000	2.00	240,000	2.00	-
최덕현	친족	보통주	100,000	0.83	100,000	0.83	-
계		보통주	6,909,222	57.58	6,909,222	57.58	-
		-	-	-	-	-	-

[2015년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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