한국컴퓨터5,300원, ▲170원, 3.31%가 PBR(주가순자산배수), 순운전자본 등 월터 슐로스의 평가항목 5가지를 모두 통과했다. 한국컴퓨터는 25일 오후 1시 58분 현재 전일 대비 2.7% 내린 4530원에 거래되고 있다.

[표] 한국컴퓨터, 월터 슐로스 조건 모두 만족

기준일:2016년 10월 24일
(자료:GS클럽)

월터 슐로스는 '저가주 사냥꾼'으로 유명한 가치투자자다. 월터 슐로스는 펀드를 운영하면서 탐방이나 최고경영자(CEO) 미팅을 하지 않았고, 재무제표만 보고 투자했다. 그는 자산가치 대비 싸게 거래되는 기업을 사서 5년 내 2배가 되면 매도한다는 원칙을 45년간 지켜 탁월한 성과를 얻었다.

그의 저평가 기준은 주가순자산배수(PBR) 1배 미만, 순운전자본(=유동자산-유동부채)이 시가총액의 30% 이상 등이다. 지난 2분기 기준 연환산 실적과 전일 종가를 반영한 PBR은 0.80배다. 순운전자본은 629억원으로 시가총액(전일 기준 749억원)의 84%로 30%를 훌쩍 넘는다. 부채비율은 11%로 100%미만이며 유동비율은 770%로 200%를 넘는다. 배당수익률도 3.8%로 월터 슐로스 조건에 부합한다.

한국컴퓨터는 전자제품 위탁생산 업체(EMS)다. EMS는 제품설계부터 부품조달, 물류에 이르기까지 생산에 관련된 전반적인 과정을 도맡는다. 미국 실리콘밸리에서 시작된 사업 형태로 의료·화장품 산업의 OEM(주문자상표부착생산)과 비슷하다.

매출 비중은 LCD 모듈용 부품이 70%로 가장 높다. 인버터(INVERTER)가 16%, LED-SMT(LCD-TV, Tablet-PC 등) 제품이 11%로 그 뒤를 잇는다. LCD 모듈용 부품은 LCD-TV, Tablet-PC, 노트북, LCD-MONITOR 등의 화면을 구동시키는 역할을 한다.

매출액(이하 개별 기준)은 2012년까지 꾸준히 늘었다가 지난해까지는 매년 감소하는 모습이다. 다만 영업이익은 변동폭을 보였다. 지난해 영업이익은 104억원으로 직전 년도 대비 20억원 늘었다. 이는 매출액 최대치(4232억원)를 기록했던 2012년 기록한 영업이익 70억원보다 많다.



2012년 97.1%에 달했던 매출원가율이 감소했다. 지난해에는 95.3%를 기록했다. 지난해 원재료와 부재료 투입 금액은 2395억원으로 전년 대비 566억원(19%) 줄고 외주가공비는 153억원으로 73억원(32%) 감소했다.

원가율은 올해 상반기에도 감소세를 이어가는 모습이다. 올해 반기 매출원가율은 95.1%까지 내렸다. 올해 상반기 개별 기준 매출액은 1068억원으로 전년 동기 대비 28% 줄었다. 반면 영업이익은 36억원으로 1억원(2%) 늘었다. 영업이익률은 3.4%로 1.0%P 증가했다. 판관비 비율도 2011년에는 2.4%였으나 대체로 하락해왔다. 지난해 판관비율은 1.2%, 올해 상반기는 1.5% 수준이다.



재무상태도 양호하다. 올해 2분기 말 기준 부채비율은 11%로 낮고 유동비율은 770%다. 반기말 기준 차입금 비중은 0.3%로 매우 미미한 편이다. 이자보상배율은 294배로 영업이익으로 이자비용을 갚고도 충분히 남는다.

올해 2분기 기준 연환산(최근 4분기 합산)실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 8.9배, 주가순자산배수(PBR)는 0.80배, 자기자본이익률(ROE)은 8.9%다.

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[GS투자전략 10년간 전략별 수익률]
* 수익률 검증기간: 2005년 ~ 2014년
1. 히든챔피언 전략, 2981%(40.9%, 이하 연평균)
2. 역발상 전략, 2695%(39.5%)
3. 성장주 전략, 1502%(32.0%)



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[한국컴퓨터] 투자 체크 포인트

기업개요 13.12/20	LCD 모듈용 보드 및 휴대폰 액정 부품 생산 전문업체 (삼성전자가 주 매출처)
사업환경 13.12/20	▷ LCD 모듈 부품은 태블릿PC 성장으로 수요가 덩달아 증가하는 추세 ▷ 디지털 방송 및 차세대 이동통신 관련제품의 성장, 고부가가치 디지털 제품 수출확대 전망 ▷ 경쟁 심화와 신제품 개발속도 향상으로 생산을 외부에 위탁하는 EMS도입이 확산되는 추세
경기변동 15.04/09	▷ 경기에 따라 실적 영향을 크게 받음(삼성전자 LCD TV 판매량, 노트북 판매량에 영향)
주요제품 16.09/30	▷ LCD 모듈용 부품 (70.4%) ▷ INVERTER: 산업기기용 변환기 (16.0%) ▷ LED-SMT : TFT-LCD의 Back-Light 광원 (11.3%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료 16.09/30	▷ PCB류 외 : LCD 모듈용 (73.6%) ▷ IC류: 인버터용 (15.4%) ▷ LED류 외: 노트북용 (11.0%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수 14.09/10	▷ 삼성전자 LCD TV, 태블릿PC 판매량 증가 시 수혜
리스크 16.04/12	▷ 삼성전자 의존도 높음 ▷ 영업이익률이 낮아 호황기와 불황기의 실적 변동 폭이 큼 ▷ 수출 비중이 71% 가량으로 높아 원/달러 환율 하락 시 실적 악화
신규사업 13.05/06	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한국컴퓨터] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2016.6월	2015.12월	2014.12월	2013.12월
매출액	1,068	2,959	3,633	4,098
영업이익	36	104	84	156
영업이익률(%)	3.4%	3.5%	2.3%	3.8%
순이익(연결지배)	29	81	71	122
순이익률(%)	2.7%	2.7%	2%	3%

주요투자지표
이시각 PER	8.93
이시각 PBR	0.80
이시각 ROE	8.99%
5년평균 PER	7.59
5년평균 PBR	0.72
5년평균 ROE	9.92%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[한국컴퓨터] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
한국컴퓨터지주	최대주주 본인	보통주	6,767,000	42.11	6,767,000	42.11	-
강창귀	계열회사 임원	보통주	33,736	0.21	33,736	0.21	-
계		보통주	6,800,736	42.32	6,800,736	42.32	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2016년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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