알에프텍3,175원, ▼-60원, -1.85%이 밸류에이션, 재무비율 등 앤서니 볼턴의 조건을 동시에 모두 만족해 눈길을 끈다. 알에프텍은 18일 오전 11시 50분 현재 전일 대비 0.8% 오른 6820원에 거래되고 있다.

[표] 알에프텍, 앤서니 볼턴 조건 모두 만족

기준일:2016년 10월 17일
(자료:GS클럽)

앤서니 볼턴은 영국 최고의 펀드매니저로 피델리티에서 운용했다. 2008년 영국의 <더 타임스>는 그를 가치투자의 아버지인 벤저민 그레이엄, 워렌 버핏 등과 함께 10명의 세계적 투자 현인으로 선정했다.

앤서니 볼턴은 자신의 책 『투자의 전설 앤서니 볼턴(Investing Against The Tide)』에서 투자 원칙을 밝힌 바 있다. 그는 기업과 직접 접촉하기 전에 다양한 밸류에이션 지표를 확인하며 기업을 파악하고자 했다.

연환산(최근 4개 분기 합산) 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 14.2배로 5년 평균 값인 20.9배를 하회해 앤서니 볼턴의 기준에 부합했다. 주가매출액배수(PSR)는 0.5배, 주가현금흐름배수(PCR)는 2.9배로 모두 앤서니 볼턴의 기준을 만족시켰다.

재무상태는 양호하다. 지난 2분기 말 개별기준 부채비율은 32%, 유동비율은 296%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상인 경우 재무상태가 건전하다고 판단한다.

잉여현금흐름(FCF)도 개선되는 추세다. 5년 평균 58억원에서 3년 평균 67억원으로 개선됐다. 잉여현금흐름은 순이익에서 기업이 현재 생산능력을 유지 또는 증가시키기 위해 투자되는 유형자산 등의 비용을 제외한 금액이다.

잉여현금흐름이 순이익보다 많거나 비슷한 수준에 있는 기업은 순이익을 늘리는데 있어 설비투자가 많이 필요하지 않다. 그래서 잉여현금을 꾸준히 창출함으로써 기업의 가치를 높이게 된다.

현금흐름도 우량하다. 영업활동현금흐름은 2010년 2분기 (-) 기록 이후 매분기 (+)를 기록하고 있다. 영업활동현금흐름은 대체로 증가하는 추세다. 재무활동 현금흐름과 투자활동 현금흐름도 모두 (-)로 우량한 모습이다.



알에프텍은 휴대폰 주변기기 생산업체다. 휴대폰 충전기, DMB안테나, 악세서리 등을 제조업자 개발 생산(ODM) 방식으로 삼성전자에 납품한다. ODM은 단순 생산만을 담당하는 주문자 상표 부착 생산(OEM)과 달리 자체적인 제품 개발 능력을 필요로 한다. 올해 반기 기준 매출 비중은 휴대폰 충전기 55%, 안테나 20%, 케이블 14%다.

주력 제품인 휴대폰 충전기는 삼성전자 휴대폰 판매량과 연관성이 높다. 충전기의 경우 휴대폰 판매시 함께 제공되기 때문이다. 실제 알에프텍의 실적은 삼성전자의 휴대폰 사업이 포함된 IM부문과 비슷한 추이를 보였다. 삼성전자의 IM사업이 좋은 실적을 거뒀던 2012년~2013년에 매출액이 최대치를 기록했고 이후 감소세다.

또한 휴대폰 부품업계는 경쟁사 난립 및 부품업계의 경쟁심화 등으로 매분기 3~4% 또는 그이상 수준의 단가가 인하되는 편이다. 이에 매년 신제품 개발 및 출시, 기능 추가 등을 통해 단가인하를 최소화 시키고 수량증대, 원가절감 및 수율개선 등에 따라 수익성이 달라진다.



알에프텍은 적극적인 해외시장 공략과 저가 가격의 생산기지로 중국, 베트남, 미국에 현지 법인을 설립했다. 반기말 기준 중국에 종속법인 4곳, 베트남에 3곳, 미국에 1곳을 두고있다. 올해 반기 기준으로 살펴보면, 개별 기준 영업이익률(1.4%)보다 연결 기준 영업이익률이 2.1%로 0.7%p 높게 나타났다.

올해 2분기 기준 연환산(최근 4분기 합산)실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 14.2배, 주가순자산배수(PBR)는 0.79배, 자기자본이익률(ROE)은 5.6%다.

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각 대가의 조건을 모두 충족하는 종목은 최근 실적이 반영되거나 주가가 변할 때마다 바뀐다. 대가의 보물을 통해 매일 전일 종가 기준의 종목들을 스크리닝할 수 있다.

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[GS투자전략 10년간 전략별 수익률]
* 수익률 검증기간: 2005년 ~ 2014년
1. 히든챔피언 전략, 2981%(40.9%, 이하 연평균)
2. 역발상 전략, 2695%(39.5%)
3. 성장주 전략, 1502%(32.0%)



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[알에프텍] 투자 체크 포인트

기업개요 13.01/21	삼성전자 유선 충전기 및 DMB 안테나 납품 1위 기업
사업환경 16.04/06	▷ 삼성 스마트폰의 경쟁력 강화에 따라 알에프텍의 관련 매출 증가 기대 ▷ 4세대 이동통신 기술인 LTE 서비스 상용화로 신규 단말기 및 관련 부가제품 수요 증가 전망
경기변동 13.04/26	▷ 삼성전자 휴대폰 판매량에 따라 경기 변동 가능성이 큰 편
주요제품 16.04/06	▷ 무선통신 응용기기 : 충전기(53.3%), 연결 케이블 DLC(15.5%), 휴대전화 방송 수신 안테나(20.2%), 휴대폰 악세서리(4.9%) 등 ▷ LED(1.9%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료 16.04/06	▷ CHIP류(2.3%) ▷ IC류(7.3%) ▷ 사출류(11.8%) ▷ PLUG류(5.2%) ▷ 안테나(5.3%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수 13.04/26	▷ 삼성전자 등 휴대 단말기 판매 확대 시 수혜 ▷ 원/달러 환율 상승 시 수혜
리스크 13.04/26	▷ 삼성전자향 매출 비중이 큼
신규사업 15.10/02	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[알에프텍] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2016.6월	2015.12월	2014.12월	2013.12월
매출액	756	2,062	2,125	2,393
영업이익	11	130	52	108
영업이익률(%)	1.5%	6.3%	2.4%	4.5%
순이익(연결지배)	28	58	-62	44
순이익률(%)	3.7%	2.8%	-2.9%	1.8%

주요투자지표
이시각 PER	14.15
이시각 PBR	0.79
이시각 ROE	5.61%
5년평균 PER	20.88
5년평균 PBR	1.04
5년평균 ROE	7.58%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[알에프텍] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
정혁진	본인	보통주	1,300,000	12.31	1,323,615	10.42	-
차정운	특수관계인	보통주	1,300,000	12.31	1,323,615	10.42	-
이원심	특수관계인	보통주	205,011	1.94	246,475	1.94	-
계		보통주	2,805,011	26.56	2,893,705	22.79	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2015년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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