삼호개발3,290원, ▲5원, 0.15%이 소형주 대가인 랄프 웬저의 조건을 모두 만족해 눈길을 끈다. 삼호개발은 13일 오후 2시 5분 현재 전일 대비 0.5% 내린 3495원에 거래되고 있다.

[표] 삼호개발, 랄프 웬저 조건 모두 만족

기준일:2016년 10월 12일
(자료:GS클럽)

랄프 웬저는 소형주 투자의 개척자로 불린다. 그는 작지만 재무구조가 튼튼하고 빠르게 성장하는 기업을 발굴해 투자하는 법을 자신의 책 『작지만 강한 기업에 투자하라(A Zebra in Lion Country)』에서 이야기했다.

삼호개발의 주가순자산배수(PBR)는 0.65배로 1배 미만의 랄프 웬저 조건을 만족한다. 부채비율은 89%로 100% 미만이고 순이익이 흑자이면서 영업현금흐름이 순이익 대비 커 실제 유입되는 현금이 더 많다. 최근 1년간 EPS성장률은 216.2%로 랄프 웬저의 조건에 부합한다. 시가총액은 879억원으로 소형주로 볼 수 있다.

삼호개발은 도로, 지하철, 항만시설 등 토목공사를 주력으로 하는 건설사다. 사업보고서에 따르면 토공사업 시공능력평가에서 2위를 차지하고 있다. 토목공사는 사회 인프라를 갖추는 사업으로 대부분 정부기관에서 발주한다.

삼호개발의 연환산(최근 4분기 합산) 기준 매출액은 증감을 보이기는 하나 대체로 우상향하는 모습이다. 일반적으로 건설업은 경기 변동에 민감한 편이다. 그러나 삼호개발은 주택사업이 아닌 도로, 지하철, 항만시설 등 인프라 시공을 주요 사업으로 하기 때문에 정부기관 등의 발주에 영향을 받는다.

경기 침체 시 정부는 국내경기조절의 수단으로 인프라 투자를 활용해왔는데 이에 상대적으로 안정적인 실적 개선을 이룰 수 있었던 것으로 보인다.

올해 들어 실적은 좋다. 올해 상반기 실적을 살펴보면 매출액과 영업이익이 모두 개선됐다. 상반기 매출액은 1304억원으로 전년 대비 17% 증가했고 영업이익은 51억원으로 53% 늘었다. 지난 2013과 2014년 2년 연속 2.6%에 머물던 영업이익률은 지난해 4.6%, 올해 상반기 3.9%를 기록했다.



한편 반기말 수주잔액은 4520억원으로 지난해말 대비 13% 줄었지만 2014년말보다는 13% 많은 수준이다.

배당 매력도 있다. 지난 10년간 매년 배당금을 지급해왔다. 2011년부터 지난해까지는 대체로 주당 배당금을 늘렸다. 지난해 주당 배당금인 100원과 전일 종가인 3515원을 반영한 시가 배당률은 2.8%다.

올해 2분기 기준 연환산(최근 4분기 합산)실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 6.9배, 주가순자산배수(PBR)는 0.65배, 자기자본이익률(ROE)은 9.4%다. 이익 개선세 대비 주가는 주춤한 편이다. 주당순자산은 꾸준히 우상향 하는 모습이다. 다만 PBR은 1배미만에서 거래돼 왔다.



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[GS투자전략 10년간 전략별 수익률]
* 수익률 검증기간: 2005년 ~ 2014년
1. 히든챔피언 전략, 2981%(40.9%, 이하 연평균)
2. 역발상 전략, 2695%(39.5%)
3. 성장주 전략, 1502%(32.0%)



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[삼호개발] 투자 체크 포인트

기업개요 16.04/11	도로, 지하철, 항만 등 토공사업 2위의 건설사(2015년 기준)로 창업투자 사업도 운영중
사업환경 15.04/10	▷ 사회간접자본투자(SOC)에 따른 토목 부분은 성장 가능성 있음
경기변동 15.04/10	▷ 부동산 경기에 매우 민감하며, 부동산 정책 및 SOC 투자정책에 따라 수요 결정
주요제품 16.08/30	▷ 토공사 및 터널 공사 (95.7%) ▷ 교량상부구조 설계 및 시공 (0.8%) ▷ 창업투자 (0.5%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료 16.08/30	▷ 철근, 시멘트, 목재, 모래 등이 주요 원재료
실적변수 13.07/09	▷ 정부의 SOC 투자 증가시 수혜 ▷ 철근·시멘트·유가 하락시 수혜 ▷ 주가 상승시 수혜
리스크 16.08/30	▷ 연결대상 종속기업 SGI-신성장메짜닌펀드(보유지분율 100%), 삼호코넨(54.51%) 등 순손실 기록
신규사업 16.08/30	▷ 진행 중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼호개발] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2016.6월	2015.12월	2014.12월	2013.12월
매출액	1,288	2,635	2,067	2,306
영업이익	50	124	62	68
영업이익률(%)	3.9%	4.7%	3%	2.9%
순이익(연결지배)	54	83	37	53
순이익률(%)	4.2%	3.1%	1.8%	2.3%

주요투자지표
이시각 PER	6.92
이시각 PBR	0.65
이시각 ROE	9.44%
5년평균 PER	11.92
5년평균 PBR	0.59
5년평균 ROE	5.67%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[삼호개발] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이종호	본인	보통주	5,781,526	23.13	6,931,526	27.73	-
백승한	당사 등기임원	보통주	2,699	0.01	2,699	0.01	-
이영욱	당사 등기임원	보통주	8,780	0.04	8,780	0.03	-
김행영	계열회사 등기임원	보통주	7,586	0.03	7,586	0.03	-
노용환	계열회사 등기임원	보통주	4,442	0.02	4,442	0.02	-
최경하	계열회사 등기임원	보통주	281	0.00	281	0.00	-
고일수	계열회사 등기임원	보통주	1,094	0.00	1,094	0.00	-
김진수	계열회사 등기임원	보통주	9,104	0.04	9,104	0.04	-
양정수	계열회사 등기임원	보통주	1,354	0.00	0	0.00	-
삼호씨앤엠(주)	계열사	보통주	0	0.00	750,000	3.00	-
계		보통주	5,816,866	23.27	7,715,512	30.86	-
		-	-	-	-	-	-

[2016년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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