{S&T모티브}가 밸류에이션, 재무비율 등 앤서니 볼턴의 6가지 기준을 모두 만족했다. S&T모티브는 12일 오후 1시 10분 현재 전일 대비 2.1% 오른 4만4700원에 거래되고 있다.

[표] S&T모티브, 앤서니 볼턴 조건 모두 만족

기준일:2016년 10월 11일
(자료:GS클럽)

앤서니 볼턴은 영국 최고의 펀드매니저로 피델리티에서 운용했다. 2008년 영국의 <더 타임스>는 그를 가치투자의 아버지인 벤저민 그레이엄, 워렌 버핏 등과 함께 10명의 세계적 투자 현인으로 선정했다.

앤서니 볼턴은 자신의 책 『투자의 전설 앤서니 볼턴(Investing Against The Tide)』에서 투자 원칙을 밝힌 바 있다. 그는 기업과 직접 접촉하기 전에 다양한 밸류에이션 지표를 확인하며 기업을 파악하고자 했다.

연환산(최근 4개 분기 합산) 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 8.8배로 5년 평균 값인 11배를 하회해 앤서니 볼턴의 기준에 부합했다. 주가매출액배수(PSR)는 0.8배, 주가현금흐름배수(PCR)는 7.6배로 모두 앤서니 볼턴의 기준을 만족시켰다.

재무상태는 양호하다. 지난 2분기 말 개별기준 부채비율은 44%, 유동비율은 204%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상인 경우 재무상태가 건전하다고 판단한다.

잉여현금흐름(FCF)도 개선되는 추세다. 10년 평균 FCF는 188억원에서 5년 평균 272억원, 3년 평균 314억원으로 개선됐다. 잉여현금흐름은 순이익에서 기업이 현재 생산능력을 유지 또는 증가시키기 위해 투자되는 유형자산 등의 비용을 제외한 금액이다.

잉여현금흐름이 순이익보다 많거나 비슷한 수준에 있는 기업은 순이익을 늘리는데 있어 설비투자가 많이 필요하지 않다. 그래서 잉여현금을 꾸준히 창출함으로써 기업의 가치를 높이게 된다.

현금흐름도 우량하다. 영업활동현금흐름은 2010년 4분기부터 매분기 (+)를 기록하고 있다. 영업활동현금흐름은 대체로 증가하는 추세다.



S&T모티브는 크게 차량부품, 산업설비, 방산 3가지 사업을 한다. 차량부품부문에선 주로 모터와 현가장치, 엔진부품 등을 만들며 산업설비 부문에선 열교환기 등을, 방산부문에선 K2 소총 등을 제조하고있다. 올해 반기 기준 차량부품부문의 매출비중이 68.3%, 산업설비부문이 22.3%, 방산등 기타부문이 9.4%다. 주요 매출처로는 GM그룹, 현대기아차그룹 등이 있다.

S&T모티브는 전일(11일) 52주 최저가인 4만2850원을 기록했다. 이는 연중 최고가(지난 12월 23일 8만8500원) 대비 51.6% 내린 수준이다.

주가 하락은 감소한 실적과 무관하지 않아보인다. 지난 2분기 매출액은 전년 동기 대비 12% 감소한 2759억원, 영업이익은 43.3% 줄어든 196억원을 기록했다. 업계에 따르면 방산 수출매출액 감소, 모터 공장이전, 고마진 방산 및 모터 매출 감소에 따른 수익성 하락, 연결 매출액의 20%를 차지하는 S&TC의 영업이익 감소 등 다양한 원인에 따라 실적이 줄었다.



업계의 예측은 엇갈린다. 이베스트투자증권 유지웅 연구원은 지난 10일 발표한 리포트에서 완성차 파업 영향을 제외하면 별다른 이상이 없어 3분기에는 전년 동기 대비 개선된 실적을 낼 것으로 내다봤다.

유 연구원은 현대차그룹 및 한국GM의 파업이 예년보다는 강한 편이지만 모터부문에서 지속적으로 신규 매출이 발생해 완충 요인이 될 것으로 판단했다. 특히 지난 2분기에는 일회성 요인이 집중적으로 작용했는데 3분기에는 수익성이 정상화될 것으로 기대했다.

유진투자증권 장문수 연구원은 전일(11일) 발표한 리포트에서 현대기아차, 국내 GM의 파업 영향으로 국내 부품 매출이 전반적으로 감소하는 가운데 원/달러 하락으로 본사 매출의 50% 이상인 수출과 S&TC의 수익성이 동반 하락할 것으로 내다봤다. 3분기에도 부진이 지속되면서 주가 반등을 기대하기 어렵다는 판단이다.

다만 내년(2017년)에는 기존 친환경차 부품 확대, GM 글로벌 및 현대차그룹향 수주/매출 증가로 장기적인 이익 증가는 지속될 것으로 기대했다.

S&T모티브는 2010년부터 배당금을 꾸준히 지급해왔다. 특히 2011년 400원에서 지난해 1000원으로 4년동안 배당금을 계단식으로 늘려왔다. 전일 종가(4만3750원)와 지난해 주당 배당금 1000원을 반영한 시가 배당률은 2.3%다.

올해 2분기 실적과 전일 종가를 반영한 주가순자산배수(PBR)는 0.95배다. 자기자본이익률(ROE)은 10.8%다.

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[GS투자전략 10년간 전략별 수익률]
* 수익률 검증기간: 2005년 ~ 2014년
1. 히든챔피언 전략, 2981%(40.9%, 이하 연평균)
2. 역발상 전략, 2695%(39.5%)
3. 성장주 전략, 1502%(32.0%)



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[S&T모티브] 투자 체크 포인트

기업개요 12.06/17	S&T홀딩스 계열의 자동차 부품 제조업체. 한국GM이 주 매출처
사업환경 13.04/23	▷ 한미FTA와 글로벌 완성차 업체들의 구매처 다변화는 국내 자동차 부품 기업들에 기회 ▷ 국내외 자동차 업계는 신흥시장 투자 확대와 소형차 및 친환경차 부문을 강화 ▷ 환경 및 안전규제와 연비향상에 대한 규제 강화로 전장부품 장착 비율은 높아지는 추세
경기변동 14.04/22	▷ 경기에 따라 실적 영향을 받는 산업으로 한국GM 자동차 판매대수의 영향을 받음
주요제품 16.04/08	▷ 현가장치(16.8%): 한국GM, GM, 다이하츠 등에 납품 ▷ 모터(22%): 현대, 기아, GM, 포드 등에 납품 ▷ 엔진부품(10.2%): GM 등 ▷ 전자전장품(8.9%): 한국GM, GM, PSA 등에 납품 * 괄호 안은 매출 비중
원재료 13.04/23	▷ 모터용 자석 ▷ 에어백 인플레이터: 가스발생기 (중국 및 일본업체로부터 매입)
실적변수 13.04/23	▷ 한국GM 자동차 생산량 증가시 수혜 ▷ 원/달러, 원/유로 환율 상승시 수혜
리스크 14.04/22	▷ 한국GM에 대한 높은 매출 의존도 ▷ 원/달러, 원/유로 환율 하락시 외환 관련 손실 발생할 수 있음
신규사업 15.04/08	▷ PSA와 다임러, 포드 등으로 고객사 다변화

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[S&T모티브] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2016.6월	2015.12월	2014.12월	2013.12월
매출액	3,881	8,743	7,816	7,460
영업이익	341	883	548	513
영업이익률(%)	8.8%	10.1%	7%	6.9%
순이익(연결지배)	298	856	614	337
순이익률(%)	7.7%	9.8%	7.9%	4.5%

주요투자지표
이시각 PER	8.77
이시각 PBR	0.95
이시각 ROE	10.80%
5년평균 PER	11.02
5년평균 PBR	1.00
5년평균 ROE	9.04%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[S&T모티브] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)S&T홀딩스	본인	보통주	6,314,221	43.84	5,314,221	36.89	-
(주)S&T홀딩스	본인	우선주	126,500	57.57	126,500	57.57	-
계		보통주	6,314,221	43.84	5,314,221	36.89	-
		우선주	126,500	57.57	126,500	57.57	-

[2015년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[S&T모티브] 최신 투자 정보

• [실적 점검] S&T모티브, KB자산 5%보유..1Q 실적은?
• [연속 순매도 종목 매력도] 외인, S&T모티브 9일째 팔아
• [외인 매도 동향] 외인, S&T모티브 지분 2.06%↓
• [지분추적] KB자산, 한라홀딩스 신규 보고 등
• [큰손의 관심주] KB자산, S&T모티브 신규 보고 등