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[대가의 보물] 매일유업, 앤서니 볼턴 조건 모두 '통과'
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대가의 보물은 아이투자(www.itooza.com) GS클럽에서 제공하는 서비스입니다. 랄프 웬저, 월터 슐로스, 앤서니 볼턴, 켄 피셔, 피터 컨딜 등 5명의 투자 대가의 기준에 맞춰 기업의 안전성, 수익성, 성장성을 계량화 시켰습니다. 그리고 각 지표별 가중치를 부여하고, 대가별 점수를 평균해 보물 종합점수를 산출합니다.
매일유업40,050원, ▼-50원, -0.12%이 밸류에이션, 재무비율 등 앤서니 볼턴의 6가지 기준을 모두 만족했다. 매일유업은 7일 오후 1시 36분 현재 전일 대비 1.5% 내린 3만5050원에 거래되고 있다.[표] 매일유업, 앤서니 볼턴 조건 모두 만족
기준일:2016년 10월 6일
(자료:GS클럽)
앤서니 볼턴은 영국 최고의 펀드매니저로 피델리티에서 운용했다. 2008년 영국의 <더 타임스>는 그를 가치투자의 아버지인 벤저민 그레이엄, 워렌 버핏 등과 함께 10명의 세계적 투자 현인으로 선정했다.
앤서니 볼턴은 자신의 책 『투자의 전설 앤서니 볼턴(Investing Against The Tide)』에서 투자 원칙을 밝힌 바 있다. 그는 기업과 직접 접촉하기 전에 다양한 밸류에이션 지표를 확인하며 기업을 파악하고자 했다.
연환산(최근 4개 분기 합산) 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 14.8배로 5년 평균 값인 23.4배를 하회해 앤서니 볼턴의 기준에 부합했다. 주가매출액배수(PSR)는 0.4배, 주가현금흐름배수(PCR)는 5.3배로 모두 앤서니 볼턴의 기준을 만족시켰다.
재무상태는 양호하다. 지난 2분기 말 개별기준 부채비율은 93%, 유동비율은 215%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상인 경우 재무상태가 건전하다고 판단한다.
잉여현금흐름(FCF)도 개선되는 추세다. 10년 평균 FCF는 28억원에서 5년 평균 109억원, 3년 평균 167억원으로 개선됐다. 잉여현금흐름은 순이익에서 기업이 현재 생산능력을 유지 또는 증가시키기 위해 투자되는 유형자산 등의 비용을 제외한 금액이다.
잉여현금흐름이 순이익보다 많거나 비슷한 수준에 있는 기업은 순이익을 늘리는데 있어 설비투자가 많이 필요하지 않다. 그래서 잉여현금을 꾸준히 창출함으로써 기업의 가치를 높이게 된다.
현금흐름도 우량하다. 영업활동현금흐름은 매분기 (+)를 기록하고 있다. 영업활동현금흐름은 2014년 1분기 이후 매분기 증가하는 추세다.
매일유업은 매일우유로 유명한 유제품 회사로 서울우유, 남양유업과 경쟁하고 있다. 매일유업은 국내 내수 소비재 관련 기업들과 같이 꾸준히 매출액을 늘려왔다. 지난해 매출액은 1조5422억원으로 역대 최고치를 기록하기도했다.
특히 2011년(9759억원)부터 지난해까지는 연평균 12% 매출액이 늘어 그 성장세가 더욱 돋보였다. 다만 영업이익률은 2012년부터 지난해까지 2%대를 유지하고있다.
올해 반기 실적도 개선됐다. 올해 상반기 연결 기준 매출액은 8003억원으로 8% 증가했다. 영업이익은 171억원으로 126% 늘었다.
매출액을 살펴보면 기타부문의 성장이 가장 컸다. 기타부문 매출액은 1703억원으로 전년 동기 대비 53% 늘었다. 기타부문은 썬업, 순두유, 뼈로가는 칼슘두유, 폴바셋 등 기타 외식업이 포함된 사업 부문이다. 주력 부문인 유가공 부문 매출액은 소폭(1%) 늘어난 5106억원을 기록했다.
다만 유아동의류 및 용품 부문은 5% 줄어든 1194억원을 기록했다. 국내 출산율이 감소하는 가운데 최근 스파브랜드가 유아동 의류시장 진출을 강화하면서 경쟁 강도가 높아지고 있기 때문이다. 실제로 기존에 직구로 구매하던 다양한 수입 브랜드들이 오프라인에 시장을 형성했고 자라 키즈, H&M 키즈로 대표되는 글로벌 SPA 브랜드 및 패밀리 브랜드들이 강세를 보이고 있는 추세다.
영업이익을 살펴보면, 주력 부문인 유가공부문이 192억원으로 169% 성장하면서 수익성 개선을 이끌었다. 또한 큰 폭의 매출액 개선을 이룬 기타부문의 영업이익이 흑자전환한 점도 수익성 개선에 기여했다.
반면 주가는 지난 4일 연중 최저치인 3만3850원을 기록했다. 이는 연중 고점(지난 3월 10일)인 5만500원 대비 33% 하락한 수준이다. 올해 2분기 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 14.8배, 주가순자산배수(PBR)는 1.27배다. 자기자본이익률(ROE)은 8.5%다.
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대가의 보물은 GS클럽에서 제공하는 서비스로 5명의 투자 대가의 기준에 맞춰 기업의 안전성, 수익성, 성장성을 계량화 시켰다. 각 지표별 가중치를 부여하고, 대가별 점수를 평균해 보물 종합점수를 산출한 결과도 보여준다.
각 대가의 조건을 모두 충족하는 종목은 최근 실적이 반영되거나 주가가 변할 때마다 바뀐다. 대가의 보물을 통해 매일 전일 종가 기준의 종목들을 스크리닝할 수 있다.
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* 수익률 검증기간: 2005년 ~ 2014년
1. 히든챔피언 전략, 2981%(40.9%, 이하 연평균)
2. 역발상 전략, 2695%(39.5%)
3. 성장주 전략, 1502%(32.0%)
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[매일유업] 투자 체크 포인트
| 기업개요
|
'매일우유', '앱솔루트'로 유명한 분유 및 유음료 제조업체 |
|---|---|
| 사업환경
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▷ 출생아 수의 정체와 모유수유율 증가로 분유 수요는 줄고 있으나, 제품 프리미엄화로 매출은 느는 추세 ▷ 소득 수준 향상, 식생활 서구화, 웰빙트렌드 확산으로 저지방, 유기농 우유 시장은 성장하는 추세 ▷ 분유 및 우유, 유아복 시장은 중국 등 신흥국을 중심으로 크게 성장하고 있음 |
| 경기변동
|
▷ 필수재 성격의 제품으로 경기 변동에 둔감 ▷ 위생안전성 요인에 민감하게 반응하나 제품 종류가 다양해 우유 내 대체율이 높은 편임 |
| 주요제품
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▷ 유가공 식품(63.8%) : 매일우유, 카페라떼 등 ▷ 유아동 의류 및 용품(14.9%) : 알로앤루, 알퐁소 등 ▷ 기타(21.3%) : 페레로, 플로리다 등 * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료
|
▷ 원재료 : 원유(Raw milk) 외 (41.6%) - 가격 12년 1042.04 → 13년 1086.32 → 14년 1111.31 → 15년 1121.59원 → '16년 반기 1132.12원/liter ▷ 상품 : 치즈 외 (30.3%) ▷ 일반부재료 : 식물성 유지 (15.6%) ▷ 포장부재료 : 멸균팩 (12.6%) * 괄호 안은 매입 비중 |
| 실적변수
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▷ 프리미엄 제품 비중 증가로 평균 판매가 인상시 수혜 ▷ 중국 등 해외 시장 개척으로 매출처 다각화시 수혜 ▷ 환율 하락시 영업외수익 발생 ▷ 자회사 제로투세븐(유아복 전문)의 중국 사업 호조시 수혜 |
| 리스크
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▷ 환율 상승시 영업외손실 발생 ▷ 위생 등 제품의 문제 발견시 기업이미지 악화로 매출 감소 가능성 |
| 신규사업
|
▷ 진행 중인 신규사업 없음 |
13.01/03위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[매일유업] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[매일유업] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 김정완 | 본인 | 보통주 | 2,119,000 | 15.61 | 2,119,000 | 15.61 | - |
| 김정민 | 특수관계인 | 보통주 | 920,000 | 6.78 | 920,000 | 6.78 | - |
| 김인순 | 특수관계인 | 보통주 | 786,934 | 5.80 | 786,934 | 5.80 | - |
| 김정석 | 특수관계인 | 보통주 | 575,944 | 4.24 | 570,944 | 4.20 | - |
| 정상길 | 특수관계인 | 보통주 | 452,000 | 3.33 | 402,000 | 2.96 | - |
| 김진희 | 특수관계인 | 보통주 | 349,145 | 2.57 | 349,145 | 2.57 | - |
| 김선희 | 특수관계인 | 보통주 | 34 | 0.00 | 34 | 0.00 | - |
| 계 | 보통주 | 5,203,057 | 38.32 | 5,148,057 | 37.91 | - | |
| 기타 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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