유성기업2,175원, ▼-20원, -0.91%이 랄프 웬저의 조건을 모두 만족했다. 유성기업은 26일 오후 2시 15분 현재 전일 대비 0.8% 내린 4160원에 거래되고 있다.

[표] 유성기업, 랄프 웬저 조건 모두 만족

기준일:2016년 9월23일
(자료:GS클럽)

랄프 웬저는 소형주 투자의 개척자로 불린다. 그는 작지만 재무구조가 튼튼하고 빠르게 성장하는 기업을 발굴해 투자하는 법을 자신의 책 『작지만 강한 기업에 투자하라(A Zebra in Lion Country)』에서 이야기했다.

유성기업의 주가순자산배수(PBR)는 0.42배로 1배 미만의 랄프 웬저 조건을 만족한다. 부채비율은 30%로 100% 미만이고 순이익이 흑자이면서 영업현금흐름이 순이익 대비 커 실제 유입되는 현금이 더 많다. 최근 1년간 EPS성장률은 105.1%로 랄프 웬저의 조건에 부합한다. 시가총액은 1088억원으로 소형주로 볼 수 있다.

유성기업은 자동차 엔진용 부품을 제조하는 기업이다. 주요 제품으로는 내연기관 부품인 피스턴링, 실린더라이너, 캠샤프트 등이 있다.

유성기업은 PBR 1배 미만에서 거래되어 왔다. 최근까지 PBR이 꾸준히 내리는 모습이다. 2014년 2분기 말 0.6배 수준이던 PBR은 0.4배까지 하락했다.



주가 하락은 실적 부진이 배경이다. 연간 매출액은 대체로 하락하는 모습이다. 업계에 따르면 완성차의 출하가 둔화된 것과 더불어 피스톤링 시장 내 점유율이 기존 60~65% 수준에서 50~55% 수준으로 하락하면서 실적이 감소했다.

지난해 연결 기준 매출액은 2679억원으로 전년 대비 12% 줄었고 영업이익은 50억원으로 69% 급감했다. 2012년 7.1%를 기록한 영업이익률은 2013년 5.7%, 2014년 5.2%, 지난해 1.9%까지 하락했다.

올해 상반기에도 실적 감소세가 이어졌다. 올해 상반기 연결 기준 매출액은 1314억원으로 전년 동기 대비 5% 줄고 영업이익은 82억원으로 10% 감소했다. 다만 영업이익률은 6.2%로 전년 동기 대비 0.3%p 줄었다.



유성기업의 재무상태는 안전하다. 올해 2분기 연결 기준 부채비율은 34%로 낮고 유동비율은 398%로 높다. 차입금도 거의 없어 이자비용이 미미하다. 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알 수 있는 지표인 이자보상배율은 26배다.

유성기업이 보유한 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 – 장/단기차입금)도 돋보인다. 지난 2분기 말 연결기준 순현금자산은 931억원으로 시가총액(1074억원)의 87%에 달한다.

풍부한 순현금을 바탕으로 배당도 꾸준히 실시해왔다. 지난 10년간 배당을 실시하면서 2009년을 제외하고 시가배당률이 2% 이상을 기록했다. 올해에도 지난해와 같이 주당 120원을 지급하면 전일 종가(4195원) 기준 2.9%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



올해 2분기 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 11.5배, 주가순자산배수(PBR)는 0.42배다. 자기자본이익률(ROE)은 3.6%다.

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* 수익률 검증기간: 2005년 ~ 2014년
1. 히든챔피언 전략, 2981%(40.9%, 이하 연평균)
2. 역발상 전략, 2695%(39.5%)
3. 성장주 전략, 1502%(32.0%)



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[유성기업] 투자 체크 포인트

기업개요 12.08/08	자동차 엔진용 부품 제조업체. 현대기아차, GM대우에 납품.
사업환경 13.04/24	▷ 국내 자동차 부품업체는 현대·기아차 글로벌 점유율 상승으로 수혜를 보고 있음 ▷ 한미FTA, 글로벌 완성차 업체들의 부품 구매 다변화 추세는 국내 자동차 부품 기업들에 기회 요인임 ▷ 엔고, 대지진 등 영향으로 주춤했던 일본 완성차 업체들의 경쟁력 회복은 위기 요인임
경기변동 12.08/01	자동차 부품업은 경기에 민감한 산업으로 완성차 생산량에 영향을 받음
주요제품 16.04/21	▷ 피스턴링 외(제품): 차량용, 산업용, 선박용 (21%, 11년 1461원 → 12년 1393원 → 13년 1397원 → 14년 1477원 → 15년 1348원) ▷ 피스턴, S/P라이너(상품): 차량용 (31%, 12년 1만8401원 → 13년 1만8232원 → 14년 1만7747원 → 15년 1만5041원) ▷ HLA, 발브시트(상품) 외 (30%) * 괄호 안은 매출 비중 및 내수 가격 추이
원재료 16.04/21	▷ 선철: 포스크에서 구입 (11년 723.8원 → 12년 681.9원 → 13년 602.6원 → 14년 552.1원 → 15년 502.7원) ▷ 고철: 동진자원, 해성종합자원에서 구입 (11년 627.7원 → 12년 597.6원 → 13년 544.3원 → 14년 481.3원 → 15년 352.3원) * 괄호 안은 원재료 가격 추이
실적변수 13.04/24	▷ 현대·기아차 생산량 및 판매량 증가시 수혜 ▷ 원/달러 환율 상승시 수혜
리스크 13.04/24	▷ 현대·기아차가 국내 자동차 시장 80% 점유해 단가인하 압력이 높음 ▷ 노동조합이 강성해 파업으로 생산에 차질이 생길 수 있음
신규사업 15.10/13	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[유성기업] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2016.6월	2015.12월	2014.12월	2013.12월
매출액	1,312	2,676	3,031	2,840
영업이익	-3	-70	-14	3
영업이익률(%)	-0.2%	-2.6%	-0.5%	0.1%
순이익(연결지배)	75	120	167	212
순이익률(%)	5.7%	4.5%	5.5%	7.5%

주요투자지표
이시각 PER	11.51
이시각 PBR	0.42
이시각 ROE	3.67%
5년평균 PER	8.40
5년평균 PBR	0.47
5년평균 ROE	7.99%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[유성기업] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
유 시 영	대표이사 회      장	보통주	5,219,197	20.11	5,219,197	20.11	-
유 홍 우	이      사 명예회장	보통주	801,477	3.09	801,477	3.09	-
윤 용 숙	모	보통주	75,571	0.29	75,571	0.29	-
유 시 왕	제	보통주	539,639	2.08	539,639	2.08	-
유 시 창	제	보통주	494,257	1.90	494,257	1.90	-
유 시 훈	제	보통주	1,448,423	5.58	1,448,423	5.58	-
유 시 혁	제	보통주	178,696	0.69	178,696	0.69	-
양 윤 희	처	보통주	137,526	0.53	137,526	0.53	-
신 경 선	제 수	보통주	82,668	0.32	82,668	0.32	-
김 현 옥	제 수	보통주	13,369	0.05	13,369	0.05	-
남 지 현	제 수	보통주	85,830	0.33	85,830	0.33	-
정 혜 리	제 수	보통주	13,369	0.05	13,369	0.05	-
유 은 이	제	보통주	156,653	0.60	156,653	0.60	-
유 숙 이	제	보통주	139,081	0.54	139,081	0.54	-
유 현 석	자 (이사)	보통주	691,926	2.67	695,576	2.68	2015.12.18 장내매수 3,650주
화성실업	특수관계인 출자회사	보통주	927,003	3.57	927,003	3.57	-
(재)보덕 학회	특수관계인 출자회사	보통주	721,518	2.78	721,518	2.78	-
우진공업	특수관계인 출자회사	보통주	700,000	2.70	700,000	2.70	-
계		보통주	12,426,203	47.89	12,429,853	47.90	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

[2015년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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