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[대가의 보물] 디케이락, 월터 슐로스의 선택
편집자주
대가의 보물은 아이투자(www.itooza.com) GS클럽에서 제공하는 서비스입니다. 랄프 웬저, 월터 슐로스, 앤서니 볼턴, 켄 피셔, 피터 컨딜 등 5명의 투자 대가의 기준에 맞춰 기업의 안전성, 수익성, 성장성을 계량화 시켰습니다. 그리고 각 지표별 가중치를 부여하고, 대가별 점수를 평균해 보물 종합점수를 산출합니다.
디케이락8,270원, ▼-40원, -0.48%이 PBR(주가순자산배수), 순운전자본 등 월터 슐로스의 평가항목 5가지를 모두 통과했다. 디케이락은 21일 오후 12시 59분 현재 전일 대비 4.1% 오른 5740원에 거래되고 있다.[표] 디케이락, 월터 슐로스 조건 모두 만족
기준일:2016년 9월20일
(자료:GS클럽)
월터 슐로스는 '저가주 사냥꾼'으로 유명한 가치투자자다. 월터 슐로스는 펀드를 운영하면서 탐방이나 최고경영자(CEO) 미팅을 하지 않았고, 재무제표만 보고 투자했다. 그는 자산가치 대비 싸게 거래되는 기업을 사서 5년 내 2배가 되면 매도한다는 원칙을 45년간 지켜 탁월한 성과를 얻었다.
그의 저평가 기준은 주가순자산배수(PBR) 1배 미만, 순운전자본(=유동자산-유동부채)이 시가총액의 30% 이상 등이다. 디케이락의 연환산 실적과 전일 종가를 반영한 PBR은 0.57배다. 순운전자본은 360억원으로 시가총액(전일 기준 433억원)의 83%로 30%를 훌쩍 넘는다. 부채비율은 27%로 100%미만이며 유동비율은 361%로 200%를 넘는다. 배당수익률도 2.6%로 월터 슐로스 조건에 부합한다.
디케이락은 30년 업력의 계측장비용 피팅/밸브 전문 제조업체다. 계측장비용 피팅 및 밸브는 조선, 해양플랜트, 원자력, 화력, 수력 발전설비, 해외 정유시설의 대형 플랜트 등에서 고가의 장비 또는 설비의 핵심부품으로 사용된다.
디케이락은 현대중공업, 두산엔진, Exxon Mobil 등 300여개 거래처에 자체브랜드인 DK-Lok제품을 공급 중이다. 올해 상반기 기준 매출비중은 피팅이 53%, 밸브가 23%다. 수출 비중은 64%다.
피팅은 배관을 수평, 수직 등으로 연결해주는 장치다. 도구나 장비 없이 손쉽게 배관을 연결해 유체 이송을 원활히 할 수 있다. 유체의 종류,온도 및 압력에 제한이 거의 없어 모든 산업분야에 적용이 가능하다는 장점이 있다. 또한 기존의 파이프로 관을 이어 배치해 경비를 절감하고 사용자로 하여금 작업 및 취급을 쉽게해 관리 효율성을 높인다.
밸브는 유체의 흐름을 조절하거나 여닫는 역할을 한다. 디케이락 밸브는 초소형 계측장비용 고압밸브다. 배관시스템을 구성할 때 필수로 사용되는 제품으로 셧오프(Shut-off), 방향전환, 역류방지, 고압보호 등 중요한 기능을 가졌다. 고압가스 뿐만 아니라 적용산업분야가 매우 다양하다. 디케이락 밸브는 미국 압력용기규격설계기술사로 부터 안정성을 검증받았다.
디케이락의 실적은 지난 2006년부터 2011년까지 꾸준히 늘었다. 디케이락이 제조하는 계측장비용 피팅/밸브는 모든 산업 기반에서 없어서는 안될 핵심부품의 성격이 있는 점, 전방산업의 수요 증가 등으로 꾸준히 실적이 개선됐던 것으로 보인다.
2012년부터 매출액이 등락을 보이며 수익성도 감소하는 추세다. 매출액은 플랜트, 조선 등 전방산업의 영향을 받아 수주 액수가 영향을 받은 것으로 보인다. 최근에도 수익성이 감소한 실적을 냈다. 지난 2분기 개별 기준 매출액은 139억원으로 전년 동기 대비 0.2% 늘어 비슷한 수준을 유지했다. 반면 영업이익은 10억원으로 3억원(19%) 감소했다.
다만 재무상태는 꾸준히 개선되는 추세다. 지난 2분기말 기준 부채비율은 27%, 유동비율은 360%로 우량한 수준이다. 2006년 37% 수준이었던 차입금 비중도 대체로 감소해왔다. 지난 2분기말 기준 차입금 비중은 7.3%다.
한편 디케이락은 지난 6일 이란지역 공급계약 체결을 공시했다. 계약상대방은 Gostaresh Niko Shimeh Co. Ltd.이며 계약기간은 지난 5일부터 오는 12월 16일까지다. 계약금액은 8억원으로 지난해 연간 매출액의 1.5% 수준이다. 디케이락은 해당 업체에 피팅 등을 공급한다.
올해 2분기 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 11.9배, 주가순자산배수(PBR)는 0.57배다. 자기자본이익률(ROE)은 4.7%다.
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[디케이락] 투자 체크 포인트
| 기업개요
|
계측용 관이음쇠 및 밸브 제조 업체 |
|---|---|
| 사업환경
|
▷ 범용 밸브와 달리 계측용 관이음쇠, 밸브는 높은 기술력이 요구돼 진입장벽이 높음 |
| 경기변동
|
▷ 다양한 업종을 전방산업으로 두고 있기 때문에 경기변동에 큰 영향을 받지 않음 |
| 주요제품
|
▷ DK-LOK(45.97%): (13년 5690원 → 14년 5664원 → 15년 4733원, 수출가격) ▷ D-Pro(26.09%): (13년 3만6104원 → 14년 3만5144원 → 15년 3만4932원, 수출가격) * 괄호 안은 매출 비중 및 가격 변동 추이 |
| 원재료
|
▷ 스테인리스 스틸(60.18%): (11년 7488 → 12년 6877 → 13년 6900 → 14년 6740원 → 15년 5730원/kg) ▷ 브라스(11.00%) ▷ 탄소강(2.94%) * 괄호 안은 매입 비중 및 국내 가격 추이 |
| 실적변수
|
▷ 석유화학 플랜트, 원유·가스 개발 수요 증가시 수혜 ▷ 환율 상승 시 수익성 개선 (수출 비중 60% 이상) |
| 리스크
|
▷ 철강재 가격 상승시 매출원가 증가 ▷ 수주산업으로 호황기와 불황기의 매출 차이가 매우 클 수 있음 ▷ 미상환 전환사채 34만9650주(발행주식수의 4.5%) - 행사기간: 15.09.27~19.09.25 행사가액 5720원 |
| 신규사업
|
▷ 진행중인 신규사업 없음 |
11.11/20위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[디케이락] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[디케이락] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 노은식 | 본인 | 보통주식 | 2,936,900 | 37.39 | 2,936,900 | 37.39 | - |
| 양영애 | 배우자 | 보통주식 | 296,000 | 3.77 | 296,000 | 3.77 | - |
| 노동형 | 자녀 | 보통주식 | 34,000 | 0.43 | 34,000 | 0.43 | - |
| 노찬호 | 자녀 | 보통주식 | 12,000 | 0.15 | 12,000 | 0.15 | - |
| 김현수 | 등기임원 | 보통주식 | 20,000 | 0.25 | 20,000 | 0.25 | - |
| 홍민균 | 등기임원 | 보통주식 | 23,987 | 0.31 | 23,987 | 0.31 | - |
| 강희춘 | 비등기임원 | 보통주식 | 17,975 | 0.23 | 17,975 | 0.23 | - |
| 김지혜 | 친인척 | 보통주식 | 2,000 | 0.03 | 2,000 | 0.03 | - |
| 계 | 보통주식 | 3,342,862 | 42.55 | 3,342,862 | 42.55 | - | |
| 종류주식 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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