시몬스 "좋은 산업에 집중하라"

켄트 시몬스는 특정 산업에 집중된 포트폴리오를 즐기는 투자 대가다. 그가 운용하는 노이버거 포커스 펀드는 회사 약관에 6개 산업 내의 주식들만 보유하도록 돼 있다. 게다가 시몬스는 6개보다 적은 산업들을 포트폴리오에 포함시키기도 한다. 그는 성장률이 시장보다 높으면서 주가수익배수(PER)가 낮은 회사를 찾는다.

시몬스는 시장에서 수익률이 좋은 주식들 대부분이 같은 산업에 속해 있다고 강조한다. 그는 가격이 매력적인 주식을 찾은 후 같은 산업 내에 똑같이 매력적인 주식이 있는지 확인한다. 시몬스는 개별 회사보다는 산업 전체에 집중한다.

시몬스의 선택 '미창석유'

시몬스는 주가수익배수(PER)가 시장 평균 대비 낮은 기업을 선호한다. 또한 배당수익률이 2% 이상이고, 재무 건전성을 고려해 부채비율이 150% 이하인 기업을 투자 대상으로 고려했다.

미창석유87,100원, ▼-600원, -0.68%는 시몬스의 투자 기준을 만족하는 상장사 중 하나다. 올해 1분기 연환산 기준(최근 4개 분기 실적 합산) PER은 4.1배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 시장 평균 PER 14.8배보다 낮다. 아이투자는 상장사의 시가총액 합계를 순이익 합계(적자기업 포함)로 나눠 시장 평균 PER을 계산한다. 종속기업을 보유한 상장사의 순이익은 연결 지배지분 기준이다.

지난해 주당 배당금(2100원) 기준 시가배당률은 2.3%로 2%를 넘고, 부채비율도 16%로 재무 건전성 요건을 만족한다. 투자지표와 시가배당률은 전일 종가를 기준으로 계산했다.

미창석유는 자동차, 선박, 산업에 사용되는 윤활유와 전기절연유, 고무배합유 등을 제조한다. 올해 1분기 기준 국내 시장점유율은 8.6%다. 매출비중은 윤활유 제품이 69%로 가장 크고 고무배합유가 19%로 그 뒤를 이었다.

미창석유의 매출액은 지난 2012년부터 꾸준히 감소해왔다. 영업이익도 대체로 감소해왔으나 2014년부터는 매출액 감소가 지속됨에도 불구하고 수익성이 개선됐다.



유가하락 영향이다. 주요 원재료인 500N과 기유가 2011년부터 올해 1분기까지 꾸준히 하락했다. 올해 1분기 기준 500N 가격은 724원으로 2011년 대비 46% 낮아졌고 기유는 653원으로 48% 싸졌다. 주요 제품인 윤활유 가격도 내렸으나 원재료 하락폭보다 적게 내려 수익성은 개선됐다. 지난 1분기 윤활유 가격은 리터당 1389원으로 2011년 대비 17% 감소했다.

미 서부텍사스유(WTI)가격은 지난 2014년 크게 하락하고 지난해에도 하락세를 이어갔다. 올해 2월에는 최저가인 배럴당 26.21달러를 기록하기도 했다. 6월 들어 배럴당 50달러를 넘어섰으나 최근 40달러 수준으로 다시 하락했다.

[표] 미 서부택사스유(WTI) 가격 추이

(자료:아이투자, 네이버금융)

지난 1분기 기준 연환산(최근 4분기 합산) 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 4.1배, 주가순자산배수(PBR)는 0.68배, 자기자본이익률(ROE)은 16.2%다.