켄 피셔의 조건을 모두 통과했던 우리넷7,750원, ▲190원, 2.51%이 소개 이후 상승해 눈길을 끈다. 우리넷이 켄 피셔의 조건을 모두 만족해 대가의 보물에 소개된 것은 지난 5월 30일이다(▷ 관련 기사 - [대가의 보물] 우리넷, 켄 피셔의 '보물'). 우리넷은 22일 오후 2시 38분 현재 전일 대비 2.6% 내린 7590원에 거래되고 있다.

우리넷은 올해 1월 52주 최고가인 8600원 기록 이후 급락했으나 2월부터는 꾸준히 올랐다. 지난 5월 30일 대가의 보물 소개 이후에도 꾸준히 오름세를 지속했다. 전일 종가 7800원은 지난 5월 대가의 보물 소개날 종가(6750원) 대비 16% 오르고 52주 최저가(지난해 9월 3980원) 대비 96% 상승한 수준이다.



소개 당시 우리넷을 평가한 기준은 주가와 2016년 1분기 재무 데이터다. 재무 데이터는 그대로인 반면, 주가가 오르면서 우리넷은 켄 피셔의 조건을 모두 만족하지는 못하게 됐다.

켄 피셔는 성장주 투자의 대가이자 워렌 버핏에게 영감을 준 필립 피셔의 아들이다. 켄 피셔 또한 성장주 투자자로 주가매출액배수(PSR=주가/주당매출액)를 소개했다. 그는 PSR이 1.5가 넘으면 피하고, 3이 넘으면 사지 말라고 했다. 반면 PSR이 0.75 이하인 기업을 적극적으로 탐색하라고 조언했다.

우리넷의 PSR은 주가 상승으로 1.0배 이상이 돼 대가의 보물에서 설정한 켄 피셔의 조건을 만족하지는 않는다. 다른 조건은 주가와 관계없어, 여전히 켄피셔 조건에 부합한다.

부채비율은 34%, 유동비율은 348%로 재무적으로도 양호하다. 켄 피셔는 PSR과 함께 FCF(잉여현금흐름)도 중요시했는데 1분기말 연환산 기준 잉여현금흐름은 55억원으로 흑자다. 3년 평균 순이익률은 9.5%이며 5년 보정자본 성장률은 13%로 켄 피셔의 조건을 모두 만족한다.

[표] 우리넷 켄 피셔 조건 만족 여부

기준일: 2016년 7월 21일
(자료:아이투자 GS클럽)

우리넷은 이익 증가와 함께 주가도 상승세다. 연환산(최근 4분기 합산) 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 9.1배, 주가순자산배수(PBR)는 1.12배, 자기자본이익률(ROE)은 12.1%다. 소개 당시보다 주가는 16% 상승했지만 여전히 PER은 10배 미만에서 거래되고 있고 ROE는 5년 평균치인 11.5%를 상회한다. PBR은 1배를 넘어섰다.



우리넷은 2000년 설립된 유선통신 광전송장비 전문업체로 주요 제품은 음성전화와 데이터 트래픽 운반하는 광통신장비인 MSPP(Multi Service Provisioning Plaform)와 AGW(Access Gateway)다.

우리넷이 제조하는 MSPP/PTN은 음성전화 및 데이터 트래픽을 운반하는 장비다. AGW는 전화국에 설치돼 기존 노화된 교환기를 대체하고 신규 아파트나 빌딩에 설치돼 전화 서비스를 제공하는 통신장비다.

우리넷은 정부정책에 따라 인프라 관련 시장규모 변동, 공공기관의 통신망 구축 및 기존 통신망 확충, 국내 3대 통신사(SKT, KT, LG유플러스)의 통신망 구조개선 및 고도화 구축 등에 직접적인 영향을 받는다. 즉 통신서비스사업자 및 공공기관이 최종고객이다. 통신장비는 외관 디자인보다는 제품의 기능과 성능이 핵심이며 통신서비스사업자의 필요와 요청을 충족해야한다.

MSPP/PTN의 전용망 및 전용망 구축사업(Turn-key 사업)과 AGW 사업은 고객인 기간통신사업자는 1분기에 사업계획을 수립한다. 2분기부터 통신망 설계 등 사업을 시작하여 3~4분기에 집중적으로 실제 투자가 발생하는 특징이 있다.

이러한 특징 때문인지 지난해에 이어 올해 1분기에도 영업이익과 순이익은 적자를 기록했다. 다만 영업이익과 순이익 모두 적자폭은 늘었다. 영업이익은 4억원 적자폭이 늘어난 -12억원, 순이익은 3억원 적자폭이 증가한 -7억원을 각각 기록했다. 매출액이 31억원으로 전년 동기 대비 24% 줄어든 영향이다. 그러나 연환산(최근 4분기 합산) 순이익은 54억원으로 전년(43억원) 대비 26% 늘어난 수준이다.



▷ GS클럽은...

- '거인의 어깨에 올라타라'..최근 10년간 연평균 32%~40% 수익
→ 서비스 둘러보기
→ 3일 무료체험 신청하기

*그 밖에 관련기사 보기
[GS클럽] 히든챔피언 전략, 16% 돌파...2거래일만에 또 최고 수익률
[GS! 핫스톡] 서산, 전일 15% 급등...히챔&성장주 동시 보유
[GS! 핫스톡] 태양, 수익률 11% 돌파

[GS투자전략 10년간 전략별 수익률]
* 수익률 검증기간: 2005년 ~ 2014년
1. 히든챔피언 전략, 2981%(40.9%, 이하 연평균)
2. 역발상 전략, 2695%(39.5%)
3. 성장주 전략, 1502%(32.0%)

아이투자가 제공하는 GS클럽은 가치투자 대가들의 투자법을 충실히 구현해 투자한다. '거인의 어깨(Giant's Shoulder)에 올라타라'는 컨셉으로 서비스를 제공 중이다. GS클럽을 통해 대가들의 투자 철학이 녹아있는 포트폴리오를 만나볼 수 있다.