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[자산주 점검] 부국철강, 보유현금만 시총 85%
편집자주
자산가치는 수익가치와 함께 기업가치를 구성하는 중요한 요소입니다. 주식시장에는 풍부한 자산을 보유했음에도, 가치에 비해 저평가돼 거래되는 기업이 있습니다. 이들 기업을 찾아 소개합니다.
부국철강2,410원, ▲45원, 1.9%은 광주지역 포스코 열연·냉연코일 유통 대리점이다. 광주와 순천, 익산에 공장을 두고 있다. 포스코 열연 판매점은 부국철강을 포함해 8개가 있으며, 이 가운데 삼현철강4,660원, ▲20원, 0.43%, 문배철강2,550원, ▲30원, 1.19%, 동양에스텍1,488원, ▲35원, 2.41%, 대동스틸3,345원, ▼-175원, -4.97%이 상장해 있다. 부국철강의 포스코 내 점유율은 13.1%다(2014년 기준).이들 회사들은 포스코에서 열연,냉연코일을 사다가 일부 가공해 각 지역에 공급하는 역할을 한다. 해당 지역을 사실상 독점하고 있어 안정적으로 이익을 내는 반면, 포스코의 대리점 역할을 하기 때문에 영업이익률이 1%~3%로 낮은 특징을 보인다. 부국철강 또한 최근 10년('05년~'15.9월)간 평균 2.97%의 영업이익률을 기록했다. 최근 5년 평균은 1.8%다.
부국철강은 현금이 많은 회사다. 지난해 3분기 말 기준 현금성 자산이 454억원이며, 차입금은 없다. 보유한 금융자산과 토지가 나머지 이자를 내지 않는 부채(매입채무 등)와 비슷한 규모다. 부국철강이 보유한 현금은 전일 시가총액 537억원의 85%에 해당한다.
부국철강은 줄곧 주가순자산배수(PBR) 0.4배 내외에 거래됐다. 지난해 3분기 실적과 전일 종가 기준 주가순자산배수(PBR)는 0.50배다. 지난해 7월~8월 주가가 오르기도 했지만, 대체로 자산가치 대비 할인된 평가를 받는다. 4분기 실적은 아직 발표하지 않았다.
자본 대비 할인된 평가는 낮은 자기자본이익률(ROE)이 배경으로 보인다. 지난해 3분기 실적 기준 ROE는 3.1%다. 최근 5년 평균 부국철강의 ROE는 4.97%에 그쳤다. 기본적으로 이익률이 낮은 사업을 하고 있고, 보유자산의 36%를 차지하는 현금자산도 낮은 ROE의 원인 중 하나다. 현금자산은 영업활동과 직접적인 관련은 적기 때문이다.
한편 부국철강은 지난 2005년부터 지난해까지 11년 연속 주당 75원을 배당했다. 최근 5년간 시가배당률은 3%~4%, 배당성향은 15%~49% 가량이다. 만약 올해도 75원을 지급한다고 가정하면 기대할 수 있는 시가배당률은 2.8%다(전일 종가 기준).
[부국철강] 투자 체크 포인트
| 기업개요
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광주지역 포스코 열연·냉연코일 유통 대리점 |
|---|---|
| 사업환경
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▷ 중국발 공급과잉 및 경기침체의 영향으로 철강 경기 부진 지속 ▷ 철강업체는 열연을 생산하는 1차 제조업체(POSCO, 현대제철)와 2차 가공업체(부국철강 등)로 나뉨 ▷ 철강산업은 장치산업으로 대규모 설비가 필요해 진입장벽이 높음 |
| 경기변동
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▷ 전방산업인 자동차, 조선, 건설, 기계산업의 경기에 따라 실적 영향을 크게 받음 ▷ 호남지역 자동차, 가전 생산량에 영향을 받음 |
| 주요제품
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▷ 스켈프: 제품(25.6%, 11년 킬로그램당 1123원 → 12년 1084원 → 13년 971원 → 14년 912원 → 15년 반기 836원) ▷ 강판: 제품(21.6%, 11년 킬로그램당 1102원 → 12년 983원 → 13년 896원→ 14년 779원 → 15년 반기 665원) ▷ 강관: 제품(14.9% 11년 킬로그램당 1167원 → 12년 1075원 → 13년 1002원 → 14년 956원 → 15년 반기 852원) ▷ 원재료: 코일(28.9%) * 괄호 안은 매출 비중 및 가격 추이 |
| 원재료
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▷ 각종 코일: 포스코에서 매입 (92.3%) CR코일 (11년 킬로그램당 1104원 → 12년 1049원 → 13년 963원 → 14년 911원 → 15년 반기 792원) * 괄호 안은 매입 비중 및 가격 추이 |
| 실적변수
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▷ 호남지역 자동차 생산량 증가시 수혜 ▷ 과잉공급 해소에 따른 제품단가 상승시 수혜 ▷ 원재료 공급처인 포스코의 제품 판매단가 변경에 연동해 제품가 변동 |
| 리스크
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▷ 철강 업황 부진 지속 ▷ 영업이익률이 3% 내외로 낮아 매출이 조금만 줄어도 영업이익 감소 폭이 클 수 있음 |
| 신규사업
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▷ 진행중인 신규사업 없음 |
16.03/15위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[부국철강] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[부국철강] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 남상규 | 본인 | 보통주 | 4,826,730 | 24.13 | 4,826,730 | 24.13 | - |
| 남상오 | 형 | 보통주 | 3,531,500 | 17.66 | 3,531,500 | 17.66 | - |
| 남건우 | 조카 | 보통주 | 337,050 | 1.69 | 337,050 | 1.69 | - |
| 남명우 | 조카 | 보통주 | 337,030 | 1.69 | 337,030 | 1.69 | - |
| 남혜원 | 조카 | 보통주 | 337,020 | 1.69 | 337,020 | 1.69 | - |
| 남화연 | 자 | 보통주 | 183,250 | 0.92 | 183,250 | 0.92 | - |
| 손영신 | 처 | 보통주 | 237,460 | 1.19 | 237,460 | 1.19 | - |
| 손일호 | 처남 | 보통주 | 17,460 | 0.09 | 17,460 | 0.09 | - |
| 부국문화재단 | 비영리공익법인 | 보통주 | 880,000 | 4.40 | 880,000 | 4.40 | - |
| 계 | 보통주 | 10,687,500 | 53.44 | 10,687,500 | 53.44 | - | |
| 계 | 10,687,500 | 53.44 | 10,687,500 | 53.44 | - | ||
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