6일 개장을 앞두고, 국민연금이 남해화학6,260원, 0원, 0%의 지분을 5% 이상 보유했다고 신규보고해 눈길을 끈다. 남해화학은 전일(5일) 1.1%(110원) 오른 1만원에 거래를 마쳤다.

전일 전자공시에 따르면, 국민연금은 보고서 작성 기준일인 지난 2015년 10월 28일 남해화학의 지분을 5.01%(248만6836주) 보유했다. 국민연금이 남해화학에 대한 지분공시를 발표한 것은 지난 2010년 7월 9일 이후 처음이다.

이전 공시에 따르면 지난 2010년 4월 13일 기준 국민연금이 갖고 있던 남해화학의 지분은 3.98%(197만7898주)로 직전 보고서 작성기준일인 2010년 3월 11일에 비해 1.04%p 낮아졌다. 남해화학의 현재 주가는 국민연금이 지분을 줄였던 2010년과 비교해 44% 하락했다.



국민연금이 지분을 확대한 것은 주가하락과 함께 최근 남해화학의 수익성이 개선된 것과 무관하지 않아 보인다. 지난해 3분기 개별 기준 매출액은 2514억원으로 전년 동기 대비 14.0% 감소했다. 반면 영업이익은 49억원, 순이익은 19억원을 기록해 흑자전환에 성공했다. 매출액은 줄었지만, 이익은 늘면서 수익성이 개선된 것이다.

최근 남해화학의 수익성은 지속적으로 개선됐다. 영업이익률은 연환산(최근 4분기 합산) 기준 2014년 3분기 1.0%에서 4분기 1.5%, 2015년 1분기 1.7%, 2분기 2.2%, 3분기 2.8%까지 꾸준히 높아지고 있다.



남해화학의 안전한 재무상태도 눈에 띈다. 지난해 3분기 말 기준 부채비율은 34%로 낮고, 유동비율은 256%로 높다. 자산대비 차입금 비중은 10%로 낮아, 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알아보는 지표인 이자보상배율이 78배로 높다.

지난해 3분기 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 18.8배, 주가순자산배수(PBR)는 1.26배다. 자기자본이익률(ROE)은 6.7%다. 지난해 9000원에서 1만3000원대까지 올랐던 주가는 최근 조정을 받으면서 다시 1만원으로 떨어졌다. 이에 1.7배에 달했던 PBR도 1.26배로 하락했다. 현재 PBR은 국민연금이 지분을 축소했던 지난 2010년 4월과 비교하면 절반 정도 낮아진 수치다.

[남해화학] 투자 체크 포인트

기업개요 14.05/02	국내 1위의 화학비료 제조 기업 (내수 시장점유율 44%)
사업환경 13.07/08	▷ 비료사업은 농지면적 감소, 수요도 동반 하락. 이에 따라 수출 확대를 모색하는 상황 ▷ 화학사업은 소재산업의 발전, 동남아 수출시장 확대로 성장할 전망
경기변동 13.12/16	▷ 비료사업은 경기 변동에 둔감하며 기후, 작황에 영향을 받음, 수출 시장 경우 수요국의 기후, 농산물 가격, 작황의 영향을 받음. ▷ 화학사업은 석유화학 경기 변동에 민감
주요제품 15.09/01	▷ 복합비료: 농사용 (29.6%) 가격(11년 48만원/톤 → 12년 54만원/톤 → 13년 49만원/톤 → 14년 44만원/톤 → 15년 반기 48만원/톤) ▷ 암모니아: 비료, 사료, 화약 등에 사용 (14.4%) 가격(11년 66만원/톤 → 12년 74만원/톤 → 13년 72만원/톤 → 14년 64만원/톤 → 15년 반기 67만원/톤) ▷ 유류사업: 경유, 등유, 휘발유 (37.1%) * 괄호 안은 매출 비중 및 제품 가격 추이
원재료 15.09/01	▷ 경유 : 일본에서 수입 (37.9%) ▷ 암모니아 : 사우디, 카타르, 인도네시아에서 수입 (23.1%) 가격(11년 502원/톤→ 12년 547원/톤→ 13년 504원/톤 → 14년 506원/톤 → 15년 반기 396원/톤) ▷ 요소 : 카타르에서 수입 (9.5%) * 괄호 안은 매입 비중 및 원재료 가격 추이
실적변수 14.09/12	▷ 원재료 수입 비중이 높아 환율 하락시 수혜 ▷ 농협 인수량 확대시 비료 부문 매출 증가
리스크 13.12/16	▷ 비료사업 원재료를 수입에 의존해 환율에 민감함 ▷ 업황에 따라 이익률 변동폭이 큼 ▷ 횡령·배임 사실 확인 3심 결과 무죄 - 업무상배임혐의(협의금액 430억원)무죄. 2013.12.13 공시
신규사업 13.12/16	▷ 직영 주유소를 운영하고 있으며 농협 주유소에 유류제품 판매 ▷ 2013년 6월 최초로 뉴질랜드 비료시장 진출

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[남해화학] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.9월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	9,372	12,518	13,916	14,688
영업이익	362	182	208	-391
영업이익률(%)	3.9%	1.5%	1.5%	-2.7%
순이익(연결지배)	273	182	129	-249
순이익률(%)	2.9%	1.5%	0.9%	-1.7%

주요투자지표
이시각 PER	18.79
이시각 PBR	1.26
이시각 ROE	6.72%
5년평균 PER	80.23
5년평균 PBR	1.31
5년평균 ROE	0.97%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[남해화학] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
농협경제지주(주)	최대주주	보통주	27,820,149	56.00	27,820,149	56.00	-
계		보통주	27,820,149	56.00	27,820,149	56.00	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2015년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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