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[3Q 잠정분석] 국도화학, 수익성 개선...스프레드 확대
국도화학30,150원, ▲100원, 0.33%이 수익성이 개선된 3분기 잠정실적을 발표했음에도, 주가는 하락해 눈길을 끈다. 27일 오전 9시 35분 현재 국도화학은 전일 대비 3.4% 내린 7만5900원에 거래되고 있다.
증권업계에 따르면 전일 국도화학은 지난 3분기 실적을 공시했다. 매출액(이하 연결기준)은 2582억원으로 전년 동기 대비 6% 증가했다. 영업이익은 216억원으로 286%, 지배지분 순이익은 152억원으로 337%씩 늘었다.
영업이익이 크게 개선된 것은 에폭시와 비스페놀-A(BPA)의 스프레드 확대 덕이다. 국도화학은 벤젠계열 중간화합물인 BPA를 원료로 에폭시 수지를 만든다. 따라서 원재료인 BPA가격과 제품인 에폭시 수지 가격 차이가 벌어지면 이익이 개선된다. 특히 국도화학의 영업비용(매출원가 + 판관비) 중에서 원재료 관련비용(원재료 사용액 + 재고자산의 변동)이 차지하는 비중이 82%(2014년 연결 기준)에 달해 제품 가격과 원재료 가격의 차이가 이익에 큰 영향을 미친다.
유안타증권에 따르면 지난 3분기 BPA 가격은 톤당 1154달러로 전년 동기 대비 40% 가량 낮아졌다. 반면 같은 시기 에폭시수지 가격은 톤당 2418달러로 13% 낮아지는데 그쳤다. 에폭시 수지 생산업체인 다우와 Hexion의 구조조정으로 가격 경쟁이 약화되면서 에폭시 수지 가격이 원재료 가격 대비 높은 수준을 유지했다.
4분기도 BPA 가격은 약세를 나타낼 전망이다. IBK투자증권에 따르면 국제 유가 약세로 BPA 가격도 낮은 수준을 유지할 것으로 보인다. 실제 월간 BPA 평균 가격은 지난 8월 톤당 1016달러에서 9월 939달러, 10월 893달러로 하락 중이다.
지난 3분기 실적을 반영한 국도화학30,150원, ▲100원, 0.33%의 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 주가수익배수(PER)는 11.8배에서 9배로 낮아지고, 주가순자산배수(PBR)는 1.18배에서 1.13배로 하락한다. 자기자본이익률(ROE)은 9.9%에서 12.5%로 상승한다.
[2015년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
증권업계에 따르면 전일 국도화학은 지난 3분기 실적을 공시했다. 매출액(이하 연결기준)은 2582억원으로 전년 동기 대비 6% 증가했다. 영업이익은 216억원으로 286%, 지배지분 순이익은 152억원으로 337%씩 늘었다.
영업이익이 크게 개선된 것은 에폭시와 비스페놀-A(BPA)의 스프레드 확대 덕이다. 국도화학은 벤젠계열 중간화합물인 BPA를 원료로 에폭시 수지를 만든다. 따라서 원재료인 BPA가격과 제품인 에폭시 수지 가격 차이가 벌어지면 이익이 개선된다. 특히 국도화학의 영업비용(매출원가 + 판관비) 중에서 원재료 관련비용(원재료 사용액 + 재고자산의 변동)이 차지하는 비중이 82%(2014년 연결 기준)에 달해 제품 가격과 원재료 가격의 차이가 이익에 큰 영향을 미친다.
유안타증권에 따르면 지난 3분기 BPA 가격은 톤당 1154달러로 전년 동기 대비 40% 가량 낮아졌다. 반면 같은 시기 에폭시수지 가격은 톤당 2418달러로 13% 낮아지는데 그쳤다. 에폭시 수지 생산업체인 다우와 Hexion의 구조조정으로 가격 경쟁이 약화되면서 에폭시 수지 가격이 원재료 가격 대비 높은 수준을 유지했다.
4분기도 BPA 가격은 약세를 나타낼 전망이다. IBK투자증권에 따르면 국제 유가 약세로 BPA 가격도 낮은 수준을 유지할 것으로 보인다. 실제 월간 BPA 평균 가격은 지난 8월 톤당 1016달러에서 9월 939달러, 10월 893달러로 하락 중이다.
지난 3분기 실적을 반영한 국도화학30,150원, ▲100원, 0.33%의 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 주가수익배수(PER)는 11.8배에서 9배로 낮아지고, 주가순자산배수(PBR)는 1.18배에서 1.13배로 하락한다. 자기자본이익률(ROE)은 9.9%에서 12.5%로 상승한다.
[국도화학] 투자 체크 포인트
| 기업개요
|
석유화학제품인 에폭시수지 및 폴리아마이드수지 제조 업체 |
|---|---|
| 사업환경
|
▷ 에폭시수지는 가전, 자동차, 조선 등 전 산업분야에서 필수적인 고기능성 원자재 ▷ 산업 발달에 따라 시장 꾸준히 성장 중 ▷ 국도화학은 전세계 에폭시수지 시장에서 3위권 |
| 경기변동
|
▷ 경기변동에 민감한 산업으로 가전, 자동차, 조선 경기에 직접적인 영향을 받음 |
| 주요제품
|
▷ 에폭시 수지(89.97%) : 도료, 접착제, 전기, 전자 소재로 사용 ▷ 포리올 수지(16.91%) : 도료, 접착제, 전기, 전자 소재로 사용 * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료
|
▷ BPA 등 (11년 2485원 → 12년 2003원 → 13년 1882원 → 14년 1414원 → 15년 반기 1562원) ▷ PO 등 (11년 2050원 → 12년 1738원 → 13년 1806원 → 14년 1856원 → 15년 반기 1665원) * 괄호 안은 가격 추이 |
| 실적변수
|
▷ 국내외 IT, 자동차, 조선 경기 호조시 에폭시수지 매출 증가 ▷ 유가 하락시 원재료 매입단가 하락으로 마진율 개선 |
| 리스크
|
▷ 선진국 경기 불황시 실적 감소 가능성 |
| 신규사업
|
▷ 폴리우레탄 수지의 원료인 Polyol 사업 확대 |
12.07/24위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[국도화학] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[국도화학] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 신도케미칼(주) | 본인 | 보통주 | 1,100,711 | 18.94 | 1,100,711 | 18.94 | - |
| 이삼열 | 임원 | 보통주 | 100,000 | 1.72 | 100,000 | 1.72 | - |
| 이시창 | 임원 | 보통주 | 130,500 | 2.25 | 130,500 | 2.25 | - |
| 계 | 보통주 | 1,331,211 | 22.91 | 1,331,211 | 22.91 | - | |
| 우선주 | - | - | - | - | - | ||
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