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[대가의 선택] 브렛 스탠리의 '제우스‘
편집자주
대가의 선택은 역사상 존경 받는 투자자들이 '만약 한국에 투자했다면 어떤 기업을 샀을까?'에 대한 해답을 제시해 주는 코너입니다. 종목 발굴시 대가들이 선택한 주요 지표를 국내 기업에 적용해 기업을 골라 소개합니다.
브렛 스탠리는 벤저민 그레이엄의 내재가치 개념을 바탕으로 AIM 베이직 밸류 펀드를 운용했다. 스탠리는 2~3년의 보유기간 동안 50% 이상 상승할 가능성이 있는 주식을 매입했다. 그리고 주가가 내재가치를 넘어서거나, 리스크가 기대수익률 대비 커지면 주식을 매도했다.스탠리는 인기 있는 투자 스타일을 쫓아다니는 것을 최악의 투자라고 말했다. 그는 가치투자가 현재 인기가 없는 스타일이더라도 좋은 패를 손에 쥐고 있기에 결국 성공하리라 믿었다.
브렛 스탠리의 '제우스'
브렛 스탠리는 자기자본이익률(ROE)이 10%를 넘고, 주가수익배수(PER)가 20배 미만인 회사를 선호했다. 또한, 영업활동현금흐름이 양수(+)면서 순이익보다 큰 회사를 투자 대상으로 고려했다.
제우스11,720원, ▲750원, 6.84%는 브렛 스탠리의 투자 기준을 만족하는 상장사 중 하나다. 지난 8월 13일에 공시한 2분기 실적을 반영한 연환산(최근 4분기 합산) 기준 자기자본이익률(ROE)은 10.6%로 10%를 넘는다. 주가수익배수(PER)는 전일 종가 기준 9배로 20배보다 낮다. 또한, 영업활동현금흐름은 232억원으로 순이익 147억원보다 많다.
▷ 반도체 및 LCD 장비 제조업체
제우스는 반도체, LCD, 태양전지 등의 장비를 제조하는 업체다. 지난 반기 기준 반도체 제조장비가 전체 매출액의 44%, LCD장비 및 태양전지장비가 23%의 비중을 차지했다. 1970년 3월 설립됐고 코스닥시장엔 2006년 2월 상장했다.
장비산업 특성상 제우스의 매출은 반도체산업과 LCD 산업 등 전방산업의 투자가 활발해지면 증가하는 경향이 있다. 제품의 납품은 선 생산 후 판매형태의 구조가 아니라, 수주계약을 맺고 고객의 요구에 맞는 제품을 생산해 전달하는 형태로 이루어져 있다. 따라서 매출은 수주를 어느 정도 했는지에 달려있다. 신규로 수주한 내역이 매출액보다 크면 그만큼 기말수주잔고가 증가하고, 이는 향후 실적 개선으로 이어진다.
제우스의 신규수주액은 2012년까지 감소세를 보이다 2013년에 반등했다. 그리고 이와 함께 기말수주잔고도 급격하게 증가했다. 2012년에 패널 업체들의 투자 위축으로 LCD 및 태양전지 부문 일감이 줄었지만, 2013년부터 국내 및 중국 디스플레이 업체들의 투자가 늘면서 신규수주가 증가한 영향을 받았다.
지난 반기 기준 수주잔고는 779억원으로 2013년 이후 다소 감소세를 보이고 있다. 단 삼성전자의 하반기 중국 시안공장의 3D 낸드플래시 투자와 17라인 비메모리 투자, SK하이닉스의 청주 3D 낸드플래시 라인 투자 등이 예정돼 있어 향후 수주가 늘어날 가능성이 있다.
지난 2분기에 제우스는 개선된 실적을 거뒀다. 연결기준 매출액이 739억원으로 전년 동기 대비 48% 증가했다. 영업이익은 58억원으로 83% 늘었고, 지배지분 순이익은 46억원으로 210% 증가했다. 다만 실적 발표 이후 제우스의 주가는 다소 하락세를 보이기도 했다(관련기사 ▷ [즉시분석] 제우스, 실적 개선 VS 주가 하락).
제우스는 연환산 기준으로 자기자본이익률(ROE)이 ‘14년도에 10% 이상을 회복했다. 주가수익배수(PER)는 최근 2년간 20배 이하를 유지하며 비교적 최근에 브렛 스탠리가 주로 살펴본 기준을 충족했다.
[제우스] 투자 체크 포인트
| 기업개요
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LCD·반도체 장비 제조업체 |
|---|---|
| 사업환경
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▷ 모바일 기기를 중심으로 향후 반도체 및 관련 부품/장비 수요는 꾸준할 것으로 전망 ▷ LCD시장은 점차 성숙기에 접어들고 있음 |
| 경기변동
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▷ 반도체·디스플레이 경기변동에 민감 |
| 주요제품
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* 제품 ▷ LCD·태양전지 장비: LCD 및 태양전지용 글래스의 반송과 정보 처리를 담당하는 통합 관리 시스템 (23.23%) - 수출 가격 : '13년 2만3753원 → '14년 3만7430원 → '15년 반기 2만439원 ▷ 반도체 제조 장비: 반도체 세정 장비 (43.69%) * 상품 ▷ 반도체 장비 등: (17.21%) ▷ 전공펌프 등: (9.7%) * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료
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▷ 기타(71.37%) ▷ 산업용 로봇 외(25.90%) ▷ TRANSFER 외 UNIT(1.51%) * 괄호 안은 매입 비중 |
| 실적변수
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▷ D램 가격 상승시 수혜 ▷ LCD 패널가격 상승시 수혜 ▷ 반도체·디스플레이 생산업체 투자확대시 수혜 ▷ 원/달러 환율 상승시 영업외 수익 발생 |
| 리스크
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▷호황과 불황이 주기적으로 반복돼 실적 변동이 큼 |
| 신규사업
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▷태양전지 제조 장비 진출 ▷반도체 Wet 세정기 국산화 ▷플러그밸브 및 유사장치 제조 판매 |
12.05/31위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[제우스] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[제우스] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 이종우 | 대표이사 | 보통주 | 2,064,655 | 21.87 | 2,271,120 | 21.87 | - |
| 문정현 | 이사 | 보통주 | 900,000 | 9.53 | 990,000 | 9.53 | - |
| 이동악 | 이사 | 보통주 | 1,190,000 | 12.60 | 1,309,000 | 12.60 | - |
| 우리사주조합 | 우리사주조합 | 보통주 | 80,663 | 0.85 | 88,729 | 0.85 | - |
| 이종화 | 친인척 | 보통주 | 229,000 | 2.43 | 251,900 | 2.43 | - |
| 이승혜 | 친인척 | 보통주 | 237,522 | 2.52 | 261,274 | 2.52 | - |
| 계 | 보통주 | 4,701,840 | 49.80 | 5,172,023 | 49.80 | - | |
| 기타 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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