트러스톤자산운용(이하 ‘트러스톤’)이 SBS콘텐츠허브 지분을 신규 취득해 눈길을 끈다.

8일 금융감독원 전자공시에 따르면 트러스톤은 전일(5일) SBS콘텐츠허브 주식 111만6215주를 보유하게 되면서, 지분율이 5.20%로 5%를 넘겼다고 공시했다. 세부변동내역을 보면, 지난 1일까지 109만842주를 보유하게 되면서 보고의무가 발생했다. 이후 2일~4일까지 3일 연속 2만5373주를 추가로 장내 매수했다. 단순 평균한 매수단가는 1만6165원이다.

이에 앞서 지난달 26일 KDB대우증권은 SBS콘텐츠허브가 SBS그룹의 핵심이라며 리포트를 내놓았다. 투자의견으로 ‘매수’를, 목표주가로 2만원을 각각 제시했다.

SBS콘텐츠허브는 SBS에서 방송하는 콘텐츠를 공급한다. 최근 경기 위축 등으로 SBS 방송사 실적 변동성이 커지고 있다. 이에 좋은 콘텐츠를 제작해야 하는데, 이를 위한 투자 재원을 내부적으로 만드는 역할을 하는 기업이 SBS콘텐츠라고 봤다.

특히 중국 매출이 가속화되는 부문에 주목했다. KDB대우증권에 따르면 지난달 SBS 드라마 ‘피노키오’ 중국 온라인 전송권 단가가 회당 28만달러로 최고치를 기록했다. 직전 ‘내겐 너무 사랑스러운 그녀’ 대비 40%, 1년 전 ‘상속자들’ 대비 9배 높은 금액이다. 이에 따라 내년 수출 관련 불확실성이 완화된 것으로 봤다.

또한 중국 알리바바(Alibaba) 그룹 계열의 Youku Todou’와 맺 재계약시 평균 단가가 상승할 가능성이 있는 것으로 판단했다. 여기에 한중 FTA 체결로 방송콘텐츠에 대한 지적재산권 연한이 기존 20년에서 50년으로 연장 강화된 점도 긍정적으로 봤다. ‘런닝맨’과 같이 포맷 수출 형태 및 공식 합작 형태가 늘어날 수 있는 점을 이유로 꼽았다.

다만, 올해 3분기 SBS콘텐츠허브는 부진한 실적을 기록했다. 매출액은 14% 감소한 375억원을, 영업이익은 72% 줄어든 18억원을 각각 기록했다. 연결 지배기준 순이익은 15억원으로 69% 감소했다. 이를 반영한 주가수익배수(PER)는 27.4배다. 주가순자산배수(PBR)는 2.33배, 자기자본이익률(ROE)은 8.5%다.

한편, KDB대우증권은  ▲ 일본에서 한류 콘텐츠 인기 둔화 추세, ▲ 중국 산업 규제 관련 불확실성 등을 리스크로 꼽았다.

▷ 주식MRI 상위 11%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 SBS콘텐츠허브의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 199위(상위 11%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만, 현금창출력 부문과 밸류에이션 부문에선 낮은 점수를 받았다. 투자활동 현금흐름이 (+)를  기록하고 있는 점, 현재 주가수익배수(PER)가 21.87배로 5년 평균 PER 14.04배보다 높은 점 등이 반영된 결과다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[방송·음악 콘텐츠 업계]

4세대 이동통신 텀에볼루션(LTE) 도입 확대, 종편 개국 등으로 콘텐츠 유통 및 저작권 보유 업체의 수혜가 예상된다. 모바일기기 활용, 채널 수 증가로 음원, 동영상, 애니메이션 eBook(전자책) 등 콘텐츠 소비가 늘어날 것으로 예상되기 때문이다.

디지털 기술의 발달로 음악산업의 매출구조도 다양해졌다. 과거 음반위주에서 온라인 음원 판매, 공연, 배경음악 등으로 옮겨가고 있다. 디지털 음악시장은 2015년까지 연평균 10.6% 성장해 전체 음악시장에서 50% 비중을 초과할 것으로 추정된다.

[관련기업]
방송 콘텐츠: iMBC, SBS콘텐츠허브
음반/음원 유통: 로엔(멜론), CJ E&M(엠넷미디어), KT뮤직(도시락), 네오위즈인터넷(벅스)

[방송·음악 콘텐츠 업계] 관련종목

주가 : 12월 5일 종가 기준

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
iMBC	4,640원	▲10원 (0.2%)	347	2	14	48.7	2.13	4.4%
SBS콘텐츠허브	16,750원	▼250원 (-1.5%)	1,321	111	N/A	21.9	2.38	10.9%
네오위즈인터넷	12,100원	▼150원 (-1.2%)	411	67	63	13.2	3.25	24.6%
로엔	38,700원	▼1,500원 (-3.7%)	2,329	463	367	21.2	5.24	24.7%
KT뮤직	5,830원	▲600원 (11.5%)	641	58	68	66.7	3.65	5.5%
CJ E&M	35,900원	▼600원 (-1.6%)	8,509	-243	2,618	5.3	0.91	17.4%

* 기간 : 2014년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[SBS콘텐츠허브] 투자 체크 포인트

기업개요	SBS 방송 콘텐츠 유통 업체
사업환경	▷ 뉴미디어(IPTV, 모바일, 인터넷 등)의 등장과 유통사업자 확대(케이블, 해외 등)로 콘텐츠 시장 성장 ▷ 스마트폰, 태블릿 PC 등으로의 플랫폼 다각화 진행 중 ▷ 무선통신의 발달로 실시간 콘텐츠 소비 증가 추세
경기변동	경기변동 및 계절적인 특성에 영향을 덜 받음
주요제품	▷ 콘텐츠 사업(41%) : 방송콘텐츠의 기획, 투자, 제작, 유통 ▷ 미디어 사업(51%) : SBS 그룹 홈페이지 운영, 광고, 방송콘텐츠를 다양한 매체에 제공 ▷ 엔터 사업(8%) : 악, 영화, 게임, 애니메이션, 캐릭터/MD사업, 문화행사 등 * 괄호안은 매출 비중
원재료	▷ 콘텐츠 사용료 : 방송, 음악, 영화 등 콘텐츠 유통에 필요한 콘텐츠 사용권리 확보 비용
실적변수	▷ 스마트폰, 태블릿 PC, IPTV, 스마트TV 등 플랫폼 다각화 시 수혜 ▷ 콘텐츠 유통 단가 상승시 수혜 ▷ 드라마 등 SBS 방송 콘텐츠 흥행시 수혜
리스크	▷ 일본 수출 감소로 실적에 악영향
신규사업	진행 중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. SBS콘텐츠허브의 정보는 2014년 09월 10일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[SBS콘텐츠허브] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.9월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	1,321	1,964	1,930	2,003
영업이익	111	282	279	308
영업이익률(%)	8.4%	14.4%	14.5%	15.4%
순이익(연결지배)	N/A	247	231	224
순이익률(%)	N/A	12.6%	12%	11.2%

주요투자지표
이시각 PER	21.87
이시각 PBR	2.38
이시각 ROE	10.89%
5년평균 PER	14.04
5년평균 PBR	2.50
5년평균 ROE	18.61%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[SBS콘텐츠허브] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
SBS미디어홀딩스(주)	최대주주	보통주	13,943,122	64.96	13,943,122	64.96	-
우원길	관계회사 임원	보통주	1,150	0.01	1,150	0.01	-
계		보통주	13,944,272	64.97	13,944,272	64.97	-
		우선주	0	0	0	0	-

[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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