휘트먼의 선택 '엘오티베큠'

마틴 휘트먼은 월가에서 벌처투자자로 유명하다. 벌처(vulture) 투자는 '남의 불행을 이용해 잇속을 챙기는 자'라는 뜻의 영어 단어인 벌처에서 알 수 있듯, 부실기업을 싼값에 인수해 정상화시킨 후 고가에 매각하는 투자를 의미한다. 휘트먼은 침체를 겪고 있는 기업의 주식을 싼값에 대량 매집해 기업 의사결정에 적극 참여했다.

또한, 휘트먼은 성장하는 소형주를 선호했다. 종목 선정시 시가총액 규모, 부채비율, 주당영업현금흐름비율(PCR), 시가총액 대비 순운전자본 규모 등을 고려했다. 그의 기준에 따르면 투자대상은 저렴하면서도 재무상태가 좋고 경영진이 주주의 관점에서 일하며 이해할 수 있는 회사여야 한다.

엘오티베큠10,290원, ▲230원, 2.29%은 휘트먼의 기준에 부합하는 종목 중 하나다. 25일 종가 기준 시가총액이 565억원으로 1000억원 미만인 소형주에 속하고, 1분기 말 기준 부채비율은 27%로 일반적으로 안전하다고 판단하는 100% 미만이다. 또한, 순운전자본(유동자산-유동부채)이 246억원으로 시총의 43.5%에 해당해 휘트먼의 저평가 기준(순운전자본 > 시총의 40%)을 통과했다.

회사의 최대주주가 경영을 담당하고 있어 경영진이 주주의 관점에서 일하고 있는 것으로 보인다. 엘오티베큠의 최대주주는 오흥식 대표로 지분 27.86%를 보유하고 있다.

▷ 건식진공펌프 제조사, 최근 실적 개선세

엘오티베큠은 지난 2002년 설립돼 2005년 코스닥 시장에 상장된 회사다. 반도체 공정용 진공펌프 판매와 수리가 주력사업으로 지난 2002년 독일 올리콘 라이볼트 베큠(Oerlikon Leybold Vacuum)사의 건식진공펌프 사업부(미국 피츠버그 소재)를 인수하며 기술력을 확보했다. 최대주주 오흥식 대표는 과거 라이볼트베큠코리아에서 근무한 이력이 있다.

반도체 제조 공정에는 특수가스가 사용되는데 불순물을 없애기 위해 가스 주입 전 기기 내부를 진공상태로 만들어야 한다. 이 역할을 하는 장비가 진공펌프다. 주로 반도체 분야에서 사용되지만 디스플레이, 태양광 등 특수가스가 사용되는 공정에도 활용된다. 제품 특성상 납품 이후 유지보수 수요가 꾸준히 발생하는 특징이 있다. 엘오티베큠은 지난해 연결 매출의 63%를 제품 및 상품 판매로 37%를 수선보수에서 올렸다.



최근 삼성전자, SK하이닉스 등 반도체 소자업체들의 투자가 확대되면서 엘오티베큠의 제품 판매량도 늘었다. 지난 1분기 연결 매출액은 267억원으로 전년 동기보다 60% 늘었다. 품목별로는 건식진공펌프가 87억원에서 184억원으로 111% 증가했고, 터보펌프 매출도 6억원에서 12억원으로 100% 늘었다. 수선보수 매출은 지난해와 비슷했다. 이에 따라 제품 판매액이 매출에서 차지하는 비중은 올해 1분기 73%로 확대됐다. 수선보수 매출 비중은 27%로 낮아졌다.

매출액이 증가한 가운데 고정비 성격이 강한 판관비는 유지되면서 영업이익은 대폭 개선됐다. 1분기 영업이익은 22억7300만원으로 전년 동기보다 389% 늘었다. 판관비율은 지난해 1분기 25.4%에서 올해 18.2%로 낮아졌고, 영업이익률은 2.8%에서 8.5%로 올랐다.

증권가는 올해 연간으로도 엘오티베큠의 실적 개선세가 이어질 것으로 전망한다. 가장 최근 보고서를 낸 아이엠투자증권(6월 11일자)은 엘오티베큠의 올해 매출액을 900억원으로 예상한다. 전년 대비 7% 늘어난 규모다. 영업이익은 72억원, 순이익은 61억원으로 각각 100%, 91% 늘 것으로 내다봤다. 올해 예상 순이익을 반영하면 엘오티베큠의 주가수익배수(PER)는 9.3배로 산정된다.

[엘오티베큠] 투자 체크 포인트

기업개요	반도체 공정에 쓰이는 건식진공펌프 제조 및 유지보수 전문기업
사업환경	▷ 국내 반도체 장비 업체는 삼성전자와 하이닉스의 설비 투자 규모에 큰 영향을 받음
경기변동	▷ 경기에 민감하고 전방산업(반도체,태양광,LED, 디스플레이) 업황에 직접적인 영향을 받음 ▷ 신규라인 증설 외에 기존 펌프의 노후화 및 진부화에 따른 교체수요가 발생해 타 장비업체에 비해 경기변동에 덜 민감함
주요제품	▷ 건식진공펌프: Fore Vaccum용 (반도체,태양광셀 제조용) 건식진공펌프 (68%) ▷ 수선보수: (매출 비중 32%) *괄호안은 매출 비중
원재료	▷ 기압펌프: (18%) ▷ 기타: (64%) *괄호안은 매입 비중
실적변수	▷ 반도체, 디스플레이, 태양광전지 생산업체 설비투자 증가시 수혜
리스크	▷ 장비업체 특성상 발주 규모에 따라 실적 변동성 큼
신규사업	▷ 반도체, 태양광 용 대용량 진공펌프 개발 중

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 엘오티베큠의 정보는 2014년 06월 27일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[엘오티베큠] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.3월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	273	830	705	656
영업이익	21	29	41	48
영업이익률(%)	7.7%	3.5%	5.8%	7.3%
순이익(연결지배)	16	31	49	39
순이익률(%)	5.9%	3.7%	7%	5.9%

주요투자지표
이시각 PER	14.59
이시각 PBR	0.91
이시각 ROE	6.25%
5년평균 PER	21.24
5년평균 PBR	1.11
5년평균 ROE	8.95%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[엘오티베큠] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
오흥식	본인	보통주	3,038,130	27.86	3,098,892	27.86	주식배당
오미화	매	보통주	184,318	1.69	188,004	1.69	주식배당
권영학	매형	보통주	1,032	0.01	1,052	0.01	주식배당
고영락	임원	보통주	16,958	0.15	17,297	0.15	주식배당
이규한	임원	보통주	16,827	0.15	17,163	0.15	주식배당
계		보통주	3,257,265	29.86	3,322,408	29.87	-
		우선주	0	0	0	0	-

[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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