오보일 "단기 실적과 주가가 하락한 기업을 사라"

케빈 오보일은 회계사에서 투자가로 전직한 투자 대가다. 그는 대형 회계법인 아서 영에서 애스터 투자운용의 펀드매니저로 근무했었는데, 당시 메리디언 밸류 펀드를 맡아 단기간에 높은 수익률을 냈다.

오보일이 찾는 기업은 최근 수익이 감소해 주가가 크게 떨어진 기업이다. 그는 주식시장이 매우 근시안적이며 단기적인 경향을 너무 먼 미래까지 적용한다고 말한다. 그러나 사업의 내재가치는 주가나 특정 사업의 수익만큼 변동성이 크지 않아 투자기회가 있다고 말한다.

오보일은 이익이 최근 3분기 연속 감소하거나 줄어들 것으로 예상되는 기업에 투자한다. 그는 주가가 2분기째 이익이 감소한 후 폭락하는 경향이 있다고 말한다. 그리고 3분기째가 되면 기업의 문제가 고쳐지기 시작해 투자할 시기라고 본다. 오보일은 기업 실적에 문제가 생겼더라도 업종 내에서 경쟁력이 가장 강하고 재무 상태와 경영진이 건실하면 투자 매력도가 높다고 판단했다.

케빈 오보일의 선택 '한광'

케빈 오보일의 종목 선정 기준은 최근 주당순이익이 과거 3년 평균 주당순이익보다 작고, 현재 주가가 52주 고가 대비 40% 이상 하락한 기업이다. 단, 이익과 주가 하락에도 재무적으로 안전한 기업을 고르기 위해 부채비율 100% 미만을 조건으로 뒀다.

대한광통신982원, ▼-7원, -0.71%은 오보일의 투자 요건에 만족하는 종목 중 하나다. 올해 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 주당순이익(EPS, 연결 지배지분 기준)은 178원으로 과거 3년 평균치 280원보다 적다. 전일 종가는 1770원으로 52주 최고가인 2950원 대비 40% 내린 상태다. 또한 부채비율은 71%로 재무 안전성 기준을 통과했다.



▷ 국내 1위 레이저가공기 제조사

한광은 지난 1990년 설립돼 2000년 코스닥에 상장한 레이저가공기 제조업체다. 레이저가공기는 레이저 빔(Beam)을 이용해 각종 소재를 절단·용접하는 기계다. 이 장비를 활용하면 소재의 두께나 재질에 관계없이 깨끗한 절삭이 가능하다. 또한 복잡한 형상을 손쉽게 가공할 수 있으며, 금형 제작이 필요없어 시간 절약이 가능하다. 이에 따라 레이저가공기의 활용 분야는 기계, 전기, 전자, 철강, 자동차 등에서 항공, 의류, 인테리어 부문으로 범위가 확대되고 있다.

한광은 레이저가공기를 국산화 하며 사업을 시작했고, 이후 기술 개발에 주력해왔다. 지난 1997년까지는 낮은 수준의 국내 시장 점유율을 기록했으나 신속한 애프터서비스(A/S)와 부품 조달로 차별화된 서비스를 제공하며 점유율을 확대했다. 주요제품인 CO2레이저가공기의 경우 현재 국내 시장에서 50%수준의 점유율을 기록한 1위 업체다.

레이저가공기는 제조업체의 시설장치에 해당돼 경기 변동의 영향을 받는다. 한광은 불황이 지속되면서 수요업체들이 자체 설비를 갖추기보단 임가공업체를 활용하는 경향이 강했으나 최근 들어 자가 설비를 확보해 경쟁력을 높이려는 경향이 두드러지고 있다고 파악한다. 또 경기 회복과 신규수요 창출로 레이져가공기 수요가 향후 늘어날 것으로 전망한다.

이에 따라 한광은 지난 2012년 말부터 생산능력을 늘리기 위해 신규 설비투자를 진행하고 있다. 당초 예상 투자금액을 80억원, 투자 종료 기간을 2013년 말로 잡았지만 건축물 설계 변경 등의 이유로 계획을 변경했다. 지난해 7월 정정공시에 따르면 예상 투자금액은 105억원으로 확대했고, 투자기간은 2014년 10월 말로 연기했다.

한광은 지난 1분기 제품 판매량 확대로 매출이 증가했지만 비용증가로 인해 수익성은 부진했다. 설비투자에 따른 감가상각비, 기타비용 등이 증가한 것으로 풀이된다. 기타비용은 11억7900만원으로 전년 동기보다 228%, 감가상각비는 8700만원으로 18% 각각 증가했다. 1분기 연결 매출액은 133억원으로 지난해 같은 기간보다 6% 늘었다. 반면 영업이익은 2억4000만원으로 76% 감소했고, 지배지분 순이익은 1억5400만원으로 86% 줄었다. 2분기 실적은 아직 발표하지 않았다.

[한광] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 1위 산업용 레이저가공기 제조사
사업환경	▷ 레이저 가공기는 각종 제조업의 절단 및 용접용으로 주로 사용 ▷ 판금, 인테리어 및 광고물 시장에서 저출력 레이저 가공기가 보편화될 전망 ▷ 새로운 용도 개발, 저품질 절단기 대체로 레이저 가공기 수요가 늘어날 전망
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 자동차, 기계, 전자 등의 설비투자에 영향을 받음
주요제품	▷ 레이저가공기 FL,FS(일반) 시리즈 (44%) (10년 4억4000만원 → 11년 4억4000만원 → 12년 4억5000만원 → 13년 4억6000만원) ▷ 레이저가공기 PL,PS(프리미엄) 시리즈 (47%) (10년 6억원 → 11년 6억2000만원 → 12년 6억2000만원 → 13년 6억2000만원) * 14년 1분기 가격 기재 X
원재료	▷ 광학부품 : 레이저 빔 생성 (36%) ▷ 기구부 및 부품 : 기계 몸체 구성 (23%) 철판 (톤당 10년 99만원 → 11년 99만원 → 12년 95만원 → 13년 95만원 → 14년 1분기 95만원) ▷ 전장부 및 부품 : 입력 및 제어부 구성 (18%)
실적변수	▷ 전문 임가공 업체 및 정밀 판금업체 설비투자 증가시 수혜 ▷ 새로운 용도 개발 등으로 시장 확대시 수혜 ▷ 외화자산 많지만 파생상품 가입해 원/달러 환율 하락시 수혜
리스크	▷ 전방산업 설비투자에 따라 실적 변동이 클 수 있음
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 한광의 정보는 2014년 07월 11일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한광] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.3월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	132	518	626	607
영업이익	3	42	83	52
영업이익률(%)	2.3%	8.1%	13.3%	8.6%
순이익(연결지배)	2	42	65	47
순이익률(%)	1.5%	8.1%	10.4%	7.7%

주요투자지표
이시각 PER	9.28
이시각 PBR	0.73
이시각 ROE	7.85%
5년평균 PER	9.68
5년평균 PBR	0.80
5년평균 ROE	4.69%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[한광] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
계명재	본인	보통주	3,490,827	19.24	3,490,827	19.17	-
권미경	배우자	보통주	608,750	3.36	608,750	3.34	-
계		보통주	4,099,577	22.60	4,099,577	22.51	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[한광] 최신 투자 정보

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