로이스 "수익 잘 내는 소형주를 매수하라"

찰스 로이스는 소형주 투자로 유명한 대가다. 그는 소형주에 기회가 많다고 강조한다. 소형주 투자를 현명하게 하면 많은 위험을 감소시킬 수 있으며, 위험이 낮아진다고 해서 수익이 감소하는 건 아니기에 좋은 성과를 낼 수 있다고 말한다. 다만 소형주 투자의 경우 대형주보다 더 많은 종목에 분산해야 한다고 조언한다.

로이스는 재무제표의 건전성과 미래 성공 가능성을 보여줄 수 있는 소형주를 매입한다. 그는 자기자본이익률이 높고 배당 지급이 꾸준한 회사를 좋아한다. 자기자본이익률이 높으면 초과현금이 회사 내부에 누적돼 사업과 주가에 긍정적인 작용을 하기 때문이다. 또 꾸준한 배당은 우량 기업이라는 것을 알려주는 지표가 되는 동시에 주가 하락 등의 리스크를 감소시키는 역할을 한다고 믿었다.

로이스의 선택 '브리지텍'

브리지텍6,880원, ▲60원, 0.88%은 로이스의 투자 요건에 만족하는 종목 중 하나다. 먼저 전일 종가 기준 시가총액이 479억원으로 1000억원 미만에 머물러 소형주에 속한다. 지난해 말 기준 자기자본이익률(ROE)이 17.2%로 10% 이상이고, 영업이익률이 15.3%로 IT소프트업종 평균치인 6.8%를 넘어서 수익 창출력이 상대적으로 좋은 편이다. 부채비율은 30%로 재무 건전성을 갖추고 있으며, 배당수익률이 3.7%로 배당 매력도 갖추고 있다.

▷ 컨택센터 솔루션 업체

브리지텍은 컨택센터 소프트웨어(SW) 개발 전문 회사다. 컨택센터란 기존 전화상담 중심의 콜센터에서 발전한 사업모델이다. 자동응답서비스, 웹 채팅 서비스, 팩스 응답 등 다양한 채널을 통해 고객과 의사소통을 하는 사업이다.

브리지텍의 사업 부문은 크게 콜센터 솔루션, IP기반 유·무선 멀티미디어 서비스, 클라우드 콜센터 및 유지보수로 나뉜다. 콜센터 솔루션은 컨택센터 운영에 필요한 SW를 고객의 요구에 맞게 구축하는 사업이다. IP기반 유·무선 멀티미디어 서비스는 기간통신사업자를 대상으로 다양한 멀티미디어 부가 솔루션에 필요한 미디어서버, 어플리케이션 등을 제공하는 부문이다. 인터넷전화, LTE가입자들 대상 통화연결음 솔루션이 대표적이다.

클라우드 콜센터는 고객에게 콜센터를 임대해주는 사업을 말한다. 콜센터 특성에 맞는 SW를 구축해 약정기간 동안 쓸 수 있게 해주는 서비스다. 지난해 기준 사업 부문별 매출 비중은 콜센터 솔루션 72%, IP기반 유·무선 멀티미디어 서비스 12%, 클라우드 콜센터 16%다.

브리지텍은 지난 4월 14일 공시를 통해 올해 매출액이 지난해 대비 23% 늘어난 520억원을, 영업이익이 17% 늘어난 75억원을 기록할 것으로 예상한다고 밝혔다. ▲음성데이터 분석시장 진입 ▲개인정보 유출 보안 강화 시장 기회 ▲정보보호를 위한 콜센터 고도화 및 클라우드 콜센터 수요 증가 등을 이유로 꼽았다.

다만 올해 1분기 실적은 부진했다. 매출액은 82억원으로 전년 동기 대비 23% 줄었다. 영업이익은 37% 감소한 3억2000만원을, 순이익은 18% 줄어든 5억9000만원을 각각 기록했다. 가장 최근인 지난 6월 23일 리포트를 제출한 HMC투자증권은 브리지텍이 올해 2분기에도 1분기와 비슷한 실적을 거둘 것으로 봤다. 하지만 3분기부터는 본격적으로 실적이 개선될 것으로 전망했다.

실제로 지난해 브리지텍은 종전에 제시한 전망치보다 개선된 실적을 거둔바 있다. 브리지텍은 지난해 매출액으로 400억원을, 영업이익은 58억원을 거둘 것으로 예상했다. 실제 지난해 매출액은 423억원을, 영업이익은 65억원을 기록해 전망치를 초과달성했다.

한편 브리지텍은 보유한 현금이 많은 회사다. 올해 1분기 브리지텍이 보유하고 있는 순현금(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 차입금)은 205억원으로, 시가총액의 42%다. 이 영향으로 꾸준히 이자수익이 4억원 ~ 5억원 가량 발생하고 있다.

[컨택센터 산업]

[한국투자교육연구소] 컨택센터란 기존 전화상담 중심의 콜센터에서 발전한 사업모델이다. 자동응답서비스, 웹 채팅 서비스, 팩스 응답 등 다양한 채널을 통해 고객과 의사소통을 하는 사업이다. 신용카드·금융상품 가입 권유 및 각종 상담원 연결 통화가 우리가 경험한 컨택센터의 대표적인 예다.

컨택센터 사업은 크게 운영 사업과 솔루션 사업으로 나뉜다. 전자는 고객들의 컨택센터를 대신 운영해주는 사업이다. 금융권을 비롯한 기업이나 공공기관이 컨택센터를 자체적으로 운영하기엔 비용이 많이 들고, 인력도 부족하다. 때문에 컨택센터 운영 업체가 이를 대신해주고 대가를 받는다.

컨택센터 운영 업체의 핵심자산은 인력이다. 매출을 늘리기 위해선 그 만큼 많은 직원이 필요하다는 의미다. 인건비 등 변동비 비중이 타 업종 대비 높아 매출액 증가에 따른 수익성 개선효과가 제한적이다. 상장사 중에서 컨택센터 운영사업을 하는 업체는 케이티스, KTcs, 효성ITX, 엠피씨가 대표적이다.

솔루션 사업은 컨택센터 운영에 필요한 SW를 개발·판매하는 사업이다. 운영 업체와 달리 SW의 경쟁력이 핵심자산이다. 매출액을 늘리기 위해서 추가로 직원을 뽑을 필요도 없다. 때문에 매출액 증가에 따른 수익성 개선효과가 크다. 특히 자체 솔루션을 보유한 업체는 SW 사용료를 지불할 필요가 없어 원가 경쟁력에서 우위를 점한다.

컨택센터솔루션 : 브리지텍
컨택센터 운영: 효성ITX, 케이티스, KTcs, 엠피씨, 한솔인티큐브, 한일네트웍스

<컨택센터 관련 기업의 주요 매출처>
은행 : 브리지텍
KT : 케이티스(서울,경기,인천,강원), KTcs(충청이남지역)
카드, 공공부문 : 효성ITX
한전, SK : 한솔인티큐브
자동차, 외국IT사 : 엠피씨
외국보험사 : 한일네트웍스(구, 오늘과내일)

[컨택센터 산업] 관련종목

주가 : 7월 14일 오후 13시 0분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
브리지텍	4,100원	▲90원 (2.2%)	82	3	6	7.9	1.37	17.4%
효성ITX	17,950원	0원 (0%)	624	22	21	25.1	6.52	26.1%
케이티스	3,995원	▼35원 (-0.9%)	1,062	49	47	9.7	1.06	10.9%
KTcs	3,275원	▲5원 (0.2%)	1,035	56	47	10.7	1.13	10.6%
한솔인티큐브	2,015원	▼15원 (-0.7%)	125	-14	-17	25.6	1.09	4.3%
엠피씨	1,870원	▼5원 (-0.3%)	324	1	4	N/A	0.94	-32.9%
한일네트웍스	2,130원	0원 (0%)	183	-5	N/A	40.4	0.80	2%

* 기간 : 2014년 1월~3월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[브리지텍] 투자 체크 포인트

기업개요	광대역 통합망(BcN) 기반 인터넷전화 소프트웨어 개발과 콜센터 사업을 하는 업체
사업환경	▷ 민간·공공기관 부문에서 콜센터 수요는 증가하는 추세 ▷ IP 기반의 콜센터로 전환되는 추세 ▷ 고객만족도를 높이기 위한 고객정보보안, 고객맞춤형 서비스 도입으로 지속적으로 성장하고 있음
경기변동	경기변동에 둔감
주요제품	▷ 콜센터 솔루션: 콜센터 관련 소프트웨어 (71%) ▷ 클라우드 콜센터 및 유지보수: 콜센터 인프라임대 서비스, 전화통화관리, ARS, 통녹음 (16%) *괄호안은 매출 비중
원재료	서비스 업체로 원재료 없음
실적변수	▷ 금융기관, 통신사업자, 공공기관의 콜센터 수요 증가시 수혜 ▷ 브리지텍 솔루션 채용 증가시 수혜
리스크	국내 콜센터 시장 성장 둔화
신규사업	▷ 콜센터 입대 서비스사업 ▷ 전화통화관리 서비스사업 ▷ 스마트폰 활용과 음성인식 비즈니스 ▷ 인터넷전화 부가서비스 장비사업

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 브리지텍의 정보는 2014년 07월 04일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[브리지텍] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.3월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	82	423	354	281
영업이익	3	65	57	12
영업이익률(%)	3.7%	15.4%	16.1%	4.3%
순이익(연결지배)	6	62	55	21
순이익률(%)	7.3%	14.7%	15.5%	7.5%

주요투자지표
이시각 PER	7.89
이시각 PBR	1.37
이시각 ROE	17.38%
5년평균 PER	7.31
5년평균 PBR	1.16
5년평균 ROE	18.75%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[브리지텍] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이상호	최대주주	보통주	4,088,000	34.20	4,088,000	34.20	-
신경식	임원	보통주	29,400	0.25	29,400	0.25	-
조승모	임원	보통주	14,000	0.12	14,000	0.12	-
최화경	임원	보통주	14,000	0.12	14,000	0.12	-
계		보통주	4,145,400	34.68	4,145,400	34.68	-
		-	-	-	-	-	-

[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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