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[대가의 선택] 마틴 휘트먼의 '한신기계'
편집자주
대가의 선택은 역사상 존경 받는 투자자들이 '만약 한국에 투자했다면 어떤 기업을 샀을까?'에 대한 해답을 제시해 주는 코너입니다. 종목 발굴시 대가들이 선택한 주요 지표를 국내 기업에 적용해 기업을 골라 소개합니다.
휘트먼의 선택 '한신기계'마틴 휘트먼은 월가에서 벌처투자자로 유명하다. 벌처(vulture) 투자는 '남의 불행을 이용해 잇속을 챙기는 자'라는 뜻의 영어 단어인 벌처에서 알 수 있듯, 부실기업을 싼값에 인수해 정상화시킨 후 고가에 매각하는 투자를 의미한다. 휘트먼은 침체를 겪고 있는 기업의 주식을 싼값에 대량 매집해 기업 의사결정에 적극 참여했다.
또한, 휘트먼은 성장하는 소형주를 선호했다. 종목 선정시 시가총액 규모, 부채비율, 주당영업현금흐름비율(PCR), 시가총액 대비 순운전자본 규모 등을 고려했다. 그의 기준에 따르면 투자대상은 저렴하면서도 재무상태가 좋고 경영진이 주주의 관점에서 일하며 이해할 수 있는 회사여야 한다.
한신기계3,670원, ▲30원, 0.82%는 휘트먼의 기준에 부합하는 종목 중 하나다. 9일 종가 기준 시가총액이 553억원으로 1000억원 미만에 머물러 소형주에 속하고, 작년 말 기준 부채비율은 40%로 재무 건전성을 갖추고 있다. 또한, 순운전자본(유동자산-유동부채)이 425억원으로 시가총액의 77%를 차지해 휘트먼의 저평가 기준(순운전자본 > 시총의 40%)을 통과했다
▷ 공기압축기 제조사
한신기계는 공기압축기 제조사다. 공기압축기란 전기에너지로 공기를 압축·저장해 동력으로 바꾸는 설비를 말한다. 사용이 간편하고 안전해 대부분의 공장에서 사용된다. 공기압축기의 주 수요처는 산업자동화, 전기·전자, 석유·화학, 철강 등 산업전반에 고루 분포돼 있다. 따라서 기업들의 설비투자가 확대되면 한신기계의 실적도 개선되는 경향이 있다. 관련업계에 따르면 한신기계는 국내 공기압축기 시장에서 1위를 차지하고 있다. 경쟁사로는 아트라스콥코제조한국(주), 광신기계공업(주), 유창기계 등 약 30여개의 업체가 있다.
공기압축기는 중저가형인 '피스톤' 타입과 고가형인 '스크류' 타입으로 나뉘는데, 한신기계는 두 제품을 모두 생산하고 있다. 제품 가격은 스크류 타입이 1000만원 가량으로 피스톤 타입보다 2배 이상 비싸다.
'피스톤' 타입 공기압축기는 실린더 내에 있는 피스톤이 왕복운동을 하면서 공기를 압축한다. 쉽게 높은 압력을 얻을 수 있으나 회전속도에 한계가 있으며 진동이 발생한다. '스크류' 타입 공기압축기는 숫나사(Male Rotor)와 암나사(Female Rotor)가 회전하면서 공기를 압축한다. 스크류 타입 공기압축기는 피스톤 타입보다 회전속도가 더 빠르며, 진동이 적다. 스크류 타입은 유분을 포함하지 않는 무급유식과 윤활유를 주입하는 급유식으로 나뉜다.
지난해 4분기부터 한신기계의 실적은 다시 개선되고 있다. 특히 이익이 크게 증가했다. 2013년 3분기 87.6%까지 높아졌던 매출원가율이 13년 4분기 80.5% → 14년 1분기 78.6%로 낮아진 결과다. 주요 원재료 가운데 하나인 에어엔드(AIR-END) 가격이 하락한 덕분으로 풀이된다. 지난해 3분기 107만4000원까지 높아졌던 에어엔드 가격은 13년 4분기 105만3000원 → 14년 1분기 86만1000원까지 낮아졌다. 또한 국내 업체들의 설비투자가 회복세를 타면서 한신기계의 매출도 늘었다.
[한신기계] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 국내 유일 피스톤, 스크류 방식 공기압축기 전 기종 제조사 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 신형 압축방식인 스크류 타입 개발로 효율, 소음 등 향상됨, 구형인 피스톤 방식은 가격 매력 있음 ▷ 전세계적인 공장자동화 트렌드로 따라 공기압축기 수요는 꾸준히 증가하는 추세 ▷ 국내 공기압축기 시장은 약 1500억원 규모이며, 매출액 기준 한신기계 1위(점유율 36% 수준) |
| 경기변동 | ▷ 경기에 따라 실적 영향을 받는 산업으로 설비투자액에 영향을 받음 ▷ 하반기에 매출이 다소 집중되는 경향 |
| 주요제품 | ▷ 공기 압축기: 전기에너지로 공기를 압축·저장해 동력으로 바꾸는 설비 (88%) (피스톤 타입 10년 310만원 → 11년 340만원 → 12년 340만원 → 13년 460만원) (스크류 타입 10년 1500만원 → 11년 1500만원 → 12년 1500만원 → 13년 1070만원) *괄호 안은 매출 비중 및 가격 추이 |
| 원재료 | ▷ AIR-END: 공기 압축장치, 주로 수입 (17.2%, 10년 160만원 → 11년 142만원 → 12년 147만원 → 13년 105만3000원) ▷ 모터: 압축공기 동력(14%, 10년 43만원 → 11년 53만원 → 12년 55만원 → 13년반기 55만원) *괄호 안은 매입 비중 및 가격 추이 |
| 실적변수 | ▷ 제조업 설비투자 증가시 수혜 ▷ 원재료 값 하락시 원가율 개선으로 수혜 ▷ 원/달러 환율 상승시 영업외수익 개선 |
| 리스크 | ▷ 주요 원재료인 AIR-END를 수입에 의존해 수요에 대한 즉각적 대응이 어려움 ▷ 대주주 지분율이 15.1%로 낮은 편 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 한신기계의 정보는 2014년 04월 10일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[한신기계] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[한신기계] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 최영민 | 본인 | 보통주 | 4,148,106 | 12.78 | 4,148,106 | 12.78 | - |
| 정혜숙 | 친인척 | 보통주 | 200,000 | 0.62 | 200,000 | 0.62 | - |
| 최현희 | 친인척 | 보통주 | 228,430 | 0.70 | 228,430 | 0.7 | - |
| 최은희 | 친인척 | 보통주 | 23,080 | 0.07 | 23,080 | 0.07 | - |
| 김덕은 | 친인척 | 보통주 | 100,000 | 0.31 | 100,000 | 0.31 | - |
| 최명일 | 친인척 | 보통주 | 100,000 | 0.31 | 100,000 | 0.31 | - |
| 최은수 | 친인척 | 보통주 | 100,000 | 0.31 | 100,000 | 0.31 | - |
| 계 | 보통주 | 4,899,616 | 15.10 | 4,899,616 | 15.10 | - | |
| 기타 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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