시몬스 "좋은 산업에 집중하라"

켄트 시몬스는 특정 산업에 집중된 포트폴리오를 즐기는 투자 대가다. 그가 운용하는 노이버거 포커스 펀드는 회사 약관에 6개 산업 내의 주식들만 보유하도록 돼있다. 게다가 시몬스는 6개보다 적은 산업들을 포트폴리오에 포함시키기도 한다. 그는 성장률이 시장보다 높으면서 주가수익배수(PER)가 낮은 회사를 찾는다. 반면 장부가치 대비 낮게 거래되는 주식은 할인될 이유가 있다고 판단해 중요하게 여기지 않는다.

시몬스는 시장에서 수익률이 좋은 주식들 대부분이 같은 산업에 속해 있다고 강조한다. 그는 가격이 매력적인 주식을 찾은 후 같은 산업 내에 똑같이 매력적인 주식이 있는지 확인한다. 시몬스는 개별 회사보다는 산업 전체에 집중한다.

시몬스의 선택 '대정화금'

시몬스는 주당순이익(EPS) 성장률이 10%를 넘고, 주가수익배수(PER)가 시장 평균 대비 낮은 기업을 선호한다. 또한 배당수익률이 2% 이상인 기업을 좋아하고, 재무 건전성을 고려해 부채비율이 150% 이하인 기업을 선호한다.

대정화금14,410원, ▼-60원, -0.41%은 시몬스의 기준을 충족하는 회사 중 하나다. 과거 3년간 연평균 EPS성장률(2011년과 2013년 연간 값 비교)은 13%다. 또한 PER이 9.5배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 주식시장 평균 PER 15.36배 대비 낮다. 지난해 주당 배당금은 250원으로 전일 종가 기준 시가배당률은 2.4%다. 또 올해 1분기 말 기준 부채비율은 38%로 재무 건전성 요건도 만족했다.

▷ 국내 1위 시약 생산 전문 기업

대정화금은 기업, 병원, 학교, 제약회사 연구소 등에서 사용하는 시험용 약품(시약)을 생산한다. 설립 초기에는 선진국에서 생산한 시약을 수입해 단순 판매했으나, 점차 자체 개발해 납품하기 시작했다.

대정화금은 2만여 품목의 제품을 납품한다. 다품종 소량생산 체제로 가장 큰 비중을 차지하는 폼목인 아세토나이트릴(Acetonitrile)의 매출비중이 2.8%에 불과하다. 아세토나이트릴은 유기합성공업의 중요 원료로 정제를 위한 용제로 사용된다.

국내 시약시장은 대정화금, 덕산약품공업, 삼선순약공업 3사가 과점하고 있다. 지난해 대정화금의 매출액은 577억원으로 3사 매출액의 39%를 차지하고 있다. 덕산약품공업이 31%, 삼선순약공업이 30%씩 차지하고 있다.

시약은 일정한 제품 표준이 정해져 있어 기술우위를 갖기 어려운 제품이다. 국내 시약업체의 경쟁력은 얼마나 많은 시약을 국산화했는지에 달려 있다. 대정화금은 취급 품목의 25% 수준인 5000여 종의 시약을 국산화했고, 500여품목을 자체 브랜드로 공급하고 있다.

다만 의약품 연구 개발에 사용되는 시약은 미국 USP사의 제품이 국제규격으로 정해져 앞으로도 국산품 대체가 어려울 전망이다. 대정화금은 영업력과 재고 관리 능력을 바탕으로 미국 USP, 일본 WAKO 등 세계 선도 기업의 제품을 국내 독점 공급하고 있다.

올해 1분기 대정화금의 매출액은 131억원으로 전년 동기 대비 1% 감소했음에도, 영업이익은 4% 늘어난 15억원을 기록했다. 매출원가가 4% 감소한 덕분이다. 다만 순이익은 15억원으로 70% 줄었다. 지난해 1분기 지분법주식을 처분한 결과 일회성 이익 57억원이 발생한 영향이다.

[대정화금] 투자 체크 포인트

기업개요	시험용 약품 및 원료의약품 제조회사
사업환경	▷ 시험용 약품은 대정화금을 포함한 3개 회사가 과점하고 있음. 대정화금 553억, 3개 회사 합계 1399억(2012년 연간 매출액 기준) ▷ 화학 및 바이오산업에서 꾸준히 수요 발생
경기변동	▷시약산업은 경기 변동에 영향이 적음
주요제품	▷ 5000여종의 시약을 국산화에 성공해 생산중 ▷ 단일 품목중 매출비중이 가장 높은 Dichloromethane은 매출 비중 1.7%
원재료	▷아세톤(Acetone)등 다수: 한국알콜 등에서 매입 ▷아세톤, 가격(11년 1369원 →12년 1373원 →13년 1345원 →14년 1분기 1370원)
실적변수	▷ 기업, 병원, 대학교의 연구개발비 증가시 수혜 ▷ 신규제품 판매호조시 매출 성장
리스크	▷발행주식총수 579만여주로 거래량이 작은편
신규사업	▷식품첨가물, 화장품소재, 동물의약품 사업 진출

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 대정화금의 정보는 2014년 07월 03일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[대정화금] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.3월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	131	577	553	562
영업이익	15	60	45	75
영업이익률(%)	11.5%	10.4%	8.1%	13.3%
순이익(연결지배)	15	98	36	68
순이익률(%)	11.5%	17%	6.5%	12.1%

주요투자지표
이시각 PER	9.47
이시각 PBR	0.89
이시각 ROE	9.37%
5년평균 PER	10.59
5년평균 PBR	1.14
5년평균 ROE	11.27%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[대정화금] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
송기섭	본인	보통주	1,934,281	33.39	1,934,281	33.39	-
박영엽	특수관계인	보통주	421,661	7.28	421,661	7.28	-
송영준	특수관계인	보통주	577,710	9.97	577,710	9.97	-
송영재	특수관계인	보통주	120,892	2.09	120,892	2.09	-
계		보통주	3,054,544	52.73	3,054,544	52.73	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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