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[대가의 선택] 크리스토퍼 브라운의 '인탑스'
브라운 "할인된 기업을 장기 보유하라"
트위디 브라운은 과거 주식 중개회사로 시작해 현재는 세계에서 손꼽히는 가치투자 운용사로 성장했다. 가치투자의 대가인 벤자민 그레이엄과 워렌 버핏은 과거 주식 거래를 위해 트위디 브라운을 이용했다.
트위디 브라운을 이끌었던 투자 대가가 바로 크리스토퍼 브라운이다. 크리스토퍼 브라운은 그레이엄의 투자 철학을 기반으로 아메리칸 밸류 펀드를 성공적으로 운용해왔다. 가치투자의 거장으로 꼽히는 크리스토퍼 브라운은 “1달러짜리 주식을 66센트에 사라”는 명언을 남겼다. 애석하게도 그는 지난 2009년 12월 13일 심장마비로 별세했다.
브라운은 인기가 없어진 회사와 업종에 관심을 가졌다. 그는 주가수익배수(PER)와 주가순자산배수(PBR)가 전체 주식 평균보다 10~20% 할인된 기업을 원했다. 운용 회전율을 낮춰 거래 수수료를 최대한 줄이고 기업의 크기와 관계없이 저렴한 기업을 매입했다. 기업의 내재가치에 90%까지 근접하면 주식을 매도했다.
크리스토퍼 브라운의 선택 '인탑스'
크리스토퍼 브라운은 PER과 PBR이 시장 평균치보다 20% 이상 낮은 기업을 선호했다. 또한 주당순이익(EPS)이 소폭이나마 성장하는 기업을 좋아했다. 최근 5년간, 그리고 2년간 EPS 성장률이 적어도 5%를 넘는 기업을 투자대상 후보에 올렸다.
인탑스22,500원, ▼-650원, -2.81%는 크리스토퍼 브라운의 투자 요건을 만족하는 종목 중 하나다. 작년 연간 실적 기준 PER은 4.2배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 주식시장 평균 PER 15.3배 대비 20% 이상 낮다. PBR은 0.4배로 주식시장 평균치 1.09배보다 20% 낮은 0.87배 이하에서 거래되고 있다. 또한, 최근 5년간 연평균 EPS 성장률(2008년과 2013년 연간 값 비교)은 21%, 2년간 연평균 EPS 성장률은 17%로 최소 기준인 5%를 넘었다.
▷ 삼성전자 휴대폰 케이스 납품업체
인탑스는 휴대폰 케이스 제조업체로 삼성전자63,100원, ▼-1,300원, -2.02%의 스마트폰용 케이스를 만든다. 갤럭시S2, 갤럭시S3, 갤럭시노트2 등의 모델에 인탑스의 제품이 채용된다.
휴대폰 케이스 업체들은 주로 한 고객사와 거래한다. 휴대폰 케이스가 개발 중 유출되면 휴대폰의 기능과 디자인을 쉽게 파악할 수 있기 때문이다. 따라서 보안이 중요하고 고객 다변화가 어려워 삼성전자 등 대형 휴대폰 기업 의존도가 높다.
2009년부터 스마트폰 보급이 확대되면서 인탑스는 부진한 실적을 기록했다. 과거 주력제품이던 피쳐폰 케이스와 달리 다품종 소량생산을 하게된 결과다. 이에 따라 특히 수익성이 악화됐다. 그러나 삼성의 갤럭시 시리즈가 글로벌 대량생산 제품이 되며 다시 매출과 수익성이 개선됐다.
삼성전자는 제조원가를 절감하기 위해 생산거점을 중국, 베트남 등으로 옮겼다. 이에 발맞춰 인탑스도 해외법인을 설립했다. 현재 인탑스는 중국법인 2곳과 베트남 법인 1곳을 보유하고 있다. 위 실적 차트에서 영업이익보다 순이익이 많은 이유다.
지난해 하반기 삼성전자의 스마트폰 매출 성장이 둔화되면서 인탑스의 실적도 다시 꺾였다. 올해 1분기에도 이런 흐름을 이어갔다. 별도 기준 매출액은 896억원으로 전년 동기 대비 40% 줄었고, 영업이익은 -32억원으로 적자를 기록했다. 순이익은 93% 급감한 3억원을 기록했다. 여기에 최근 삼성전자가 출시한 갤럭시 S5 판매가 부진하다는 소식에 인탑스의 주가는 하락세를 이어가고 있다.
다만 해외 법인을 포함한 연결 기준 실적은 하락폭이 상대적으로 적다. 지난 1분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 30% 감소한 1903억원을, 영업이익은 72% 줄어든 25억원을 각각 기록했다. 연결 지배기준 순이익은 23억원으로 79% 줄었다.
이런 가운데 최근 외국계 자산운용사는 인탑스 지분을 5% 신규 보유했다고 공시하기도 했다. 인탑스 내부자 또한 회사 주식을 사들였다. 이익성장이 둔화됐음에도 현재 주가수익배수(PER)와 주가순자산배수(PBR)가 최저 수준이라는 점에 주목한 것으로 보인다(관련기사 ☞ [미리분석] 인탑스, 외국계 펀드 러브콜...왜?).
[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
트위디 브라운은 과거 주식 중개회사로 시작해 현재는 세계에서 손꼽히는 가치투자 운용사로 성장했다. 가치투자의 대가인 벤자민 그레이엄과 워렌 버핏은 과거 주식 거래를 위해 트위디 브라운을 이용했다.
트위디 브라운을 이끌었던 투자 대가가 바로 크리스토퍼 브라운이다. 크리스토퍼 브라운은 그레이엄의 투자 철학을 기반으로 아메리칸 밸류 펀드를 성공적으로 운용해왔다. 가치투자의 거장으로 꼽히는 크리스토퍼 브라운은 “1달러짜리 주식을 66센트에 사라”는 명언을 남겼다. 애석하게도 그는 지난 2009년 12월 13일 심장마비로 별세했다.
브라운은 인기가 없어진 회사와 업종에 관심을 가졌다. 그는 주가수익배수(PER)와 주가순자산배수(PBR)가 전체 주식 평균보다 10~20% 할인된 기업을 원했다. 운용 회전율을 낮춰 거래 수수료를 최대한 줄이고 기업의 크기와 관계없이 저렴한 기업을 매입했다. 기업의 내재가치에 90%까지 근접하면 주식을 매도했다.
크리스토퍼 브라운의 선택 '인탑스'
크리스토퍼 브라운은 PER과 PBR이 시장 평균치보다 20% 이상 낮은 기업을 선호했다. 또한 주당순이익(EPS)이 소폭이나마 성장하는 기업을 좋아했다. 최근 5년간, 그리고 2년간 EPS 성장률이 적어도 5%를 넘는 기업을 투자대상 후보에 올렸다.
인탑스22,500원, ▼-650원, -2.81%는 크리스토퍼 브라운의 투자 요건을 만족하는 종목 중 하나다. 작년 연간 실적 기준 PER은 4.2배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 주식시장 평균 PER 15.3배 대비 20% 이상 낮다. PBR은 0.4배로 주식시장 평균치 1.09배보다 20% 낮은 0.87배 이하에서 거래되고 있다. 또한, 최근 5년간 연평균 EPS 성장률(2008년과 2013년 연간 값 비교)은 21%, 2년간 연평균 EPS 성장률은 17%로 최소 기준인 5%를 넘었다.
▷ 삼성전자 휴대폰 케이스 납품업체
인탑스는 휴대폰 케이스 제조업체로 삼성전자63,100원, ▼-1,300원, -2.02%의 스마트폰용 케이스를 만든다. 갤럭시S2, 갤럭시S3, 갤럭시노트2 등의 모델에 인탑스의 제품이 채용된다.
휴대폰 케이스 업체들은 주로 한 고객사와 거래한다. 휴대폰 케이스가 개발 중 유출되면 휴대폰의 기능과 디자인을 쉽게 파악할 수 있기 때문이다. 따라서 보안이 중요하고 고객 다변화가 어려워 삼성전자 등 대형 휴대폰 기업 의존도가 높다.
2009년부터 스마트폰 보급이 확대되면서 인탑스는 부진한 실적을 기록했다. 과거 주력제품이던 피쳐폰 케이스와 달리 다품종 소량생산을 하게된 결과다. 이에 따라 특히 수익성이 악화됐다. 그러나 삼성의 갤럭시 시리즈가 글로벌 대량생산 제품이 되며 다시 매출과 수익성이 개선됐다.
삼성전자는 제조원가를 절감하기 위해 생산거점을 중국, 베트남 등으로 옮겼다. 이에 발맞춰 인탑스도 해외법인을 설립했다. 현재 인탑스는 중국법인 2곳과 베트남 법인 1곳을 보유하고 있다. 위 실적 차트에서 영업이익보다 순이익이 많은 이유다.
지난해 하반기 삼성전자의 스마트폰 매출 성장이 둔화되면서 인탑스의 실적도 다시 꺾였다. 올해 1분기에도 이런 흐름을 이어갔다. 별도 기준 매출액은 896억원으로 전년 동기 대비 40% 줄었고, 영업이익은 -32억원으로 적자를 기록했다. 순이익은 93% 급감한 3억원을 기록했다. 여기에 최근 삼성전자가 출시한 갤럭시 S5 판매가 부진하다는 소식에 인탑스의 주가는 하락세를 이어가고 있다.
다만 해외 법인을 포함한 연결 기준 실적은 하락폭이 상대적으로 적다. 지난 1분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 30% 감소한 1903억원을, 영업이익은 72% 줄어든 25억원을 각각 기록했다. 연결 지배기준 순이익은 23억원으로 79% 줄었다.
이런 가운데 최근 외국계 자산운용사는 인탑스 지분을 5% 신규 보유했다고 공시하기도 했다. 인탑스 내부자 또한 회사 주식을 사들였다. 이익성장이 둔화됐음에도 현재 주가수익배수(PER)와 주가순자산배수(PBR)가 최저 수준이라는 점에 주목한 것으로 보인다(관련기사 ☞ [미리분석] 인탑스, 외국계 펀드 러브콜...왜?).
[휴대폰 케이스 제조사]
[한국투자교육연구소] 휴대폰 케이스 제조사들은 2009년부터 스마트폰 보급이 확대되자 고전을 면치 못했다. 과거 주력제품이던 피쳐폰 케이스가 다품종 소량생산 구도가 돼 케이스 금형 원가에 비해 수익성이 급감했기 때문이다. 그러나 삼성의 갤럭시 시리즈가 글로벌 대량생산 제품이 되며 다시 휴대폰 케이스 회사들의 매출과 수익성이 개선됐다.
휴대폰 케이스 업체들은 단일기업에 제품을 공급한다. 케이스를 통해 휴대폰의 기능과 디자인을 쉽게 파악할 수 있기 때문이다. 따라서 보안이 중요해 고객 다변화가 어려워 삼성전자 등 대형 휴대폰 업체 의존도가 높다.
휴대폰 케이스는 짧은 시간에 대량으로 제품을 생산하는 것이 중요하다. 삼성전자는 땅에 떨어져도 깨지지 않는 높은 품질의 케이스를 납품업체에게 요구하고 있다.
삼성전자의 최대 휴대폰 생산기지는 베트남 하노이다. 베트남은 중국보다 인건비가 저렴하고 노동인력을 구하기 쉬워 글로벌 기업들의 생산기지로 각광받고 있다. 인탑스와 모베이스는 베트남에 현지법인을 세워 베트남 휴대폰 생산기지에 제품을 납품하고 있다. 피앤텔은 과거 인탑스와 함께 삼성전자 물량을 양분했으나 삼성전자 수주가 끊기며 실적 부진에 고전하고 있다.
최근 스마트폰 하드웨어 트렌드 중 하나는 방수·방진 기능이다. 삼성전자는 갤럭시S5부터 방수폰 물량을 확대할 계획이다. 케이스 업체 중에서 방수 케이스 기술을 보유한 업체는 우전앤한단이 대표적이다.
[관련기업]
인탑스: 삼성전자 내 플라스틱 케이스 독보적 1위 기업
삼광(비상장): 신양과 2위를 다투는 케이스 회사
신양: 무리한 확장으로 다품종 소량생산으로 마진이 하락해 위기를 겪었으나 부활
모베이스: 인탑스와 함께 유이한 베트남 진출
피엔텔: 과거 인탑스와 케이스 시장을 양분했으나 삼성전자 매출이 끊겨 매출이 급감
우전앤한단: 휴대폰 케이스제조사 우전과 셋톱박스 업체 한단이 합병된 회사
휴대폰 케이스 업체들은 단일기업에 제품을 공급한다. 케이스를 통해 휴대폰의 기능과 디자인을 쉽게 파악할 수 있기 때문이다. 따라서 보안이 중요해 고객 다변화가 어려워 삼성전자 등 대형 휴대폰 업체 의존도가 높다.
휴대폰 케이스는 짧은 시간에 대량으로 제품을 생산하는 것이 중요하다. 삼성전자는 땅에 떨어져도 깨지지 않는 높은 품질의 케이스를 납품업체에게 요구하고 있다.
삼성전자의 최대 휴대폰 생산기지는 베트남 하노이다. 베트남은 중국보다 인건비가 저렴하고 노동인력을 구하기 쉬워 글로벌 기업들의 생산기지로 각광받고 있다. 인탑스와 모베이스는 베트남에 현지법인을 세워 베트남 휴대폰 생산기지에 제품을 납품하고 있다. 피앤텔은 과거 인탑스와 함께 삼성전자 물량을 양분했으나 삼성전자 수주가 끊기며 실적 부진에 고전하고 있다.
최근 스마트폰 하드웨어 트렌드 중 하나는 방수·방진 기능이다. 삼성전자는 갤럭시S5부터 방수폰 물량을 확대할 계획이다. 케이스 업체 중에서 방수 케이스 기술을 보유한 업체는 우전앤한단이 대표적이다.
[관련기업]
인탑스: 삼성전자 내 플라스틱 케이스 독보적 1위 기업
삼광(비상장): 신양과 2위를 다투는 케이스 회사
신양: 무리한 확장으로 다품종 소량생산으로 마진이 하락해 위기를 겪었으나 부활
모베이스: 인탑스와 함께 유이한 베트남 진출
피엔텔: 과거 인탑스와 케이스 시장을 양분했으나 삼성전자 매출이 끊겨 매출이 급감
우전앤한단: 휴대폰 케이스제조사 우전과 셋톱박스 업체 한단이 합병된 회사
[휴대폰 케이스 제조사] 관련종목
주가 : 6월 13일 오후 13시 19분 현재
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 인탑스 | 18,200원 | ▼200원 (-1.1%) | 4,650 | 44 | 384 | 4.1 | 0.44 | 10.7% |
| 모베이스 | 8,800원 | ▼210원 (-2.3%) | 1,366 | 120 | 243 | 4 | 0.91 | 22.8% |
| 피앤텔 | 1,470원 | ▲75원 (5.4%) | 424 | -232 | -446 | N/A | 0.31 | -55.7% |
| 삼우엠스 | 3,270원 | ▼110원 (-3.3%) | 364 | 10 | 24 | 4.5 | 0.84 | 18.4% |
| 우전앤한단 | 5,120원 | ▼70원 (-1.4%) | 232 | -72 | -129 | N/A | 0.96 | -7.8% |
* 기간 : 2014년 1월~3월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배
[인탑스] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 국내 1위 스마트폰 케이스 제조업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 삼성전자는 글로벌 스마트폰 시장점유율 1위 달성. 이에 따라 관련 부품업체 수혜 전망 ▷ 휴대폰 케이스 업체는 신제품 디자인 보안 문제로 하나의 완성품 업체와 거래하는 것이 일반적 ▷ 삼성전자의 베트남 생산 강화로 해당 지역 법인을 둔 부품업체 수혜 전망 |
| 경기변동 | ▷ 삼성전자 스마트폰 판매에 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 휴대폰 ASS'Y : 최종 휴대폰 단말기 생산에 소요 (90%) * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료 | ▷ WINDOW 등 : 부재료, 제품조립 (90%) * 괄호 안은 매입 비중 |
| 실적변수 | ▷ 삼성전자의 스마트폰 판매 호조시 수혜 ▷ 환율 상승 시 수혜 ▷ 매출처 다각화시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 삼성전자 매출 의존도가 높음 |
| 신규사업 | ▷ 진행중인 신규사업 없음 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 인탑스의 정보는 2013년 10월 09일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[인탑스] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[인탑스] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 |
소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 김재경 | 본 인 | 보통주 | 2,684,061 | 31.21 | 2,684,061 | 31.21 | - |
| 김근하 | 친인척 | 보통주 | 56,902 | 0.66 | 56,902 | 0.66 | - |
| 김진용 | 친인척 | 보통주 | 13,000 | 0.15 | 13,000 | 0.15 | - |
| 황의창 | 친인척 | 보통주 | 1,980 | 0.02 | 0 | 0.00 | - |
| 계 | 보통주 | 2,755,943 | 32.04 | 2,753,963 | 32.02 | - | |
| 우선주 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
| 기 타 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
더 좋은 글 작성에 큰 힘이 됩니다.
