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[대가의 선택] 로널드 뮬렌캠프의 '대창단조'
편집자주
대가의 선택은 역사상 존경 받는 투자자들이 '만약 한국에 투자했다면 어떤 기업을 샀을까?'에 대한 해답을 제시해 주는 코너입니다. 종목 발굴시 대가들이 선택한 주요 지표를 국내 기업에 적용해 기업을 골라 소개합니다.
뮬렌캠프 "평균 이상의 회사에 씨앗을 뿌려라"뮬렌캠프 앤드 컴퍼니의 설립자인 로널드 뮬렌캠프에 따르면 투자는 농사를 짓는 것과 비슷하다. 좋은 작물을 기르면 풍작을 얻을 수 있다는 것이다. 그는 기준에 맞기만 하면 어떤 규모의 회사라도 매입한다.
뮬렌캠프는 주식을 농사로, 채권을 땅으로 비유한다. 땅만 보유하는 것보다 작물을 키우 듯 주식을 소유하는 것이 수익률 측면에서 더 좋다고 말한다. 농장에서 작물이 매달 자라는 것은 아니지만, 일정 기간이 지난 후에는 만족할 만한 성과를 안겨준다는 것이 그의 주장이다. 뮬렌캠프는 기후도 중요시한다. 투자의 기후를 파악하기 위해 전통적인 가치투자 분석에 인플레이션과 이자율을 감안한 자신의 모델을 사용한다. 그는 기후에 따라 주식과 채권 비중을 조절한다.
뮬렌캠프는 자기자본이익률(ROE)이 평균 이상의 회사를 원하며 최고도 최악도 원하지 않는다. ROE가 25%를 넘는 최고의 회사들은 대부분 높은 가격에 거래되기 때문이다. 그는 최고 회사들을 가격이 떨어질 때까지 기다리면 다른 좋은 기회를 놓칠 수 있다고 조언한다.
뮬렌캠프는 ROE가 꾸준히 15% 이상 기록하는 기업을 선호한다. 여기에 주가순자산배수(PBR)가 2.5배 미만인 기업을 매수 대상으로 삼는다. 또한 재무 건전성을 보기 위해 부채비율이 150% 미만인지 확인한다.
뮬렌캠프의 선택 '대창단조'
대창단조4,995원, ▲75원, 1.52%는 뮬렌캠프의 종목 선정 요건에 만족하는 기업 중 하나다. 최근 5년 평균 ROE가 19%로 기준 15%를 넘는다. PBR은 0.9배로 2.5배 미만이다. 또 작년 말 기준 부채비율은 31%로 재무 안전성 요건을 충족한다.
▷ 캐터필러 제조사
대창단조는 1955년에 설립된 건설중장비용 부품 제조업체다. 주력 제품은 굴삭기와 불도저 하단부에 장착되는 캐터필러(무한궤도)다. 캐터필러는 무게를 버티고 엔진의 구동력을 전달해 건설중장비를 이동시키는 핵심부품이다. 또한 자동차 엔진 부품인 크랭크샤프트를 생산해 상용차용으로 공급하고 있다. 지난해 기준 매출비중은 중장비부품 88%, 자동차부품 7%다.
대창단조의 영업이익률은 동종업계에서 가장 높은 수준을 기록하고 있다. 굴삭기 업황 부진으로 2011년부터 캐터필러 부품사들이 영업이익률이 낮아진 것과 반대로 대창단조의 영업이익률은 10%대로 높아졌다.
국내외 50여개로 다변화된 고객사 덕분이다. 주 매출처로는 HD현대중공업191,300원, ▲3,700원, 1.97%, 두산인프라코어, 볼보코리아 등이 있다. 볼보는 주로 유럽지역에 수출을 하고, 현대중공업은 미국과 러시아, 두산인프라코어는 중국에 굴삭기를 판매한다.
다만 올해 1분기 대창단조는 부진한 실적을 거뒀다. 별도 기준 매출액은 508억원으로 전년 동기 대비 11% 줄었다. 영업이익은 24% 감소한 58억원을, 연결 지배기준 순이익은 21% 줄어든 49억원을 각각 기록했다.
다만 영업이익률은 11.4%로 높아졌다. 수출 제품가격이 소폭 상승한 가운데 원재료인 철강재 가격이 모두 하락한 덕분이다. 올해 1분기 매출에서 수출이 차지하는 비중은 64%다.
[공작 및 건설 기계 관련 기업]
[한국투자교육연구소] 공작기계는 '기계를 만드는 기계'로 불린다. 크게 금속을 절단하는 절삭공구와 모양을 바꾸는 성형기계로 구분한다.
기계 산업은 산업 전반의 설비투자에 실적이 연관돼 호경기에 후행하고, 불경기에 선행하는 특징을 가진다. 중국이 글로벌 건설 중장비 수요의 50%를 차지하며 가장 큰 수요처로 부상하면서 국내 기계 산업과의 연관성도 높아지고 있다.
[관련 기업]
절삭가공기 : 두산인프라코어, 현대위아, 화천기공, 이엠코리아, 한국정밀기계, 넥스턴, SMEC
기타 공장기계 : SIMPAC, 삼익THK, TPC, 에스에프에이, 우진세렉스
절삭공구 : 와이지-원, 일진다이아
굴삭기 : 동양기전, 대창단조, 흥국, 진성티이씨, 동일금속, 수산중공업, 에버다임, 삼원테크, 두산인프라코어
기계 산업은 산업 전반의 설비투자에 실적이 연관돼 호경기에 후행하고, 불경기에 선행하는 특징을 가진다. 중국이 글로벌 건설 중장비 수요의 50%를 차지하며 가장 큰 수요처로 부상하면서 국내 기계 산업과의 연관성도 높아지고 있다.
[관련 기업]
절삭가공기 : 두산인프라코어, 현대위아, 화천기공, 이엠코리아, 한국정밀기계, 넥스턴, SMEC
기타 공장기계 : SIMPAC, 삼익THK, TPC, 에스에프에이, 우진세렉스
절삭공구 : 와이지-원, 일진다이아
굴삭기 : 동양기전, 대창단조, 흥국, 진성티이씨, 동일금속, 수산중공업, 에버다임, 삼원테크, 두산인프라코어
[공작 및 건설 기계 관련 기업] 관련종목
주가 : 6월 17일 오전 9시 20분 현재
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 두산인프라코어 | 12,650원 | ▲550원 (4.5%) | 10,545 | 608 | 37 | N/A | 0.84 | -1.1% |
| 현대위아 | 182,500원 | ▲1,500원 (0.8%) | 16,908 | 1,105 | 1,089 | 10.6 | 1.98 | 18.7% |
| 화천기공 | 64,000원 | ▼100원 (-0.2%) | 589 | 71 | N/A | 9.4 | 0.61 | 6.5% |
| 이엠코리아 | 5,900원 | ▼40원 (-0.7%) | 252 | -5 | N/A | 72.3 | 2.14 | 3% |
| 한국정밀기계 | 9,320원 | ▼20원 (-0.2%) | 107 | -26 | -23 | N/A | 0.53 | -4% |
| 스맥 | 5,150원 | ▲110원 (2.2%) | 195 | -16 | -23 | 22.6 | 1.43 | 6.4% |
| SIMPAC | 6,970원 | ▲60원 (0.9%) | 498 | 38 | N/A | 10 | 0.96 | 9.6% |
| 삼익THK | 7,780원 | 0원 (0%) | 453 | 24 | 41 | 9.4 | 1.27 | 13.6% |
| TPC | 9,630원 | ▲130원 (1.4%) | 155 | 2 | N/A | 42 | 4.37 | 10.4% |
| 에스에프에이 | 40,400원 | ▼200원 (-0.5%) | 521 | 25 | N/A | 11.6 | 1.58 | 13.7% |
| 우진플라임 | 4,810원 | ▼55원 (-1.1%) | 430 | 16 | N/A | 7.2 | 0.58 | 8.2% |
| 와이지-원 | 11,000원 | ▲200원 (1.9%) | 606 | 72 | N/A | 36.1 | 1.29 | 3.6% |
| 일진다이아 | 7,160원 | ▲20원 (0.3%) | 186 | 28 | 19 | 21.5 | 1.14 | 5.3% |
| 동양기전 | 9,820원 | ▲40원 (0.4%) | 1,689 | 99 | N/A | 9.7 | 0.91 | 9.4% |
| 대창단조 | 50,000원 | ▼400원 (-0.8%) | 509 | 59 | N/A | 5.6 | 0.88 | 15.6% |
| 흥국 | 4,335원 | ▲10원 (0.2%) | 160 | 9 | N/A | 8.2 | 0.59 | 7.2% |
| 진성티이씨 | 7,390원 | ▲140원 (1.9%) | 428 | 41 | 38 | 25.8 | 2.41 | 9.3% |
| 동일금속 | 9,450원 | ▲10원 (0.1%) | 182 | -1 | N/A | 8.8 | 0.76 | 8.6% |
| 수산중공업 | 1,330원 | 0원 (0%) | 277 | 24 | N/A | 17.2 | 0.83 | 4.8% |
| 에버다임 | 7,430원 | 0원 (0%) | 697 | 47 | 34 | 7.9 | 0.98 | 12.4% |
| 삼원테크 | 989원 | ▼8원 (-0.8%) | 79 | -8 | N/A | N/A | 0.49 | -9.9% |
* 기간 : 2014년 1월~3월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배
[대창단조] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 굴삭기 하부 동력전달 부품 제조사 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 2013년 중국 및 세계 각국이 경기부양책을 발표하고 있지만, 저성장 기조 지속 ▷ 북미지역 수출은 경기부양 기조 유지, 주택경기 회복 등으로 건설중장비 수요 증가 추세 |
| 경기변동 | ▷ 경기변동에 민감한 산업으로 건설경기와 자동차 경기에 큰 영향을 받음 ▷ 최대 소비 시장인 미국 및 유럽 등의 환율 추세에 민감하게 반응 |
| 주요제품 | ▷ 중장비 부품(링크,로라,슈) : 건설중장비 하부주행체인에 설치돼 동력전달 기능을 함 (73%) |
| 원재료 | ▷ 합금강(64%) : 현대제철, 세아베스틸에서 구입(11년 1012 → 12년 933 → 13년 837, 원/kg) ▷ 탄소강(16%) : 현대제철, 세아베스틸에서 구입(11년 1223 → 12년 1099 → 13년 913, 원/kg) ▷ 기타 중장비(20%) : 현대제철, 세아베스틸에서 구입 |
| 실적변수 | ▷ 중국, 미국, 유럽 부동산 경기 회복 시 수혜 ▷ 원/달러 환율 상승 시 수혜 (수출 비중 58%) ▷ 고철가격 하락시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 경기민감형 산업에 속해 호황기와 불경기의 실적 차이가 클 수 있음 |
| 신규사업 | 진행 중인 신규사업 없음 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 대창단조의 정보는 2014년 06월 16일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[대창단조] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[대창단조] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 박안식 | 본인 | 보통주 | 120,000 | 6.00 | 120,000 | 6.00 | - |
| 박형식 | 제 | 보통주 | 108,656 | 5.43 | 108,656 | 5.43 | - |
| 박권일 | 자 | 보통주 | 233,280 | 11.66 | 233,280 | 11.66 | - |
| 박권욱 | 자 | 보통주 | 207,944 | 10.40 | 207,944 | 10.40 | - |
| 박선영 | 녀 | 보통주 | 50,630 | 2.53 | 0 | 0 | 장내매도 |
| (주)DCF TREK | 계열 | 보통주 | 159,950 | 8.00 | 159,950 | 8.00 | - |
| 계 | 보통주 | 880,460 | 44.02 | 829,830 | 41.49 | - | |
| 우선주 | - | - | - | - | - | ||
더 좋은 글 작성에 큰 힘이 됩니다.
