새론오토모티브3,880원, 0원, 0%는 국내 자동차용 마찰재 시장을 과점하고 있는 회사다. 마찰재란 자동차 브레이크에 장착돼 마찰운동을 일으켜 속도를 줄이거나 차량을 정지시키는 역할을 하는 부품이다.

▷ 꾸준한 실적 개선, 영업익 넘어서는 순이익...왜?

회사의 지난해 시장 점유율은 23.5%로 2위권에 자리했다. 1위 상신브레이크는 43.5%, 3위 KB오토시스는 20.7%를 각각 기록했다. 이 같은 시장 지배력을 바탕으로 최근 브레이크 마찰재 산업 성장에 따라 새론오토모티브는 꾸준한 매출 성장을 보였고 이익도 덩달아 늘었다.

작년 사업보고서에 따르면 브레이크 마찰재 산업은 지난 2011년 17.4%, 2012년 7.1%, 2013년 5.2%의 성장세를 각각 기록하고 있다. 같은 기간(2010년~2013년) 새론오토모티브의 매출액은 1023억원에서 1361억원으로 33% 증가했고, 영업이익은 80억원에서 155억원으로 94% 늘었다. 특히 중국 자회사 이익이 반영돼 순이익이 영업이익보다 많다. 순이익은 112억원에서 212억원으로 증가했다.

새론오토모티브의 자회사는 새론(북경)기차부건유한공사(2003년 설립, 지분율 100%), 닛신보새론(상숙)기차부건유한공사(2011년 설립, 지분율 50%) 두 곳이 있다. 100% 자회사인 북경 법인은 종속기업에 해당하며, 상숙법인은 나머지 지분 50%를 보유한 일본 닛신보 브레이크가 이사회 구성원 과반수의 선임권을 보유한 실질지배력을 갖고 있어 관계기업에 포함된다. 새론오토모티브의 최대주주는 일본 닛신보 홀딩스로 지분 65%를 보유하고 있다.


 
최근 눈길을 끄는 점은 이익률의 상승이다. 지난 2009년 이후 6%에서 8% 수준을 기록했던 순이익률은 지난해 11%로 올라 5년 만에 두 자릿수를 회복했다. 영업이익도 비슷한 모습을 보여 영업환경이 개선됐음을 알 수 있다.

이 같은 수익성 개선의 이유는 원화 강세와 중국 자회사의 수익성 개선이 꼽힌다. 새론오토모티브는 원재료의 1/3(32%) 가량을 수입하는 반면 제품은 대부분(98%) 내수 시장에서 판매하고 있어 원/달러, 원/엔환율 하락시 유리한 구조다. 이는 원재료비 하락으로 이어져 수익률 개선에 보탬이 되기 때문이다. 

또 중국 북경법인은 지난해 929억원의 매출과 122억원의 순이익을 거둬 2012년 대비 매출은 25%, 순이익은 90% 늘었다. 순이익률은 8.6%에서 13.1%로 올랐다. 상숙법인의 경우 (-)27억원의 순손실을 기록해 전년도 (-)37억원에서 적자폭을 줄였다.

▷ 순이익률 개선으로, ROE ↑...PBR도 ↑

순이익률이 높아지면서 수익성 지표인 자기자본이익률(ROE)도 향상됐다. 지난해 기준 ROE는 13.5%로 과거 5년 평균치를 상회한다. ROE를 듀퐁분석으로 살펴보면 순이익률 개선이 ROE상승을 이끈 점을 알 수 있다. 자산회전율과 재무레버리지는 큰 변화가 없었지만 순이익률은 8.7%에서 15.5%로 증가했다.

 

ROE가 개선되면서 회사의 주가순자산배수(PBR)도 과거 평균치보다 높은 수준에 자리하고 있다. 현재 PBR은 1.3배, 과거 5년간 평균치는 0.85배다.

일반적으로 ROE는 PBR과 비교되는 투자지표다. 기업의 자산을 기준으로 수익성과 저평가 수준을 각각 나타내고 있어서다. ROE가 높은 기업일수록 PBR도 높은 경우가 많다. 수익성 높은 기업의 자산가치에 프리미엄이 붙는 것이 합리적이기 때문이다. 새론오토모티브도 역사적으로 ROE와 PBR이 비슷한 방향으로 움직였다.

▷ 재무안전성, 현금흐름 우량

새론오토모티브의 재무안전성은 우량한 것으로 평가받는다. 작년 말 기준 부채비율이 17%로 100% 미만이며, 유동비율이 357%로 100%를 넘어선다.

현금흐름도 양호하다. 부호로 보면 영업활동에서 플러스(+)를 투자활동과 재무활동에서 각각 마이너스(-)를 기록했다. 영업으로 벌어들인 현금(191억원)을 단기금융자산(157억원), 유형자산(60억원) 투자와 배당금 지급(34억원) 등에 사용한 것이다. 이를 반영한 투자활동 현금흐름은 (-)221억원, 재무활동 현금흐름은 (-)13억원이다.

[자동차 업체]

[한국투자교육연구소] 현대차그룹의 미국 자동차 시장 점유율이 2011년 5월 기준 사상 처음으로 두자릿수인 10%를 돌파하는 등 수출이 호조세를 이어가고 있다. 성장 시장인 중국에서도 시장점유율 10% 내외를 꾸준히 유지하고 있어, 중국 자동차 시장 확대에 따른 수혜가 기대된다.

이에 따라 자동차 생산 업체인 현대차, 기아차뿐 아니라 이들에게 자동차 부품을 납품하는 업체들의 실적도 개선되고 있다. 현대차 그룹의 실적에 따라 자동차 부품 업체들의 실적도 연동돼 있는 만큼, 관심을 가지고 동반 성장할 수 있는 부품 업체를 찾는 데 집중해야 한다.

[자동차 및 자동차 부품 업체]
- 자동차 생산 : 현대차, 기아차
- 타이어 : 한국타이어, 금호타이어, 넥센타이어
- 배터리 : 세방전지, 아트라스BX
- 자동차 관련물류 : 글로비스(현대차, 기아차)
- 자동차 부품 : 현대모비스, 현대위아, 만도, 한라공조, 성우하이텍, 대원강업, 한일이화, 덕양산업, 화승알앤에이, 동양기전, 한국프랜지, 에스엘, 화신, 에코플라스틱, 세종공업, 평화정공, 한국단자, 대원산업, 대유에이텍, 경창산업, 동일벨트, 동국실업, 상신브레이크, 우수AMS, 동아화성, 인팩, 새론오토모티브 ,SJM, 광진윈텍, 에코플라스틱, KCW, 유성기업, 풍강, 화신테크, 청보산업, 동원금속, 대성파인텍, 유라테크

[자동차 업체] 관련종목

주가 : 5월 7일 종가 기준

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
한국타이어월드와이드	21,000원	▲50원 (0.2%)	1,535	1,196	1,602	12.2	0.86	7%
금호타이어	12,700원	▼350원 (-2.7%)	29,143	2,383	954	19.7	1.85	9.4%
넥센타이어	14,450원	▲500원 (3.6%)	13,802	1,426	1,226	11.2	1.73	15.5%
세방전지	48,950원	▼100원 (-0.2%)	9,188	852	700	9.8	1.06	10.8%
아트라스BX	41,750원	▼900원 (-2.1%)	1,124	142	N/A	7.1	1.08	15.3%
현대모비스	284,000원	▼10,000원 (-3.4%)	175,120	22,698	34,215	8.1	1.38	17%
현대위아	170,500원	▲3,000원 (1.8%)	62,870	4,666	4,175	10.5	1.95	18.5%
만도	119,500원	▼1,500원 (-1.2%)	31,980	1,164	1,780	12.1	1.30	10.8%
한라비스테온공조	43,700원	▲1,200원 (2.8%)	23,494	918	2,964	15.7	3.12	19.8%
성우하이텍	16,000원	▼150원 (-0.9%)	9,371	373	1,307	6.1	0.97	15.8%
대원강업	6,360원	▼190원 (-2.9%)	8,009	300	315	12.5	0.95	7.6%
한일이화	20,450원	▲950원 (4.9%)	8,439	81	748	10.8	1.49	13.8%
덕양산업	32,900원	▲1,150원 (3.6%)	8,366	-13	13	81.3	1.92	2.4%
화승알앤에이	24,450원	▼300원 (-1.2%)	6,554	182	-340	N/A	0.81	-17.4%
동양기전	9,540원	▼300원 (-3%)	6,187	335	319	9.5	0.89	9.4%
한국프랜지	14,950원	▲50원 (0.3%)	7,353	87	69	13.1	0.43	3.3%
에스엘	18,050원	▲50원 (0.3%)	5,773	86	731	8.4	0.93	11.1%
화신	11,250원	▼300원 (-2.6%)	6,643	321	10	394	1.18	0.3%
에코플라스틱	2,470원	▼75원 (-3%)	5,393	39	30	15.4	0.43	2.8%
세종공업	16,850원	0원 (0%)	4,628	49	465	7.3	0.96	13.2%
평화정공	20,350원	▼800원 (-3.8%)	5,080	80	474	9	1.12	12.4%
한국단자	44,000원	▲400원 (0.9%)	4,968	380	430	10.7	1.05	9.8%
대원산업	9,200원	▼60원 (-0.7%)	4,861	133	287	5.8	0.98	16.8%
대유에이텍	1,540원	▼15원 (-1%)	1,407	53	N/A	15.5	1.39	9%
경창산업	11,100원	▼550원 (-4.7%)	4,991	245	260	7.5	2.00	26.7%
DRB동일	10,250원	▲50원 (0.5%)	1,415	118	297	6	0.82	13.5%
동국실업	3,325원	▲75원 (2.3%)	2,576	14	213	4.1	0.51	12.4%
상신브레이크	7,550원	▲240원 (3.3%)	2,519	176	169	9.6	1.69	17.6%
우수AMS	2,040원	▼25원 (-1.2%)	1,756	32	26	12.4	1.27	10.2%
동아화성	6,720원	▼80원 (-1.2%)	1,242	114	144	7.4	1.67	22.7%
인팩	9,420원	▼80원 (-0.8%)	1,443	53	172	5.5	1.16	21.2%
새론오토모티브	10,750원	▲150원 (1.4%)	1,361	155	212	9.7	1.32	13.6%
성창오토텍	7,510원	▼350원 (-4.5%)	752	52	41	13.3	1.34	10.1%
SJM	10,550원	▲50원 (0.5%)	1,081	-7	181	9.1	1.29	14.2%
넥센테크	2,775원	▲5원 (0.2%)	593	10	20	19.8	1.00	5.1%
광진윈텍	2,740원	▼20원 (-0.7%)	781	16	28	9.5	0.66	6.9%
에코플라스틱	2,470원	▼75원 (-3%)	5,393	39	30	15.4	0.43	2.8%
KCW	5,800원	▲190원 (3.4%)	1,032	11	27	11.8	0.88	7.5%
유성기업	4,895원	▼35원 (-0.7%)	2,840	3	212	6	0.55	9.2%
풍강	3,020원	▲5원 (0.2%)	450	18	26	5.8	0.55	9.5%
화신테크	2,585원	▲15원 (0.6%)	350	19	91	2.8	0.59	21.4%
청보산업	2,345원	▲75원 (3.3%)	247	8	9	16.2	0.87	5.4%
화진	8,020원	▲110원 (1.4%)	738	112	142	6.9	1.48	21.4%
동원금속	1,980원	▲55원 (2.9%)	1,898	85	98	7.8	0.97	12.5%
대성파인텍	4,315원	▼10원 (-0.2%)	336	47	32	7.1	0.78	11%
유라테크	8,770원	▲170원 (2%)	1,531	57	142	7.1	1.43	20.1%
삼원강재	3,800원	▼95원 (-2.4%)	3,134	187	150	10.1	0.95	9.3%

* 기간 : 2013년 1월~12월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[새론오토모티브] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 2위의 자동차 브레이크 마찰재 제조업체
사업환경	▷ 국내 마찰재 시장은 상신브레이크, 새론오토모티브, KB오토시스 3사가 과점. ▷ 상신브레이크는 교체용 마찰재 시장에서 강점을 보이고, 새론오토모티브와 KB오토시스는 신차용 시장에서 강점을 보임 ▷ 일정기간 사용하면 교체가 필요한 제품으로 수요가 꾸준히 발생함
경기변동	▷ 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 고객사 자동차 생산량에 직접적인 영향을 받음
주요제품	▷ 브레이크 패드: 자동차 앞바퀴 브레이크부품으로 앞바퀴 브레이크 디스크를 클램핑함으로써 마찰력을 발생시켜 자동차를 제동 시키는 부품 (88%) 가격(11년 3,523원 → 12년 3,488원 → 13년 3,414원) * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷ 평량원자재 ▷ 조립부푸 프레스물 ▷ 철판
실적변수	▷ 현대기아차 생산량 증가시 수혜 ▷ 중국 자회사 실적 호전시 지분법 이익 증가
리스크	▷ 경기민감형 산업으로 호황과 불황에 따른 실적 변동성이 큼
신규사업	▷ 2011년 모회사 닛신보와 합작으로 '닛신보(상숙)새론기차부건유한공사' 설립. 중국 서남부 지역 완성차 업체에 마찰재 공급 예정

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 새론오토모티브의 정보는 2013년 10월 10일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[새론오토모티브] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	1,361	1,281	1,202	1,023
영업이익	155	95	105	80
영업이익률(%)	11.4%	7.4%	8.7%	7.8%
순이익(연결지배)	212	112	136	112
순이익률(%)	15.6%	8.7%	11.3%	10.9%

주요투자지표
이시각 PER	9.73
이시각 PBR	1.32
이시각 ROE	13.58%
5년평균 PER	8.22
5년평균 PBR	0.85
5년평균 ROE	10.50%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[새론오토모티브] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
Nisshinbo Holdings INC	본인	보통주	12,480,000	65.0	12,480,000	65.0	-
박현명	계열사임원	보통주	6,517	0.0	6,517	0.0	-
조내찬	계열사임원	보통주	5,748	0.0	5,748	0.0	-
계		보통주	12,492,265	65.1	12,492,265	65.1	-
		기타	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

 

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