한신기계는 공기압축기 전문 제조사다. 지난 1969년 한신기계제작소로 설립돼 40년 이상의 업력을 갖고 있다. 주요 제품인 공기압축기(Air Compressor)는 지난 1985년 국내 최초로 개발했다. 

공기압축기는 중저가형인 '피스톤' 타입과 고가형인 '스크류' 타입으로 나뉘는데, 한신기계는 두 제품을 모두 생산한다. 제품 가격은 스크류 타입이 1000만원 가량으로 피스톤 타입보다 2배 이상 비싸다. 회사는 국내 공기압축기 시장을 1500억원 규모로 추정하며, 이 부문에서 지난해 540억원의 매출을 거둬 36%의 점유율을 기록했다. 업계 1위에 해당한다.

▷ 최근 4년간 순이익 성장률 19%

공기압축기는 제조업체의 시설장치에 해당한다. 특히 압축공기를 동력원으로 사용하는 공장설비에 쓰인다. 따라서 제조업체를 주 수요처로 두고 있으며, 국내 산업경기에 영향을 받는다. 산업자동화업체, 정유업체, 제철업체에 주로 납품하고, 대체수요와 신규 설비투자에 의한 신규수요가 발생한다.

회사는 제품 경쟁력과 높은 시장점유율에 힘입어 글로벌 금융위기로 투자가 위축됐던 지난 2008년 2009년에도 각각 412억원(전년 대비 +6.5%)과 425억원(+3.2)의 매출을 기록하면서 견조한 모습을 보였다. 

다만 환율 상승으로 원가율이 올라 이익은 부진했다. 2008년 영업이익은 13억원으로 전년 대비 70% 줄었고, 2009년엔 15억원을 기록했다. 전체 원재료 매입액의 17%를 차지하는 주요 원재료 에어엔드(AIR-END)를 수입에 의존하고 있기 때문이다.



2010년 이후엔 제품 판매 호조와 환율 안정으로 매출성장과 수익성 개선을 이루고 있다. 원/달러 환율은 지난 2009년 1597원까지 상승했으나 2010년 1100원 선으로 내렸고 이후 1000원~1200원 사이에서 움직이고 있다.

2009년 425억원이던 매출액은 지난해 683억원으로 61% 늘었다. 매출 성장과 원가율 개선(환율 하락)이 더해지면서 같은 기간 영업이익은 15억원에서 76억원으로 5배 성장했다. 순이익은 31억원에서 63억원으로 두 배 이상 증가했다. 최근 4년간 연평균 순이익 성장률은 19.4%다.

이로 인해 자기자본이익률(ROE)도 높아졌다. 지난해 ROE는 10.6%로 과거 5년간 평균은 8.6%를 상회한다.

▷ 돈 벌어서 빛 갚고, 당좌자산으로 축적

한신기계는 대규모 유형자산 투자 없이 매출을 늘려왔다. 지난해 기준 가동률은 91.4%로 추가적인 생산 확대 여력이 있다. 대신 벌어들인 돈으로 적극적으로 차입금을 갚아 지난 2002년 111억원이던 차입금은 지난해 26억원으로 감소했다. 총 자산에서 차지하는 차입금 비중도 30%에서 3%로 낮아졌다.

그리고 이익잉여금의 대부분을 당좌자산으로 쌓았다. 아이투자 V차트의 이익축적지수를 참고하면 2010년 이후 이익잉여금과 당좌자산이 모두 우상향하고 있다. 2010년 168억원이던 이익잉여금은 지난해 393억원으로 늘었고, 같은 기간 당좌자산은 319억원에서 442억원으로 증가했다.

이익잉여금은 225억원 증가했고 이 중에서 절반이 넘는 123억원이 단기금융자산, 현금성자산으로 쌓였다. 나머지 102억원은 원재료, 제품, 상품 등의 재고자산에 투입돼 재고자산이 99억원에서 203억원으로 증가했다.



▷ 현금흐름 우량, PER 7배

현금흐름도 양호하다. 지난해 말 영업활동 현금흐름은 플러스(+)를 기록했다. 반면 투자활동과 재무활동에서는 각각 마이너스(-)를 보였다. 일반적으로 우량기업의 현금흐름이다. 항목별로 보면 영업활동을 통해 98억원의 현금을 창출했고, 투자활동 현금흐름으론 단기금융상품 취득에 65억원을 사용했다. 또한, 배당금 지급으로 13억원, 단기차입금 상환에 10억원을 각각 사용해 재무활동 현금흐름이 -24억원을 기록했다.

최근 순이익 성장이 반영돼 한신기계의 주가수익배수(PER)는 7.4배로 과거 5년간 평균치 11배 보다 낮은 수준이다.



▷ 주식MRI, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 한신기계의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 22점으로 전체 상장기업 중 4위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.