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[대가의 선택] 그레이엄의 '동원개발'
편집자주
대가의 선택은 역사상 존경 받는 투자자들이 '만약 한국에 투자했다면 어떤 기업을 샀을까?'에 대한 해답을 제시해 주는 코너입니다. 종목 발굴시 대가들이 선택한 주요 지표를 국내 기업에 적용해 기업을 골라 소개합니다.
벤저민 그레이엄은 가치투자의 창시자이자, 워렌 버핏의 스승으로 유명하다. 기업의 가치와 가격의 괴리를 보고 투자하는 방법을 전파했다. 워렌버핏은 그레이엄의 증권분석 강의를 듣기 위해 콜롬비아 대학에 입학했을 정도다. 그레이엄은 대공황을 거치면서도 뛰어난 투자 성과를 거뒀다. 1936년부터 1956년까지 '그레이엄-뉴먼 코퍼레이션'은 연평균 수익률 20%를 기록했다. 이는 같은 기간 S&P500 지수의 연평균 수익률인 12.2%를 넘어선 것이다.
그레이엄의 선택 '동원개발'
그레이엄은 시가총액이 순운전자본(유동자산-유동부채)보다 낮은 기업을 선호했다. 특히 시가총액이 순운전자본의 2/3 이하에 거래되면 좋은 매수 기회로 판단했다. 또한, 주가수익배수(PER)가 과거보다 낮고, 부채비율이 100% 미만이면 재무 건전성을 갖춘 것으로 평가했다.
동원개발2,625원, ▲15원, 0.57%은 그레이엄의 투자 조건을 만족하는 종목이다. 현재 시가총액은 1812억원으로, 지난해 4분기 말 기준 순운전자본인 3646억원보다 작다. 그레이엄의 매수 조건인 순운전자본의 2/3(2430억원) 이하에도 해당한다. 또한, 지난해 순이익 기준 PER은 5.5배로 과거 3년 평균치인 6.1배를 밑돌고 있다. 부채비율도 42%로 재무 건전성 요건을 만족한다.
지난해 실적을 반영한 동원개발의 현재 PBR은 1.5배, ROE는 12.1%다.
동원개발은 부산에 본사를 둔 중소 건설사다. 자체 브랜드인 동원로얄듀크로 아파트를 지어 분양하고, 정부 기관 및 민간 고객사로부터 공사를 수주를 받아 도급공사도 한다. 지난해 매출 비중은 분양수익 65%, 공사수익 35%다.
지난해 4분기 동원개발의 매출액은 704억원으로 전년 동기보다 12% 줄었다. 하지만 이기간 영업이익은 127% 늘어난 146억원을, 순이익은 91% 증가한 111억원으로 각각 기록했다. 수익성이 높은 분양수익이 556억원으로 전년 동기 대비 45% 늘면서 매출 감소에도 영업이익이 오히려 늘었다.
지난 17일 LIG투자증권은 "동원개발의 올해 매출액이 3760억원으로 전년 동기보다 18% 늘고, 같은기간 영업이익과 순이익은 550억원과 410억원으로 각각 24%와 25% 증가할 것"으로 전망했다. 울산과 부산, 하남에서 진행중인 자체공사의 분양 호조로 실적 성장세를 지속할 것이라고 분석했다.
[동원개발] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 동원 로얄듀크 브랜드를 보유한 부산, 경남 중심의 중견 건설회사 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 물가, 실업 등 거시적 경제지표에 크게 영향을 받음 ▷ 정부의 SOC사업과 4대강 개발은 향후 국내 건설시장에 긍정적인 요인으로 작용할 전망 |
| 경기변동 | ▷ 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 건설경기, 정부투자에 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 자체 분양사업: 브랜드 로얄듀크 (57%) ▷ 국내 도급 건축 공사: (39%) * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료 | ▷ 레미콘, 철근 등 |
| 실적변수 | ▷ 부동산 가격 상승시 수혜 ▷ 정부의 사회간접자본 투자 확대시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 최근 4분기 합산 영업활동 현금흐름이 (-)를 기록 ▷ 자회사 경남제일저축은행 자본총액(62억) 넘는 과징금 67억 발생 |
| 신규사업 | ▷ 진행중인 신규사업 없음 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 동원개발의 정보는 2014년 01월 27일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[동원개발] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[동원개발] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 장복만 | 특수관계인 | 보통주 | 920 | 0.01 | 920 | 0.01 | - |
| 장호익 | 최대주주 | 보통주 | 1,344,035 | 14.80 | 1,404,342 | 15.47 | - |
| 이승진 | 특수관계인 | 보통주 | 40,025 | 0.44 | 40,025 | 0.44 | - |
| 동원주택 | 특수관계인 | 보통주 | 2,952,125 | 32.51 | 2,952,125 | 32.51 | - |
| 디더블유디 | 특수관계인 | 보통주 | 901,501 | 9.93 | 601,501 | 6.62 | - |
| 동진건설산업 | 특수관계인 | 보통주 | 853,329 | 9.40 | 853,329 | 9.40 | - |
| 경남제일저축은행 | 특수관계인 | 보통주 | 34,500 | 0.38 | 0 | 0.00 | - |
| 월드물산 | 공동보유자 | 보통주 | 234,000 | 2.57 | 0 | 0.00 | - |
| 계 | 보통주 | 6,360,435 | 70.04 | 5,852,242 | 64.45 | - | |
| 우선주 | - | - | - | - | - | ||
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