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[V차트 우량주] 국도화학, 에폭시수지 국내 1위 기업
편집자주
V차트(Value Chart) 우량주는 재무분석 도구인 'V차트'를 통해 실적과 재무 안전성이 우량한 기업을 소개하는 코너입니다. V차트는 아이투자에서 자체 개발한 재무분석 도구로 재무제표를 차트로 분석할 수 있도록 만든 것입니다.
국도화학31,900원, ▼-300원, -0.93%은 실적이 꾸준히 성장하는 기업 중 하나다.아이투자(www.itooza.com)에 따르면 이 회사 실적은 지난 10년간 꾸준히 성장했다. 2003년 2110억원이던 매출액은 지난해 6557억원으로 연평균 12%씩 성장했다. 같은 기간 영업이익은 90억원에서 335억원으로, 연결 지배지분 순이익은 63억원에서 310억원으로 늘었다.
국도화학은 국내 설비투자 확대와 중국법인 투자로 실적을 성장시켰다. 이에 따라 2003년 403억원이던 유형자산은 지난해 1173억원으로, 같은 기간 투자자산은 263억원에서 1154억원으로 증가했다. 세부내역을 보면 유형자산은 토지, 건물, 구축물, 기계장치 등이 모두 늘었고, 투자자산은 종속기업투자가 증가했다.
국도화학은 설비투자를 통해 에폭시수지 생산능력을 꾸준히 확대했다. 회사의 에폭시수지 생산능력은 2005년 15만톤 수준에 불과했으나, 2010년 30만톤을 넘어섰고, 2012년엔 40만톤까지 늘었다. 지난해 말엔 중국법인에 10만톤을 추가 증설해 올해 생산능력은 50만톤으로 증가했다.
에폭시수지는 국도화학의 주력 제품으로 매출 비중의 84% 가량을 차지한다. 국도화학의 에폭시수지 시장점유율은 67%로 국내 1위다. 나머지 시장은 금호피앤비화학(점유율 23%), 한국다우케미칼코리아(6%) 등이 점유하고 있다.
에폭시수지는 접착제, 전기 절연체로 쓰인다. 자동차, 선박용 페인트, 인쇄회로기판(PCB), 반도체봉지제(EMC) 등에 주로 사용된다. 또한 열과 물을 견디는 성질도 강해 세탁기, 깡통 등 내부 보호 코팅용으로도 쓰인다. 국내 산업경기와 미국·유럽 등 선진국 경기에 따라 수요가 변동한다.
국도화학은 종속기업으로 국도화공유한공사(중국법인), 국도정밀, 하진켐텍을 두고 있다. 중국법인만 지분율이 90%고 나머진 100%다. 국도화학의 국내법인과 중국법인은 에폭시수지와 폴리올수지를 생산·판매한다. 국도정밀은 에폭시수지의 제조와 임가공을 맡고 있으며, 하진켐텍은 화공약품을 제조·판매한다.
▷ 차입금 감소 + 매출채권회전일수 하락
국도화학은 차입금을 상환하고 있다. 2011년 2분기 1582억원이었던 차입금은 꾸준히 감소해 지난해 560억원을 기록했다. 자산총계 대비 차입금이 차지하는 비중도 28.5%에서 11.5%로 떨어졌다. 지난해 말 기준 부채비율은 42%로 낮은 편이다.
반면 유동비율은 265%로 높다. 국도화학은 유동자산 2539억원 중 매출채권이 1094억원으로 43%를 차지하고 있다. 매출채권은 제품을 판매하고 대금은 일정기간 후에 받는 것을 약정하는 채권을 말한다. 매출채권이 많은 기업은 매출채권회전일수를 확인할 필요가 있다. 매출채권회전일수는 제품을 판매하고 돈을 회수하는 데까지 걸리는 기간으로 짧을수록 좋다. 국도화학의 지난해 매출채권회전일수는 61일로 가장 짧았다.
▷ 우량기업 현금흐름
국도화학의 현금흐름은 우량기업의 모습을 보이고 있다. 지난해 기준 영업활동 현금흐름이 플러스(+)이고, 재무활동 현금흐름과 투자활동 현금흐름이 각각 마이너스(-)다. 영업활동으로 번 현금을 성장을 위한 투자활동과 재무활동에 쓰고 있다는 의미다. 투자활동 현금흐름은 단기금융자산과 유형자산 투자로, 재무활동 현금흐름은 단기차입금 상환과 배당금 지급으로 마이너스를 기록했다.
국도화학은 지난 10년간 꾸준히 배당을 실시했다. 특히 2012년과 지난해엔 주당배당금이 1000원으로 역대 최대 수준이었다. 하지만 주가 상승으로 시가배당률은 하락 추세다. 지난해 시가배당률은 1.8%에 머물렀다.
▷ PER 9.2배...5년 평균 이하
국도화학은 과거부터 주가수익배수(PER)가 3배에서 18배 사이를 움직였다. 지난해 실적 기준 PER은 9.2배로 과거 5년 평균치인 9.6배보다 소폭 낮은 수준이다. 지난해 말 자본총계를 반영한 주가순자산배수(PBR)는 0.8배, 자기자본이익률(ROE)은 8.8%다
[국도화학] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 석유화학제품인 에폭시수지 및 폴리아마이드수지 제조 업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 에폭시수지는 가전, 자동차, 조선 등 전 산업분야에서 필수적인 고기능성 원자재 ▷ 산업 발달에 따라 시장 꾸준히 성장 중 ▷ 국도화학은 전세계 에폭시수지 시장에서 3위권 |
| 경기변동 | 경기변동에 민감한 산업으로 가전, 자동차, 조선 경기에 직접적인 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 에폭시 수지(83%) : 도료, 접착제, 전기, 전자 소재로 사용 ▷ 포리올 수지(17%) : 도료, 접착제, 전기, 전자 소재로 사용 * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료 | ▷ BPA 등 (11년 2485원 → 12년 2003원 → 13년 1913원) ▷ PO 등 (11년 2050원 → 12년 1738원 → 13년 1776원) *괄호안은 가격 추이 |
| 실적변수 | ▷ IT, 자동차, 조선 경기 호조시 수혜 ▷ 유가 하락 시 원가율 하락 |
| 리스크 | ▷ 유가 상승시 원가율 상승 ▷ 경기민감형 산업으로 호황기와 불황기의 이익 변동성이 클 수 있음 |
| 신규사업 | ▷ 중국법인에 10만톤 규모 에폭시수지 설비 증설 중 (2014년 중반 실적 반영 기대) |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 국도화학의 정보는 2014년 01월 03일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[국도화학] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[국도화학] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 뉴서울케미칼(주) | 본인 | 보통주 | 1,100,711 | 18.94 | 1,100,711 | 18.94 | - |
| 이삼열 | 임원 | 보통주 | 100,000 | 1.72 | 100,000 | 1.72 | - |
| 이시창 | 임원 | 보통주 | 130,500 | 2.25 | 130,500 | 2.25 | - |
| 허연진 | 발행회사 임원 | 보통주 | 1,820 | 0.03 | 1,820 | 0.03 | - |
| 계 | 보통주 | 1,333,031 | 22.94 | 1,333,031 | 22.94 | - | |
| 우선주 | - | - | - | - | - | ||
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